百年一遇经济危机渡劫指南

每一个想抄历史大底的人，都应该熟记利弗莫尔与格雷厄姆的故事，无论是技术底还是价值底，在历史级的熊市寻底过程中，都是窗户纸，一捅就破，哪怕堆上一百万个李大霄，只消熊一巴掌，都得齐整整屁滚尿流地向下去保卫“受精卵底”。在熊市，写书才是旱涝保收的操作杰西·利弗莫尔与本杰明·格雷厄姆，技术派大宗师与价值派祖师爷，投资界的“剑宗”首脑与“气宗”领袖，终于在1930年步调一致，两人认为：市场已经跌到底部，该做多了！但他们当时还不知道，这只是两人走向协调的开始，以后的几年中，他俩轨迹惊人相似，直到利弗莫尔主动用一把枪终止了这种亦步亦趋。

1930年之初，两个人的境况却有天地之别。在1929年开始的股市大崩盘中，做空狂人利弗莫尔登上世界之巅，狂赚一亿多美元。计算通货膨胀，这笔钱约相当于现在的15亿美元，若考虑实际购买力，有人估算当年的一亿美元，相当于现在的千亿美元。当时看来，这一亿美元，总是够利弗莫尔过几辈子金迷纸醉，挥霍无度的生活——当然，他确实也很擅长花钱，豪宅、游艇、豪车、美女，哪里有当前社交媒体中的热点主题，哪里就有利弗莫尔的身影，他就是媒体焦点，简直是富一代版“王思聪”，只不过时间平移了90年。

而信奉价值投资的格雷厄姆已经陷入困境。1929年初，在牛市上赚到大钱的格雷厄姆变得越发阔绰，以1.1万美元在纽约中央公园租下豪华套房，佣人雇着七八个，还有专职按摩的男仆。但好景不长，到1930年的时候，格雷厄姆的头寸已经开始捉襟见肘，随着亏损不断加大，他退掉了豪华公寓，陆续辞退了佣人，甚至开始公交出行。

经过1929年的暴跌之后，无论是技术面，还是价值面，似乎都到了做多的时候。利弗莫尔与格雷厄姆一致看多，利弗莫尔放弃空头头寸，开始加多单，格雷厄姆也企图在一众被错杀的优质股中寻找到翻盘良机。

结果如何呢？到1930年底盘点时，格雷厄姆掌管的投资账户，亏损50%，1931年再度亏损16%，1932年总亏损达到70%，他实际上已经破产。利弗莫尔的状况要比格雷厄姆好多了，毕竟他弹药充足，有相当于如今千亿美元的头寸供调用，所以他多撑了两年，到1934年3月的时候，宣布破产。利弗莫尔拥有的在当时看起来像无限量的资金，全数被股市吞噬，而且吊诡的是，做空高手的最后一次破产，原因竟是做多，这略具讽刺意味。

两个人一致看多，相携破产后，又不谋而合地开始写书。格雷厄姆在1934年完成的《证券分析》被视为价值投资领域的圣经，无数人因为此书，拜入格雷厄姆门下，其中就包括我们熟知的股神巴菲特。格雷厄姆也因为此书出版大获好评而逐渐从破产中走出来，重新过上了幸福生活。

格雷厄姆在投资失败之后顺利转型，靠写书卖投资经验一举奠定价值派祖师爷地位，相比之下，技术派枭雄利弗莫尔就显得颇为拖拉，市场收走他金钱的同时，也把他的自信一起卷走，利弗莫尔不再杀伐决断，他倦怠、犹疑、沉闷、迟钝，他抑郁了。

在断断续续写了6年之后，《股票作手回忆录》才在1940年出版，然而当时卖得并不好，同年11月，利弗莫尔开枪自杀，在给其第三任妻子的遗书中，利弗莫尔写到：我总与霉运相伴，我无力抗争，再也无法坚持...我不值得你去爱，我一事无成，真心对不起你，但这是我唯一的出路。

历史级底部形成的标志，就是把一切傲慢吞噬，让市场上的每一个剩余者，都心存敬畏。

二

大萧条时期，以股市为代表的金融市场创造了太多跌幅纪录。后来只要一盘点，跌幅榜前列几乎都被这时期的纪录所霸占，其中某些纪录，人们以为再也难以被打破，毕竟市场越来越成熟，工具越来越强悍，理论越来越透彻，监管也越来越有效，但在2020年，我们忽然发现，这些坚如磐石的纪录，变成了刀下的萝卜，一段一段滚落下去。

2020年股市创造多项历史新纪录

我们正在见证历史，不，我们正在创造历史——历史上从来没有在现在这样的经济规模下，出现较长时期全球性封锁隔离，以及由此带来的社会运转“休克”——生产暂停、消费骤降、交通阻隔。

新型冠状病毒（COVID-19）不仅给人类健康造成了极大危害，而且让战后数十年连绵不绝的全球经济踩下急刹车，有些行业不受影响，但更多行业损失惨重，特别是线下消费类行业，比如餐饮、娱乐、健身中心等，企业纷纷裁员减薪自救，部分受疫情冲击大的行业，出现了倒闭潮。我的一个朋友即将生产，不免对未来忧心忡忡，我只好宽慰说，你家孩子这才是命好，一出生就遇到历史大底。

