来来来，它又开始涨涨涨了

今天早盘，三指数呈现震荡下滑走势，随着内外部扰动因素逐渐消散，尤其是创业板，18只新股集体上涨，带动整个市场快速回升。

创业板涨跌幅放宽后，纯炒作行为将减少，资金会进一步向龙头聚集，加速存量市场优胜劣汰。

中米争端在米国大选前压力最大阶段已过去，大家已逐步习惯“高频次、低影响”的环境。另外，国常会再次定调和央行近两周公开市场投放行，为打消了市场对流动性收紧的疑虑。

目前，A股进入增量资金驱动模式，而非存量博弈，要淡化风格切换的思维，强化基本面趋势、弹性逻辑。预计下一轮市场的上涨在行业层面是全局性的，在行业内的分化会加剧。

欧菲光，之前华叔聊它的时候已经是一年前了，最近也是想聊聊它，但之前消费电子的走势一般，把计划压到了今天。

2002 年研发红外截止滤光片，2006 年该业务全球市占率达1/3，位居全球第一。

2010 年，欧菲光布局电容式触摸屏，2013 年起发展成为全球最大薄膜式触 摸屏供应商。

2012 年进入影像系统领域，2016 年底开始单月出货量全球第一。

2014 年进入生物识别领域，建成亚洲最大指纹识别模组工厂。

2016 年底开始单月出货量全球第一。

欧菲光均能实现快速的做大做强， 在短短几年内便成为细分行业龙头。

目前，欧菲光主营摄像头模组、微电子产品和智能汽车业务3大业务。

产品包括：微摄像头模组、光学镜头、触摸屏及触控显示全贴合模组、指纹识别模组、 3DSensing 模组以及智能汽车电子产品。

应用于智能手机、平板电脑、智能汽车等消费电子和智能汽车领域。

欧菲光无论在摄像头、还是屏下指纹(包括光学指纹、超声波指纹)，都布局在产业链的中游位置。

2020年二季度各项细分业务业绩情况——

一、光学光电产品

摄像头模组——

安卓客户营收117.12亿元，同比-0.02%，出货量为2.92亿颗，同比+24.51%，毛利率11.08%，同比+0.17%，主要因为终端客户产品需求结构变化，出货形态相应调整，整体产能利用率提高。

非安卓影像模组——

非安卓影像模组收入36.73亿元，同比+95.95%，出货量0.55亿颗，同比+30.34%，毛利率为10.94%， 同比+11.24%，主要因为国际大客户订单增多带动产能利用率提高以及双摄模组份额提升。

触控产品——

触控产品营收26.77亿元，同比-44.30%，产品出货量为0.92亿片，同比+26.29%，原因是安卓触控业务出表独立发展，触控显示产品结构变化所致。

光学镜头产品——

光学镜头产品稳步发展，营收3.64亿元(含对内自供摄像头模组部分)， 同比+1.30%，出货量0.91亿颗，同比+13.33%。

其中，手机镜头产品营收2.63亿 元，同比+34.85%，出货量为0.89亿颗，同比+16.71%。对内自供摄像头模组营收2.29亿元，同比+77.39%。

二、微电子产品

微电子业务营收44.64亿元，同比-3.29%，主要原因分析如下：

1、指纹识别模组产品营收27.01亿元，同比-25.7%，出货量为1.16亿颗， 同比-9.28%，毛利率为15.5%，同比-2.9%，主要因指纹识别模组市场竞争加剧，单品价格承压，屏下指纹市场渗透率不及预期。

2、公司3D Sensing业务实现快速增长，营收17.63亿元，同比+79.83%，出货量 0.44亿颗，同比+80.8%，毛利率为12.23%，同比+12.53%，原因是国际大客户订单增多及3D sensing产品在安卓市场渗透率提高。

三、智能汽车业务

营收1.32亿元，同比-35.14%，毛利率为14.28%，同比-6.36%。因下游国内汽车销量下滑较多，导致欧菲光智能汽车业务订单释放不达预期，营收和毛利水平同比下降。

2020 年加强内部经济效益考核，以利润取代收入作为考核标准， 逐步减少低毛利业务的占比，2020 年上半年毛利率 10.77%，同比+0.69%。

业绩波动大，受大客户需求制约，欧菲光净利率也低得“可怜”，2017~2019年，销售净利分别为2.43%、-1.23%、0.99%，2020年上半年为2.27%，稍稍有所回升。

欧菲光2020年上半年营收234.65亿元，同比-0.53%。归母净利润为5.02亿元，同比+2290.28%。归母扣非净利润4.44亿元，同比+70459.36%。经营活动生产的现金流量净额16.37亿元，同比+21.62%。

