虚构营收高达70%？跟谁学再遭做空，还有好未来吗？

尽管CEO一再表示做空机构香橼研究发布的做空报告是很“无耻”，但不能否认的是这次事件的确对跟谁学的股价造成了极大的影响。报告发出后，跟谁学股价一度下跌超过9%。

香橼做空跟谁学

4月14日，国外做空机构香橼发布报告质疑跟谁学营收虚构高达70%，并声称此次发出的这份报告只是系列报告的一部分，将来还会提供更多的证据来证明跟谁学存在财务造假的问题，也呼吁跟谁学立即停止股票交易并开展内部调查。

在香橼的做空报告中，主要提出了以下几点：

1.在IPO时，跟谁学材料里声称“要让教育通过科技变得更好一些。”但技术上的投入并不足以支撑整个故事的发展，后来便改成了“明星老师”的故事，但后者并没有合同也没有网站也未在任何地方列出。

2.跟谁学的缺乏多样化的学生基础。2020年一季度武汉以及周边地区的学生几乎占据整体基数的50%。为武汉地区学生提供了价值2000万的正价课也导致了跟谁学出现财务上的问题。

3.新东方等公司获得高营收的时候在线教育市场还不是很激烈，但现在整个市场已经趋于饱和，让跟谁学当年IPO时高达432%的增长看起来很不可信。

针对报告中的内容，跟谁学之后也做出了一系列的解释。在4月15日的回应中，跟谁学表示香橼是以非教育类APP及一些工具类等APP作为参数，来比较跟谁学的流量。

香橼报告中援引的机构排行中是要企业参与需要主动申报的，而跟谁学并不想显名于此。从这些话语中，其实也可以认为之所以跟谁学没有出现在很多的调查报告或者排行榜中，是自身没有主动申报的结果，如果因此来认定跟谁学知名度不够是片段的说法。

对于明星老师的问题，跟谁学表示老师并不是表演明星；在香橼的调查中其课程学生近一半来自湖北，也是因为跟谁学在疫情期间向湖北地区提供了正价课的品牌是高途课堂，而真正这部分学生的占比只为4%。

祸不单行的是在跟谁学陷入了营收造假的财务风波之时，也收到了来自VIPKID的起诉，表示“跟谁学指使员工使用不正当手段窃取用户名单等商业机密，”并向后者索赔800万元。

两个月内被做空两次，跟谁学真的无辜吗

这两个月的跟谁学感觉遭遇了水逆，负面新闻不断。在2月25日的时候灰熊就曾经发布了一份跟谁学的做空报告以来，跟谁学的股价下跌将近1/3，市值蒸发超百亿。

在灰熊的报告中，也主要指出了跟谁学在在线教育普遍亏损的情况下，没有品牌、没有广告营销、APP下载量不高等各方面劣势的情况下，盈利增长却出奇惊人，数据美的似乎像一个谎言。这其中也有暗示跟谁学或许存在“刷单”的现象。

但陈向东此前针对这个问题其实也有过回应，表示与其他的教育公司相比，跟谁学在投入少了很多，在员工人数方面或许也只有其他公司的一半，把每一分钱都花到极致。

与其他教育公司打广告、请代言的方式不同，跟谁学抓住了微信社区发展的红利期，减少了很多不必要的开支。通过微信群运营、销售课程大大的带动了营收数据。

有知情人士表示跟谁学的课程同时在线学生数量也是业内最高，这样的情况下也有利于降低成本，在线学生数量本身就起到了一个免费的广告效应。获取同样的结果，跟谁学要比其他公司的投入少很多。

这次香橼的报告虽然也导致了跟谁学的股价下跌，但与灰熊相比却几乎毫无杀伤力。得到营收虚增70%的原因在于香橼忽略了高途课堂所带来的影响。跟谁学旗下除了跟谁学这个品牌之外还有高途课堂，并且后者才一直是公司的主要收入来源，占据整体营收的80%以上。

从目前来看，香橼与此前灰熊做空报告存在很多一致的地方，数据证据不足，如果仅仅是因为难以置信的高增长而选择做空跟谁学未免有些“冤”了。当然这只是香橼报告中的一小部分，后续报告的发布才是最至关重要的。

埋头狂奔、乱象丛生，在线教育竞争终局在何处

与其他的在线教育公司相比，跟谁学的确是特殊的存在。仅仅是在2014年和2015年获得了两次融资便走上了美股上市的道路，这与其他企业入不敷出的困境相比完全相反，陈向东也曾多次表示“公司已经有了自我造血能力，不需要依靠融资。”

但处于同一赛道中的头部企业却没那么好过。新东方在截止2019年六个月内的亏损达到了8751.6万元，好未来2020财年第一财季净亏损为730万美元……

获客成本高、留存率低等多方面都是在线教育企业面临的难题，市场上参差不齐的教育质量也在不断透支着消费者的信任度，不管是大班课还是小班课，不管是线上还是线下，“烧钱获客”成为了在线教育企共同的方式，中小企业也通常止步于这样的一掷千金当中。

不管形式上如何变化，在线教育的本质还是知识的传授，短期内的流量激增或许能够给企业带去漂亮的数据，营销上做得再好看最终还要靠教育质量和用户体验感来决定。