这倒不是只为安慰人的话，历史大底就在前面。我们正面临百年一遇的历史风险，对很多人来说，也是百年一遇的机会。毕竟承平日久，阶层固化，资源日益集中寡头手中，就连中国这种新兴市场，近年来经济增速也早掉到了10%以下，一般人再能折腾，大环境就是四平八稳，除非天纵奇才，否则很难扑腾出更大的浪花。

现在不一样了，新冠疫情冲击了人们传统的生活方式，但也冲走了困扰全球经济学家的持续性生产过剩问题。只要疫情真正消失，压抑的需求会释放，空荡荡的仓库会对停摆的产线吹起冲锋号，从产线恢复正常运转，到再次出现持续性生产过剩，全球制造业至少可以期待三、五年的美妙时光。全球经济秩序重建带来的机会，也将比过去的20年都要更丰富多样。

但每一个想抄历史大底的人，都应该熟记利弗莫尔与格雷厄姆的故事，无论是技术底还是价值底，在历史级的熊市寻底过程中，都是窗户纸，一捅就破，哪怕堆上一百万个李大霄，只消熊一巴掌，都得齐整整屁滚尿流地向下去保卫“受精卵底”。

在熊市，写书才是旱涝保收的操作。

三

对全球经济而言，如今的金融市场只是肘腋之疾，再尸横遍野流血漂橹，只要不跌到数学意义上的零点，总会有赌性大的人忍耐不住要去博一把。

经济中断与全球化割裂才是心腹大患。欧洲和美国已经成为疫情的新中心，重创全球汽车业。据外媒报道，全球主要汽车厂商已经关闭欧洲和北美的绝大部分工厂，全球超过100家汽车工厂停产，据联合国贸易发展会议（UNDTAC）估计，2月份欧盟汽车产业损失额将达25亿美元。

而2月份只是汽车业冰冻的开始，大众集团首席执行官赫伯特·迪斯（Herbert Diess）在3月末接受德国媒体采访时称，停产停工每周给大众造成20亿欧元的损失。

IHS Markit推算，欧洲与美洲车厂停产可能造成全球汽车产量减少140万辆。笔者认为，这个估计相当乐观。

手机方面，由于印度自3月24日推行为期21天的严格隔离措施，全球主要手机厂商在印度的工厂全部停工，而伴随越南开始封城，将有更多的手机厂商与消费电子厂商受到影响。

半导体领域，意法半导体已经决定对法国工厂进行人员控制，只用满产时的50%人力来支撑生产。德国是欧洲区疫情控制最成功的地区之一，所以总部在德国的英飞凌生产仍能正常进行，但英飞凌已经安排非生产必要人员在家办公。三星韩国芯片工厂近日发现员工确诊，虽然这次确诊员工并不是发生在三星存储器工厂，但也让全球对半导体供应担心不已，特别是存储器供应，毕竟三星在存储器领域市场份额接近4成，如果它的存储器工厂因为疫情停产，全球电子信息制造业可能因此全线停摆。

由于半导体生产制造需要洁净车间，产线员工在生产时符合疫情隔离要求，所以只要员工两点一线不接触外部人员，理论上不会出现全线崩溃的情况。

已经控制住第一轮疫情的中国，如今正在为全面复产努力。据工信部数据，截至3月29日，电子信息行业平均复岗率已达95%，在国外疫情没有出现明显转折点之前，国内积极复产对维持全球电子产业正常运转意义重大。

四

如果是有神论者，我会认为新型冠状病毒（CoronaVirus）就是上帝创造出来惩罚人类的工具。欺瞒、傲慢、疏忽、懈怠......任何一点人性中的恶被新冠病毒抓到，就被用来对人类进行无差别攻击，尤其是政府决策者，只要还心存一点粉饰应付的意味，惩罚他的，往往是其治下千百人的生命，与万千人的健康。但这样的人，说是死有余辜，却除了鲍里斯·约翰逊求仁得仁染上了病毒，其他的都被保护的好好的，所以这个病毒不是被上帝创造的。

在新冠疫情爆发之前，包括我在内的很多人，都不知道人类生态原来如此脆弱。强大的科技对个人生活无所不入地渗透，让我一度觉得人类再无趣味，在一出门就被几百个摄像头轮番窥视的环境中，不论是想做点浪漫的坏事或好事，都心有余悸，然后只能悻悻然作罢。然而，宣布了推理小说死亡的只记录丑恶的摄像头，却拦不住病毒。同样，超算、量子通信、人工智能，在市场上圈钱的时候更有威力，抵抗病毒最有效的方法，还是口罩。

说到口罩，不得不说到美国人的倔强。特朗普一天一个媒体会，把表演型救灾推到了极致，看起来抗击疫情可卖力了，但在媒体会上，却没有一个人戴口罩。

美国政府发言人与记者是有安全距离的，但白宫群僚之间并没有安全距离。就算与记者有安全距离，在这样的密闭空间，只要一个人在潜伏期，所有与会者都有被一网打尽的可能。我就瞎想，俄罗斯为什么还花那么多钱贿选以影响美国大局？想干掉谁，直接收买一个染病的记者，控制住症状塞进媒体会，就一锅端了。

