吉利将要入股蔚来 表面是一个双赢的结果

“不做评价。”2月19日，吉利将要入股蔚来10％的消息再次传出，双方企业给出相同的答复。

这则消息对于双方而言，都是一则利好。传闻流出后，吉利与蔚来的股价皆有微幅上涨。在外界多数人看来，若中国自主品牌与中国新造车势力的头号玩家联姻，算是“门当户对”。

如若顺利合作，对于蔚来而言，则是等来了“白衣骑士”。而对于吉利而言，则是获得了又一块拼图——一个有质感的品牌，并深化科技、智能标签。

“这对于双方而言是件好事。”一位知情人士对亿欧汽车透露，“双方已经谈过很多次了，但对于掌控权还没达成一致。一直没谈拢。”在收购阿斯顿马丁失败后，吉利亟需高端车型弥补电动车领域的短板，故而瞄准了蔚来，“虽然与极星有冲突，但不影响未来内部形成赛马机制。”

另有媒体报道表示，双方交易几成定局，吉利也将取代江淮成为新的代工方。

今年1月至今，为了换来流动资金，蔚来已发行了2亿美元的可转换债券。随着一度持有7．5％股份的蔚来第三大股东高瓴资本的退出，若吉利以10％入股蔚来，将成为继李斌（14．4％）、腾讯（13．3％）后的第三大股东——吉利与腾讯同时入股一家新造车企，这看起来是一个颇有想象空间的组合。

另一方面，吉利正在组建一家新汽车集团。 2月10日，沃尔沃汽车宣布计划与吉利汽车进行业务整合，合并成为一家新汽车集团，并可能在斯德哥尔摩上市。十年来，吉利与沃尔沃相处融洽，并打动了沃尔沃，正式将其“娶进家门”，这桩曾经门第悬殊的跨界联姻终于有了阶段性的进展。吉利正迫切想成为一家新世界巨头、并深化科技属性。

2010年3月28日，吉利控股集团收购沃尔沃汽车签约仪式／吉利官方

表面是一个双赢的结果，但依旧暗流涌动。

1.退而求其次？

1月31日，拥有107年历史的英国超跑汽车品牌阿斯顿马丁，投入了加拿大富豪劳伦斯？斯托尔（Lawrence Stroll）的怀抱，失之东隅的吉利遗憾出局。 不同于收购沃尔沃之时，如今的吉利已经有了更多砝码。它不仅仅安心于当一个投资者——这也是收购失败的主要原因。根据路透社的报道，收购阿斯顿马丁失败的主要原因，是吉利欲对其进行根本性改造，此举并未赢得老牌豪华跑车的芳心。

近两年，吉利以打造全球化汽车集团为目标，致力于从传统汽车集团向移动出行服务商转型。全球化与科技化也成了李书福必谈的两大战略，虽有豪华品牌沃尔沃加持，但吉利一直摆脱不了传统车企的标签，后续收购的汽车品牌也以小众为主，市场极为细分，打造全球化品牌并非易事，吉利需要新的筹码。

自吉利收购沃尔沃名利双收后，高端品牌一直是吉利追求的对象，尤其是超跑级的高端品牌，将补齐吉利集团超跑级品牌缺失的短板，阿斯顿马丁无疑是上佳之选。但竞购落败已成定局，吉利向亿欧汽车表示：“此事已告一段落。”

制表人／亿欧汽车分析员 郝秋慧  

此时，特斯拉的资本表现再次催化了吉利决策的速度。 自2020开年，特斯拉凭借2019年的业绩表现和势不可挡的全球布局，验证了电动化与科技化的市场潜力，市值盖过全球销冠大众，成为仅次于丰田的全球第二大车企。于是，自诞生以来便对标特斯拉的美股上市企业——中国高端电动车品牌蔚来成了吉利退而求其次的选择。

虽然蔚来与吉利旗下的高性能电动车品牌极星汽车（polestar）是竞争关系，但二者基因不同，以蔚来互联网式运营思维，其在消费者眼中注定是特立独行的存在，若将来吉利将蔚来收入旗下，不排除内部赛马机制式的正面PK。

李书福一再强调，单打独斗的时代已经过去。为实现全球化和科技化的战略目标，“买买买”的吉利不会放弃任何一种“收购”的可能。 亿欧公司副总裁兼亿欧智库院长由天宇表示，入股10％是一个合理的结果，吉利没有用一贯大手笔收购的方式控股蔚来，李斌为掌握控制权，只是谨慎地让出10％的股份，而双方又是新旧势力的大胆结合，这个结果是双方在保守与大胆之间的一种平衡。

2.蔚来值得吗？

一个月约2亿美金的成本，蔚来陷入资金困难已是必然。 据蔚来2019年Q3财报显示，营业成本、研发费用与销售管理费用合计为42．45亿人民币，平摊到月度成本约14亿元。当季，蔚来营收仅为18．4亿元，近25亿元的巨额亏损是沉重的资金链压力。 摆在李斌面前只有两个选择，一个是极度控制成本，二是寻找稳固的靠山。这是在特斯拉艰难时刻，马斯克的经验之举。 但与工程师出身的马斯克相比，李斌的铁腕尚显乏力。

