CBDC哪一些挑战是不可以被忽略的

中国央行数字货币（DCEP）正处于不断推进过程中，欧洲中央银行（ECB）最近的研究又声称，正在开发保护用户隐私的中央银行数字货币（CBDC）付款系统。CBDC的研究与发展正成为全球热门话题。

IMF：各国对CBDC兴趣增加

国际货币基金组织（IMF）近日还发文称，各国在积极探索数字货币的程度以及与发行此类货币距离等方面存在很大差异。 一些国家正在积极开展试点项目，以探索CBDC的可行性。为此，这些国家的央行与私营部门顾问合作，拓展央行数字货币和金融科技研究的资源；一些国家还正在审查和修订立法，旨在为发布CBDC时提供支持，并正在积极研究竞争性央行数字货币设计的潜在影响，一些主管部门还与公众及其立法机关进行接触，讨论发行CBDC的潜力；其他一些国家也扩大了专用于CBDC和支付系统的资源，尽管它们主要侧重于进行分析和对技术进行有限测试。CBDC仍然是这些国家的选择，但它们也正在积极探索替代解决方案；还有一些国家没有发行央行数字货币的需求，而是专注于改善现有的支付体系并试图加强监管。最近，随着Facebook宣布其天秤座计划以及有关中国人民银行可能推出CBDC的报道，我们发现各国对央行数字货币的兴趣在逐渐增加。

CBDC的优点及挑战

此外，在国际货币基金组织（IMF）文章《中央银行数字货币：4个问题和解答》中还讨论央行数字货币好处及挑战。IMF称央行数字货币在降低现金成本、增强金融包容性、支付系统的稳定性、市场竞争性和原则性、与私人发行的数字货币竞争、支持分布式账本技术（DLT）、货币政策等方面有好处，但仍面临商业银行重要性可能被弱化、运行风险、 中央银行的资产负债表和信贷分配、国际影响、中央银行的成本和风险等各种挑战。总之，每个国家都必须根据其特殊情况权衡CBDC的利弊。

好处：

现金成本：在某些国家/地区，由于领土特别广阔或偏远地区（包括小岛），现金管理的成本非常高。CBDC可以降低与提供国家付款方式相关的成本。

金融包容性： CBDC可以向公众提供一种安全，流动并由政府支持的付款方式，该方式甚至不需要个人拥有银行帐户。一些中央银行认为这在现金使用量逐渐减少的数字世界中至关重要，尤其是在银行业渗透率较低的国家。

支付系统的稳定性：一些中央银行担心支付系统在少数大型公司（有些是外国公司）手中的集中度越来越高。在这种情况下，一些中央银行将CBDC视为增强其支付系统弹性的一种手段。

市场可竞争性和纪律性：一些中央银行认为CBDC可能与参与支付的大公司展开竞争，因此成为限制支付巨头寻租的一种手段。

打击新的数字货币（与私人发行的数字货币竞争）：一些中央银行认为CBDC与私人发行的数字货币健康竞争（可能是必要的），其中一些可能以外币计价。这些中央银行认为，由政府支持的以国内账户单位计价的国内发行的数字货币将有助于减少或防止采用私人发行的货币，因为后者可能难以监管。

支持分布式账本技术（DLT）：一些中央银行看到了基于DLT的CBDC的优势，可以用来支付基于DLT的资产。如果这些资产激增，则基于DLT的货币将有助于在资产交付时自动付款，可以使用智能合约将其自动化。一些中央银行正在考虑仅向机构市场参与者提供CBDC的选择，以发展基于DLT的资产市场。

货币政策：一些学者认为CBDC是加强货币政策传导的一种手段。他们认为，计息的CBDC将提高经济对政策利率变化的反应。他们还建议，只要现金成本高昂，就可以在长期危机时期使用CBDC收取负利率（从而打破“零下限”约束）。

面临的挑战：

商业银行重要性可能被弱化：如果人们决定大量持有CBDC，意味着商业银行里的存款可能会被“抽取”。银行将不得不用更昂贵的成本来筹措资金、或是提高存款利率来留住客户。结果，银行要么利润率下降，要么不得不对贷款收取更高的利率。正常情况下，CBDC将与商业银行存款竞争的程度将部分取决于在CBDC上支付的利率（如果有的话）。不计息的CBDC最接近现金替代品。

