台积电Q4营收将超越财政预测

表现可期

晶圆代工龙头厂台积电(2330)公布11月合并营收442.53亿元，较10月减少11.4%，年增率23.4%;前11月营收4691.34亿元，年增率18.5%。法人预估，台积电12月业绩将持续下滑，惟整体营运在智慧型手机应用需求激励下，将呈现淡季不淡，并可望超越财测高标。

台积电营运概况

据台积电财务长何丽梅预估，台积电第4季合并营收将落在1290~1310亿元，相当于季减7.34~8.76%，单季毛利率、营益率分别落在45~47%、33~35%。而台积电已公布10、11月合并营收合计941.91亿元，只要12月合并营收达368.1亿元，台积电本季合并营收即可顺利超越财测高标。

明年合并毛利率高档

至于非合并营收部分，11月436.44亿元，月减11.4%，年增23.9%;前11月非合并营收4633.13亿元，年增19.5%。

近来外资券商瑞信、德意志相继针对台积电出具买进投资评等，目标价也分别调高至109元、105元。瑞信指出，台积电明年将拥有3大成长动能，首先是接到苹果高阶处理器订单的时程可能提前，其次是明年来自28奈米订单将继续放量，主要受惠于中国智慧型手机和平板电脑拉货需求，最后是随着营收成长快速，与更积极管控生产成本，明年合并毛利率可望维系高档。

28奈米明年比重估36%

瑞信认为，在多核心处理器需求增温推升下，明年将出现第2波28奈米拉货力道，台积电可望在现有基础上，拿下更多4核处理器订单。

包括高通(Qualcomm)、联发科(2454)、展讯(Spreadtrum)等客户，预估28奈米制程在今年第4季可望占台积电营收比重20%，明年第4季将可提高至36%。

德意志则指出，尽管台积电后续将面临高资本支出，及来自三星和英特尔强力竞争的挑战，但仍看好台积电未来3年获利表现，估每股纯益年复合成长率可达13%。

大和保守看苹果效应

大和证券则保守指出，台积电未来2年获利成长幅度将趋缓，主要是折旧费用大幅增加，另外，台积电来自苹果A7处理器的获利贡献度，甚至可能比营收更低，也恐将压抑整体获利表现。

另外，属于台积电设备概念股的家登(3680)11月营收9591万元，较10月增加12.29%，年增率45.59%，创近22个月以来新高;前11月营收8.3亿元，年增率21.58%。

家登发言人沈恩年表示，12寸晶圆传载解决方案相关产品已初获封测厂商采用，整体订单能见度，直达明年第3季。