疫情没把这龙头压死，还订单饱满

4月8日后，我们已看到海外长线资金开始回流中国资产，配置优质的港股(包括中概股)，也通过北向沪深港通配置A股。市场大幅波动无疑将提高稳健的“分红”股票吸引力，尤其在股价调整后，估值更具优势。

目前，对于长期价值投资者，单纯从“高分红”的角度配置并非最优选择，更应结合行业的长期增长潜力，持有股票的长期收益主要来自现金分红和内生增长。在目前环境下，大家还可享有估值修复回归的较高确定性收益。

但目前来看，场内资金还是相当谨慎，疫情蔓延背景下，市场对半年报存有担心。最近盘面有一种现象，因疫情短期受益的个股，高增长的一季报落地，不是见光死，而是继续大涨，说明市场期待还有业绩高点。

好了，市场大致情况就聊到这里，我们下面再说说一下干货。周四有网友问华叔华天科技，当天刚好在聊中天科技，结果给了中天的市值给这么网友，非常抱歉，这两只股票也就只差一个字，不过业务范围却天差地别。

华天科技主要从事半导体集成电路、MEMS 传感器、半导体元器件的封装测试业务，随着集成电路产品更趋向于高性能、低功耗、微型化、高集成、高可靠性以及低价 格，封装技术也从 DIP、SOP 等中低端产品向系统级封装(SiP)、芯片级封装(CSP)、 晶圆级封装(WLP/WLCSP)、2.5D/3D(TSV)封装等技术方向发展。

目前，华天已形成以国内为中心，以美国凤凰城、马来西亚怡保、印度尼西亚巴淡为境外封测基地的全球化产业布局。国内主要是天水、西安、昆山和成都基地以及南京和宝鸡两个在建项目。

截止 2018 年底，华天引线框架类产品封装产能 290 亿块/年、 基板类产品封装产能 14 亿块/年、LED 产品封装产能 140 亿块/年，晶圆级产品封装产能 105 万片/年。

华天生产基地情况

华天产品系列涵盖 DIP、SOP、QFP、LQFP、SOT、SSOP、QFN、DFN、BGA、 LGA、MCM、SiP、TSV、WLP 等高中低端封装技术，下游应用领域覆盖家用电器、消费电子、通信、射频、汽车电子等领域。

2019上半年新开发客户 55 家，新增 3 家基于 Fan-Out 封装技术的工艺开发和量产客户，收购 Unisem 后进入射频和汽车电子领域，并承接 Unisem 海外优质客户资源。

与此同时，华天进入海思质量管理体系审核，MPS、PI、ST、 SEMTECH、PANASONIC、ROHM、IDT、MELFAS 等客户产品已导入量产，与中国台wan地区前十大 IC 设计企业中 7 家企业有合作。

华天各主要系列产品的下游应用领域

这几年的营收一直稳步增长，目前只获取到2019年三季度的营收数据，导致图标显示营收不如2018年，最终营收要看2019年财报公布。但已经公布了2019年全年的归母净利润，从2018年下滑后，2019年的归母净利润有翻倍回升，也是有史以来公司归母净利润最高的一年。

华天将所有封装业务归于集成电路，也是公司的主营业务，近几年占比都在97%以上。从2015年开始增加了LED的业务，不过收入增长变化不大。

华天一直对于研发投入维持在营收5%以上，主要是不断开发出更多的集成电路先进封装技术和产品。

长电科技、通富微电分别发起对海外公司并购。其中，长电科技斥资 45.60 亿 元收购星科金朋、通富微电斥资 3.71 亿美元收购 AMD 两个工厂。华天科技也先后收购了 FCI、Unisem 等海外公司，显著提升在高端封装技术的服务能力和竞争力。