不过，这样的增长与2018年计提事件有关，看看2017年也就能知道，今年上半年只能属于正常增长，并非超出预期。

聊到这里不能避免看一下欧菲光的负债情况——

还记得华叔之前就提过，欧菲光2018年业绩变脸，原因是计提存货跌价准备和成本结转合计24.4亿元，计提15.60亿存货减值损失，导致从业绩快报预盈18.4亿元，变为年报净利润-5.2亿元。

并连累2019年一季度再次计提存货减值-2.23亿元，同年一季度-2.57亿元，同比-186.9%。

欧菲光应收账款为102.52亿元，占总资产比例为24.3%；存货为71.95亿元，占总资产比例为17.05%。

今年上半年，欧菲光应收款项融资为26.65亿元，同比+116.73%。因为是系期末管理层有意图在应收账款到期之前，通过转让方式收回其合同现金流量，对应的应收账款金额增加所致。

近几年，欧菲光的资产负债率一直处于高水平。2017~2019年，资产负债率分别为70.20%、77.08%、72.93%，今年上半年为72.79%。

但货币资金仅为38.87亿元，其中，受限资金为15.63亿元。由此来看，欧菲光所持资金已难以覆盖短债，资金压力巨大。

2020年6月，欧菲光发布定增预案称，拟募资67.58亿元，用于包括高像素光学镜头建设、3D光学深度传感器建设，以及高像素微型摄像头模组建设等。

若均成功实施，欧菲光上市以来募集资金达到183亿元。

欧菲光在上市当年资产负债率仅为28.32%，之后不断攀升，2018年资产负债率触及峰值的77.08%。而以申万三级行业分类对比来看，光学元件行业的资产负债率整体维持在33~40%的水平。

这也是欧菲光最大的问题，如何解决，只能给时间交出答案。

这里借欧菲光，给大家展示一下OLED屏幕出货量，这也能解答为何之前京东方不涨的原因，就连维信诺、何辉光电、深天马A出货量也比京东方A要多。

最后，给大家安利一个最新打新的概率表，至于可行性有待验证。

今天，注册制正式实施，竟然有人神操作，找不到北的308元最高价也能买入，300元成交26手，308元成交仅2手。

华叔也是膜拜这些投资者，这就是拿着狙击枪将缝隙的目标打中，可惜这枪法用错了地方。

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1、北上资金净流入19.47亿，京东方Ａ净买入11.19亿。京东方Ａ、三一重工、分众传媒、海螺水泥净买入居前，分别获净买入11.19亿元、6.44亿元、4.77亿元、4.70亿元。

2、创维数字半年报：上半年净利润同比-29.52%。营收37.05亿元，同比-4.86%，归母净利润1.82亿元，同比-29.52%；基本每股收益0.1733元。

3、杉杉股份：上半年净利1亿元，同比-54%。营收32.10亿元，同比-27.71%；净利润1亿元，同比-54.30%。主要系锂电材料业务及服装业务经营业绩同比下降所致。

4、宇通客车：上半年净利润为6301.89万元。营收76.11亿元，同比-39.17%；归母净利润6301.89万元，同比-90.78%；基本每股收益0.03元。

5、国产特斯拉ModelY开放官网选配，预售价48.8~53.5万元。特斯拉中国官网已经悄然上线ModelY车型的配置和价格。国产ModelY将率先推出2款车型，分别是长续航全驱版和Performance高性能版，预售价48.80~53.50万，在实际交付时价格或有所变动。

6、瑞声科技第二季度净利润2.68亿元，同比-21%，不及预期。市场预估3.911亿元；第二季度营收42.8亿元，同比+12%，市场预估41亿元；第二季度毛利率23.3％，分析师预估30.3％。

7、苹果iPhone全年生产规模约2亿部，与4月预测相同。目前来看，苹果iPhone（包括旧机型）全年生产规模约2亿部，与4月预测相同。在发出正式的零部件订单之前，苹果会定期向各供应商告知产量预估，并频繁调整。今年4月，苹果通知多家供应商，2020年全年iPhone产量约2亿部。

8、iPhone 12起售价699美元，高于此前预期。苹果方面已经确认，今年的新品iPhone较往年将推迟几周。知情人士称，iPhone 12共有4款10个版本，分别是iPhone 12、iPhone12 Max、iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max，前两款有两个版本，后两款各有三个版本，售价699~1399美元不等，高于此前预期。

9、英唐智控：收购日本芯片半导体光刻机先锋微技术已获日本政府批准。先锋微技术自有的生产设备中包含有日本产的光刻机设备，其收购事项已经获得日本政府批准。先锋微技术光刻机主要用于模拟芯片的制造，在满足其自身生产研发需要的前提下，不排除向具备条件的其他客户提供产能支持，但公司目前尚未启动该类型的合作。

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