苹果成最贵公司被指纸面繁荣：距泡沫一线之隔

美国资本市场上的奇迹不断地被科技类公司创造并刷新。

北京时间周二晚间21:30，苹果股价开盘继续领先超过1%，市值再度攀升至近6280亿美元。此前周一收盘时，苹果已经大涨2.6%，股价锁定在每股665美元，一夜之间账面市值跃逾6235亿美元，打破了1999年科网泡沫时期微软曾经留下的纪录，成为当今最值钱的公司。

纸上富贵

“股价和市值代表了资本市场中投资者对苹果公司的前景预期。”一位美股基金人士对《第一财经日报》记者表示，尽管从基本面角度看，高增长、现金流强大，以及PE市盈率的偏低都是投资者宠爱苹果的理由，但从更实际的意义上说，苹果目前实现的不过是纸面上的繁荣。

前不久，苹果公司公布2012财年第三季度的财报显示整体业绩不尽如人意，在截至今年6月30日的第三财季中，营业收入为350亿美元，净利润88亿美元，平均每股收益为9.32美元，均低于市场分析人士的预期。

苹果公司认为，业绩不及预期的原因有欧洲经济疲软导致消费者购买需求下降，以及消费者在等候推出iPhone新机型，数据显示，第三财季苹果手机销量从上季度的3510万部下降到2600万部。分析人士认为，手机销售对苹果业绩影响巨大，从另一个角度理解，苹果公司目前过分依赖手机销售，在未来拓展新增长点方面有所欠缺。苹果对第四财季的业绩预测做了进一步下调，营收为340亿美元，每股收益预期7.65美元。

资本市场摆出的姿态是催生苹果纸面繁荣的重要力量。一位美国共同基金经理对记者表示，看着苹果股价从一年前的300美元高涨到600多美元，如此高溢价的股价必然蕴含高风险，对于追求长期稳定收益的共同基金来说，类似苹果公司这样的热门股票通常不会被纳入配置范围内。

一线之隔的“泡沫”

然而，一些风格偏激进、优先追求绝对收益的对冲基金，却常有披露不断增持苹果公司股票。据近期多家对冲基金报备SEC的公开文件显示，对冲基金经理丹·勒布(Dan Loeb)管理的Third Point公司在二季度末继续增持苹果股份，从前一季度的持仓36.2万股增至42.5万股；朱利安·罗伯森(Julian Robertson)的老虎基金二季度持股从8.869万股上升到10.09万股，占其配置比例近20%，其旗下擅长投资科技类股票的老虎全球基金持有大量苹果股票；另外，纽约大型对冲基金D.E. Shaw在今年第一季度持有多达200万股苹果股票。

据不完全统计，截至今年3月末，美国市场有134家对冲基金都对苹果公司具有持仓敞口，高盛也在一季度的对冲基金趋势名单中，把苹果列入最受基金增持热爱的首只股票。

上周五，美国投资银行Jefferies的分析师彼得·米赛克(Peter Misek)宣布将其对苹果公司的目标股价从原来估计的每股800美元上调至每股900美元，这主要因为预期苹果的iPad、iPhone和明年第一财政季度末之前推出的苹果电视(iTV)的销量将增长。

“尽管短期内很难衡量苹果真正的合理估值，但股价涨到一定程度必然会有泡沫和炒作。”上述共同基金经理表示，社交网站Facebook就是很好的例子，“市场的狂热追捧成就了Facebook市值千亿美元的巨大IPO，但上市3个月，现行股价几乎被腰斩至IPO价格的一半显示当初这只是‘账面的泡沫’，美国资本市场历史上互联网科技股的泡沫破裂也是这样发生的。”他认为，随着相关最新苹果手机消息“靴子落地”之后，理性资本可能很快就会回归。