Unisem 的客户资源非常优质，主要客户包括 Broadcom、Qorvo、 Skyworks 等国际射频龙头公司，其中，欧美客户的收入占比在 60%以上。公司盈利能力稳定，2016、2017、2018 年公司分别实现收入 22.48 亿、24.92 亿和 22.97 亿元，同比+4.93%、+10.821%和-7.81%。实现净利润 2.78 亿、2.74 亿和 1.63 亿，同比+3.88%、-1.19%和-40.63%。税息折旧摊销前利润率维持在 20%~30%。

目前，国内能进入全球前10封装厂商也就只有这三家。而且市占率、业务占比也在不断提升。

2019 年第三季度全球前10封测厂商(百万美元)

以本土企业规模而言，江苏长电科技股份有限公司排名第一，2017 年销售收入 238.6 亿元，同比+24.5%，南通华达微(通富微电第二大股东)排名第二，2017 年收入 198.8 亿元，同比+46.5%，天水华天(华天科技第一大股东)排名第三，2017 年收入 198.8 亿元，同比+35.14%。

2017 年我国前十大封装测试企业排名表

虽然疫情影响了华天2月复工复产进度，但预计今年一季度实现归母净利润5000~7000万元，比2019年同期1665.79万元大幅提升，同比+200.16~320.22%。

集成电路景气度较2019年同期大幅提升，华天订单饱满。但受疫情影响，主要生产基地春节后复工时间大幅延后，对业绩造成较大影响。2月产能利用率，目前已基本恢复满载。到3月上旬华天及子公司产能利用率已在90%以上，CIS封装订单饱满。

CIS高景气度继续。智能手机多摄的普及，三摄已成主流，四摄是各大品牌旗舰机的标配，摄像头芯片需求旺盛，手机摄像头的性能与功能不断提升，像素不断提高。此外，汽车电子、安防监控、无人机等领域也增加了对摄像头的需求，CIS需求大增，华天昆山的CIS封装生产满负荷运转。

虽然疫情影响了消费电子发展，但长远来看，国产芯片的加速替代将是不可逆的趋势。

卓胜微致力于射频前端芯片的研发、销售。

圣邦股份专注于高性能、高品质模拟集成电路芯片设计及销售，包括信号链及电源 管理产品两大产品领域。

汇顶科技致力于人机交互和生物识别技术的研究和开发。

最后，说说华天科技近期操作，华叔预计在9.62~12.84元之前区间震荡，突破继续持有，回调设置好止损。

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1、拼多多认购2亿美元国美可转债，双方达成全面战略合作。拼多多宣布认购国美零售发行的2亿美元可转债，期限3年，票面年利率为5%，初步转换价为每股1.215港元。如最终全部行使转换权，拼多多将最多获配12.8亿股国美新股份，约占后者发行转换股份扩大后股本的5.62%。同时，双方宣布达成全面战略合作。

2、传一加手机释放ODM订单：包括4G和5G项目。此前只做高端旗舰机市场的一加，已经开始释放ODM订单，其中包括4G项目和5G项目，其中4G项目已经确定供应商，而5G项目各大ODM厂商仍处于参与评估之中。

3、亿纬锂能：2019年净利同增166.69%，拟10转9派1.7元。2019年营收64.12亿元，同比+47.35%；净利润15.22亿元，同比+166.69%；每股收益1.64元。另外，公司拟每10股派发现金红利1.7元（含税），每10股转增9股。

4、欧菲光年报：2019年净利润5.09亿元，拟每10派0.21元。2019年营收519.74亿元，同比+20.75%。归母净利润5.09亿元，实现扭亏为盈。同时，向全体股东每10股派发现金红利0.21元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。

5、谷歌和三星宣布研发5nm芯片。谷歌正式宣布和三星打造自研芯片。谷歌自研的SOC已经流片，将有望在Pixel系列手机上搭载。这颗芯片代号叫“Whitechapel”，搭载的是8核CPU，采用三星5nm工艺制程。华为与谷歌的竞争将延续到芯片竞争层面，华为或将迎来更大的挑战。

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