当然，也许美国的设备与防控措施先进到能检测每一位参会者的症状，确保绝对不会放入病毒携带者。但为什么不给民众做好示范呢？美国普通人有白宫媒体会的检测设施吗？特朗普算不清疫情发展状况，美国行政机构不知道疫情发展速度吗？为什么不能用最基本最有效地措施来控制病毒，非要挑战地狱模式？

在我发出这些疑问时，有人在我朋友圈留言。说人家是基督教加海洋文明的集体潜意识，我这是以大陆农业加儒家集体的东西去判断，自然就存在偏颇。我对基督教与海洋文明的集体潜意识确实不懂，不这种潜意识当前显然在以他人的性命与健康为代价在维持，我看不懂也不是羞耻。

据说特朗普开始要求美国全民戴口罩了，我倒没感到辩论胜利的感觉，只是替美国人民又失去的宝贵两周时间感到惋惜。

社交媒体决定选举时代的领导者，迎合民意中短视利益的能力特别强，但是处理真正危机时，既往习惯会影响到他们的决策，只顾表演盲目自信或者伪装出的盲目自信，帮病毒瓦解了普通人的防御心理，在收到亚洲及意大利连番疫情警报的背景下，居然还错过防控疫情最佳时机，甚至有鲍里斯·约翰逊这种拿万千生命来做社会实验的行为艺术家式政客，英国人民太驯服了，这样的政治流氓就应该被判反人类罪用乱石砸死。

特朗普比约翰逊好一些，但他无视安东尼·福奇等专业人员判断，误导美国人民觉得疫情可防可控。当行政力量在专业领域肆行无忌时，灾难就在后面，古今中外在这一点上并无区别。亚太欧洲先后爆发都没能让美国及时提高防控等级，所以，虽然特朗普一直在找替罪羊，但就是他该为美国疫情大爆发负主要责任，比起通俄门，特朗普与病毒串通的嫌疑更大。

这样看，病毒又像是上帝创造的，它把纯政治的算盘都曝光给你看，只要有一丝侥幸，都让人付出生命的代价。

五

台上的政客依然可以有条不紊地表演，但台下的百姓却要认真考虑好如何来应对这场百年一遇的风险。

如何应对当前风险，也是我在做饭时经常思考的问题，超过两个月没有在外面用餐，厨艺增长的同时，发现思考深度也有提高，以至于又开始对全球经济指手画脚。

作为厨房听书派经济学家，我判断这次疫情将永久地改变世界经济发展方向，以及人们的生活习惯。想在世纪大底形成之后还活得好好的，甚至有能力在复苏时期大干一番的话，首先就是收一收自己的野心，危邦不入乱邦不居，不到处乱窜，尤其不去疫情高风险地区，不得不见外人时，以拱手礼替代握手礼。总之，要为家人的健康负起责任。

如果你身体是健康的，那么心理也要保持健康。隔离措施与疫情数字总是会影响到心情，网络中关于疫情的各种论战看多了更会增加焦虑，与其参与这种左右之争，还不如趁这难得的不用应酬的阶段，来学一点新东西，培养家人锻炼的习惯，或者去冥想——用神游替代被锁住的身体去巡游四方。无忧而戚，忧必及之，无庆而欢，乐必还之，保持心理健康，才能不被漫长熬人的经济危机击垮。

除了保持身心健康，还要严格控制好家庭现金流。经济危机的基本表现，就是一方面大面积失业，一方面基本生活物资价格飙升。所以一定要保护好自己的工作机会，也不要尝试高风险投资，家庭有稳定的现金流，是让你能安全通过历史大底考验的有力支撑。

如果以上都做得很好，还行有余力，那就可以玩一些基础的囤货游戏了。停工、停产、运输受限，再加上各国救市政策基本只剩“印钱”这一招，直接可以预期生活必需品价格上涨，所以囤米囤面是很自然的想法，没什么好嘲笑的。当然如果有人为自用囤一吨米，那是准备吃到下一轮经济周期了。

囤完货还有剩余的钱，对于多数普通投资者，也不建议现在去抄底。历史级底部就是要击溃几乎所有人的心理底线，套住几乎所有的抄底者，让所有“投资教父”都卸下伪装做回自己，让几乎所有人都忘记了还有股票市场......要活着见证历史底部形成，唯有真正敬畏市场，就像我们现在敬畏病毒一样，去敬畏市场。

说了这么多风险，你还是控制不住抄底的欲望？严格控制仓位的前提下，进行大盘指数基金定投，是我给风险爱好者建议的唯一变通方法。因为在接下来的漫长熊市中，任何现在看起来风险小的单一企业或行业，都有可能因为某个环节暴雷而崩塌，让你血本无归，只要市场还在，大盘指数至少不会归零。

如果一定为这次的经济危机找一个抄底安全区间，我认为，等你看到孙正义写的《开启大电商时代：我的风险投资回忆录》出版，就可以考虑入场了。