“运行风险”： 在发生经济危机的时候，银行客户可能会把自己在商业银行的存款取出，并选择央行数字货币，因为通常来说，央行数字货币更安全、流动性也更强。但是，在许多司法管辖区，可信的存款保险未被使用起来。此外，许多国家已经存在安全且相对流动的资产，例如政府债券基金或国有银行。如果挤兑真的发生了，相比于从商业银行取现金，中央银行的数字货币更容易满足取款要求。另外，在世界上许多国家，银行挤兑通常与货币挤兑一致。因此，不管是否存在本币央行数字货币，商业银行储户都会寻求外币来避险。

中央银行的资产负债表和信贷分配：如果市场对CBDC的需求很高，则中央银行的资产负债表可能会大幅增长。另外，中央银行可能需要向经历快速大量资金流出的银行提供流动性。结果，中央银行将承担信用风险，并且必须决定如何在各银行之间分配资金，从而为政治干预打开了大门。

国际影响：对于有储备货币的国家来说，央行数字货币可能会在通货膨胀率高和汇率波动大的国家增加本国货币被替代的可能性（也是我们常说的本国货币被“美元化”），这种情况、以及对国际金融体系的影响需要进一步研究，国际货币基金组织工作人员目前正在调查这些问题；

中央银行的成本和风险：提供央行数字货币可能会增加中央银行的成本，而且可能也会对中央银行造成声誉风险。如果想要提供成熟的央行数字货币，需要中央银行在支付价值链中的多个环节保持活跃，这些环节包括：与客户进行交互、构建前端钱包、选择和维护技术、监控交易、还要负责反洗钱和反恐怖主义融资。如果因为技术故障、网络攻击、或是仅仅是因为人为错误导致其中任何一个环节出问题，就会严重损害中央银行的声誉。总之，每个国家都必须根据自己的特殊情况权衡发行央行数字货币的利弊。

最后，国际货币基金组织指出，对于央行数字货币，中央银行基本上持以下四个观点：1、央行数字货币（或是合成央行数字货币）可以基于分布式账本技术，这可能有助于刺激基于分布式账本技术的资产市场的发展；2、央行数字货币可以设计为在银行系统之外工作，因此可能有利于金融普惠；3、央行数字货币有可能与商业银行构成竞争，这样也会促使商业银行充分利用快速支付系统；4、基于分布式账本技术的央行数字货币可以促进跨境零售支付，过去将传统的银行间支付系统连接起来非常困难，但引入央行数字货币则成为了有效补充。国际货币基金组织认为，中央银行应继续研究与央行数字货币、以及所谓“合成央行数字货币”相关的所有问题，这样才能加深对新技术的理解。

中国央行数字货币推出的影响

具体问题具体分析，对于CBDC的好处与挑战。独立经济学家金岩石在接受金色财经采访时指出：央行法定数字货币的优点至少有三点：其一是纸币无纸化，节省费用替代人工；其二是赋能数字经济，顺应科技创新的大趋势；其三是创造数字资产，助推数字化的新实体经济。挑战有两个层面，最简单的是技术，深一层是观念。

最具争议是问题是央行数字货币与通货膨胀之间的关系。经济学家佛里德曼说：通货膨胀，无论何时何地，都是货币问题。央行数字货币的发行，几乎必然提高实际流通的货币总量，却未必引发恶性通胀。因为在数字经济的生态圈儿内，数字货币，数字资产和数字金融三为一体，相互依存，还将自发的流出国界，进入全球化市场。这就自发的产生了两个增量资产，其一是隐形存在的数字化资产，其二是跨境存在的全球化资产。所以说，法定数字货币进入流通不是恶性通货膨胀的直接原因。

中国经济增长速度下降的趋势没有终止，但下降趋势有所减缓，但在同时，数字经济逆势增长，去年数字经济的贡献已经接近35%。中国央行数字货币的推出，必然进一步激活数字经济的发展，助推中国经济的全球化扩张。