华谊兄弟：业绩跳水巨亏40亿 阿里腾讯成为战投“供血”还债

今日凌晨，华谊兄弟一口气发布了数十份公告，其中不仅涉及2019年业绩情况，还涉及到核心高管辞任董事、定增募资引入战投等多项重磅信息。

2019年，华谊兄弟业绩延续2018年的颓势。公司实现营收21.86亿，同比大幅下降43.81%，归母净亏损为39.6亿，而2018年亏损额为10.93亿，连续两年亏损让华谊陷入退市危机。

华谊的债务问题也依然未解。截至报告期末，华谊手头的现金难以覆盖短债，高企的负债率也堵截了公司债权融资的通道。在此情况下，公司发布定增预案，拟引入阿里影业、腾讯计算机、豫园股份等战略投资者，募资23亿以解资金之困。受消息利好，今日开盘后华谊股价拉至涨停。

连续亏损面临退市危机 明星子公司股权被转卖

在偷税漏税、阴阳合同等舆论阴霾之下，华谊兄弟在2018年迎来上市以后的首次亏损，而在2019年，华谊归母净亏损增至39.6亿。按照创业板此前的规定，如果今年公司不能扭亏为盈，等待华谊的将是直接退市的结局。

影视娱乐业务是华谊安身立命的根本，但2019年该支柱业务无论是收入和毛利均大幅下滑。2019年，该业务板块营收20.87亿，同比大幅下降42.93%，毛利率仅为24.59%，同比下降45.32个百分点。

由华谊出品的电影《八佰》原定于在去年暑期档上映，该片被业界认为是华谊在重整电影业务后的一次回归之作。然而《八佰》在6月份宣布撤档，全年主控项目的缺席无疑是对公司业务造成沉重打击。

此外，华谊在2019年还计提了26.61亿元的资产减值损失，进一步加剧了亏损。其中，长期股权投资减值损失为18.73亿，占归母净利润绝对值的47.31%；商誉减值损失5.99亿，占归母净利润绝对值的15.12%。

需要注意的是，导演冯小刚持股的浙江东阳美拉传媒有限公司（下称“东阳美拉”）已经连续两年计提商誉减值：2018年计提金额为3.02亿，2019年为3.6亿。

2015年华谊以10.5亿元收购东阳美拉70%股权，并设置了5年的业绩对赌协议，高溢价的估值以及因此而形成的高额商誉一直为投资者所关注。根据华谊年报，2019年东阳美拉净利润为1.64亿元，完成收购时不低于1.52亿的年度业绩承诺。

但华谊旗下另一家明星公司浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司（下称“东阳浩瀚”）则有着不一样的命运。这家公司旗下股东包括冯绍峰、李晨、郑恺等明星，2015年华谊兄弟斥资7.56亿元收购70%股权，收购时东阳浩瀚仅成立短短1天。

根据华谊年报，2019年东阳浩瀚净利润为3262.63万，未能完成2019年度不低于1.57亿元的业绩承诺目标，因此东阳浩瀚股东需要补偿6660.52万。此外，因为业绩不如理想，华谊在2019年12月将东阳浩瀚的17.64%股份，以2.2亿元卖给了爱奇艺和云锋投资，华谊持股由65.8%下降至48.13%，东阳浩瀚出表，不再是华谊旗下控股子公司。

债务承压待“补血”引入战投定增募资23亿

除了主营业务的低迷之外，近几年来华谊的另一个“心头大石”则是债务问题。王忠军在去年年初的机构调研会上曾坦承，“公司流动性不太好，在快速扩张阶段遗留的资金压力在当下被放大。”

截至2019年末，华谊货币现金仅剩5.54亿，同比减少79.04%，而短期借款为20.878亿，一年内到期的非流动负债为6.67亿，资金缺口巨大。

实际上，2019年全年，华谊兄弟已经通过银行授信、实控人借款、转让股权收益权等方式积极筹资。根据wind数据，截至发稿，王忠军、王忠磊合计质押股数为7.37亿，占其持股比例的92.45%，占总股本26.44%。

影视公司可抵押的重资产相对较少，加上华谊较高的资产负债率压缩了公司债权融资的空间。在债务困境之下，华谊将“救命稻草”瞄向了股权融资。

根据今日凌晨华谊发布的定增预案，公司拟向阿里影业、腾讯计算机、阳光人寿、象山大成天下、豫园股份、名赫集团、信泰人寿、三立经控、山东经达9名战略投资者发行股份，募资不超过22.9亿元。

值得注意的是，在本次定增前，阿里影业的关联方阿里创投及马云已合计持有8.03%股份，腾讯计算机则持有7.90%股份，豫园股份持有2.36%股份，均在公司前十大股东之列。定增完成后，王忠军、王忠磊合计持股比例将由28.60%稀释至22.08%。

华谊公告对此表示，通过定增方式引入战投，不仅可以改善资本结构，满足资金需求，同时，深耕互联网、影视传媒、实景娱乐等相关产业的战略投资者，可以为公司提供更多的影视资源、客户资源和市场渠道，双方优势能够实现互补协同发展。

万达前高管退出董事会 王忠磊重掌电影业务

在今日凌晨华谊发布的数十份公告中，有一份关于人事调整的公告或许容易被忽略，但其中的内容却非常重磅。

根据公告，公司董事、副总经理叶宁申请辞去公司董事、副总经理职务，同时辞去董事会战略委员会的相应职务，辞职后，叶宁继续担任华影天下董事长，专注于深耕国内电影发行市场。

叶宁被认为是华谊在影视板块中的第一位职业经理人高管。作为前万达院线总经理及董事，叶宁负责分管院线，影视，发行三块业务，曾主导促成万达、华谊、光线三大公司的首次合作项目《寻龙诀》。王健林对叶宁也是褒奖有加，在2016万达年会上曾破例对其提出表扬。

2016年年初，华谊挖角叶宁，当年3月叶宁出任华谊兄弟影业CEO，并在4月加入董事会。王忠军在接受采访时曾表示，叶宁作为职业经理人加入华谊，改变了他与王忠磊之间的关系。

当时，负责华谊影视业务的还是王忠磊，但在王忠军看来，碍于兄弟关系，对于王忠磊不能像对待职业经理人一样尖锐，即便业绩没有想象中理想，也只能一笑而过。“我需要一个人对我负责任，而且我可以对叶宁说话很尖锐”，王忠军曾说。

然而距离董事会任期结束仅剩4个月，叶宁却悄然转身，王忠磊将重新掌权电影业务。华谊在公告中称，王忠磊将全面负责管理公司电影业务，而王忠军将会把更多精力投入公司“影视+实景”的新商业模式。

事实上，在去年年底的全员信中，王忠磊就曾表示出对电影团队的不满。他写道，这四年间，不仅常态化优质内容生产力不强的问题没有得到解决，甚至还出现了“断货”的现象，从最初缺席一个档期，变成了现在只上映一个档期。

如今叶宁退出董事会，意味着华谊引入职业经理人高管的改革以黯然收场，“兄弟”二字始终是华谊撕不去的标签。