制表人／亿欧汽车分析员 郝秋慧

2019年Q3，特斯拉的单车承担SG＆A（selling，general ＆ administrative expenses）费用仅为4．3万元，蔚来则是其近6倍，达24．3万元。而特斯拉整车销售毛利率可达21．8％，蔚来为－6．8％，相去甚远。6岁的蔚来在17岁的特斯拉面前仍显稚嫩，但非同等量级的对手却在竞争同一片市场。

制表人／亿欧汽车分析员 张男

蔚来必须加快速度。“车企公敌”特斯拉已经打到了“家门口”。留给吉利和蔚来们的时间几乎没有了。

虽然亏损的蔚来是一个烫手的山芋，但其是中国高端电动汽车品牌的开山者，也是第一个把中国自主品牌卖到了豪华车价格，2019全年销量达2．1万，在新造车势力中位居第一，旗下车型ES6连续4个月在新造车势力中夺冠，成功在中国市场建立了消费者口碑。在中国市场，蔚来有45个区域公司，在圣何塞、慕尼黑、伦敦等设有研发中心，技术和品牌的积淀让这家美股新造车企业颇具魅力。

在新造车中，蔚来是一个优质的潜力股。但现在它需要伯乐的支持。

制表人／亿欧汽车分析员 王瑞

3.为什么是吉利？

吉利是最理想的“白衣骑士”。 中国车企多为国资控股，向来风格稳健，投资蔚来对资金能力要求极高，且是一桩高风险的生意，彼时正值车市下行，国资车企断不会贸然出手。

立志出海全球的长城汽车或许是个不错的选择，蔚来当下需要的是资金和品牌等多方加持，长城一度也是绯闻方之一。但魏建军一直专注于打造长城自有品牌，虽为出海多次出手收购海外工厂，也与宝马合资光束汽车，但并未如吉利在全球大手笔地“买买买”。

相较而言，醉心造车的地产企业有充裕的资金。财大气粗的恒大若能出资蔚来，算得上一笔划算的买卖，许家印也曾考虑过收购新造车势力，只是当时看重的标的是贾跃亭的法拉第未来，因双方理念不同便分道扬镳，如今面对同是互联网出身的李斌，难免心有余悸。只能给钱的恒大，也并非是李斌的最佳选择。
2019年，吉利汽车以136万的销量问鼎自主品牌第一，跑赢了长城汽车的106万销量。以目前吉利的影响力，或能给蔚来在资本市场和资金端提供足够的支撑。另外，用江淮代工生产的蔚来或许能够节省一笔不小的开支，毕竟与纯粹的商业合作伙伴相比，股东方吉利在综合利益的权衡下会提供得更实惠的方案，蔚来也能在江淮代工的品质问题上扳回一局。

制表人／亿欧汽车分析员 王瑞

再者，吉利有收购沃尔沃珠玉在前，全球化和科技化志向坚定，与蔚来的长期战略方向一致，获得蔚来的芳心不是难事。在由天宇看来，寻求同业成熟车企的入资也符合蔚来的长远战略，“在充满不确定因素的现状中，车企需要胆大心细、摸着石头过河。”

李斌有志要把蔚来打造成下一个特斯拉，但自己不一定能成为下一个马斯克。也许他也明白，全球的高端汽车品牌多数难逃被收购的命运，但在归宿的选择上，他一定会再三斟酌。

4.必然的冲突？

一入侯门深似海。 有业内人士告诉亿欧汽车，吉利此前与蔚来多次谈判中，有意换掉李斌。在入股蔚来这件事上，吉利在乎的是有多少话语权。

虽然李斌持股只有14．4％，但却拥有48％的投票权，与之相差1．1％股权的腾讯投票权只有21．6％。李斌采用A、B、C三级股票形成“同股不同权”的架构，以此来保证自身在公司的决策权。

新旧势力的结合，必然会引发冲突，尤其在权利的争夺上。

“以蔚来目前的烧钱速度，3亿美金只是杯水车薪。缺钱会是蔚来很长一段时间的常态，若要保持蔚来的长线运营，需要有源源不断的资金补给，加上吉利与蔚来其他方面的深入合作，蔚来成为吉利的囊中之物或成必然。”一位接近人士如是向亿欧汽车表示，“李斌也许会是妥协的那一方。”
       
        今时不同往日。当初收购沃尔沃之时，吉利尚且羸弱，与沃尔沃磨合十年换来如今坚固的关系。如今，吉利稳坐自主品牌头部阵营，虽与蔚来同是中国车企，但两家基因截然不同，在新旧势力的碰撞中具有不确定竞合关系。或许，“李书福很难像对沃尔沃那样有耐心了。”