这口肥肉千万别错过

昨天，华叔聊过华为，在文章末尾也列出了芯片产业链的名单，但感觉还是不够详细，这里再补充一些相关企业的国产化进程情况。

芯片设备环节的国产化，相对其他环节好些，芯片制造、封测相对较弱。华为供应链国产化还有较大的空间。

好，补充完信息后，我们聊聊之前后台小伙伴想了解的标的，今天说说兆易创新。

兆易2005年成立，存储业务包括NOR Flash、NAND Flash和DRAM，是内资唯一一个存储全产业布局企业。同时，业务不断向MCU、传感器等领域渗透，在物联网领域的布局已形成闭环。未来，众多业务将共同拉动兆易业绩增长。

在计算机 架构中，往往配臵有 CPU、内存、光驱、硬盘、BIOS 等。其中 ，NAND Flash 可以应用作为硬盘，NOR Flash 作为 BIOS 的存储载体，DRAM 作为内存，MCU是微控制器。

兆易主要产品为 NOR Flash、NAND Flash、MCU 及指纹传感器，应用于手持移动终端、消费类电子产品、个人电脑及周边、网络、电信设备、医疗设备、办公设备、汽车电子及工业控制设备等各个领域。

在2015年，兆易当时还将存储芯片和晶圆业务拆分，2016年之后这两项业务合并为存储芯片，该业务在2016年时的收入占比最高，随后减少。

接着，微控制器份额不断提升，也就是MCU业务，又从微控制器拆分出触感器业务，目前主要还是存储芯片为主。

从这两年兆易来看，各项业务的收入稳步提升，NOR Flash产品业务占比最高，几乎占据了71%的收入。

NOR Flash 业务

目前，NOR Flash 产能主要由中国台wan、美国和中国国内垄断，合计占据全球 9 成以上份额。

2017~2019年三季度，旺宏、华邦电两家企业一直占据前二位置，不断争夺第一的宝座，而兆易创新的市占率在稳步提升。

2019年三季度，兆易营收环比+ 36.2%达 1.04 亿美元，一举超越 Cypress 首次成为全球前3大 NOR Flash 供应商。

NOR Flash 由于容量小、成本高等缺点，一度被大厂边缘化，但是由于 5G、IOT、AMOLED 和智能汽车等下游市场的快速发展，再次受到厂商的重视。

预计手机屏幕、IOT、车载和 5G 基站这几个板块，在 2021 年的市场规模有望接近 10 亿美元。

NOR Flash 高发展市场总规模

NAND Flash业务

NAND Flash产品包括eMMC、eMCP 和 SLC NAND 3大类，其实就是闪存，我们用的手机储存TF卡、SD卡就是闪存的一种。华叔是比较看好NAND Flash的业务发展，这将是兆易另一个龙头业务。

兆易主要是定位在高端的SLC NAND，SLC是固态硬盘最好的存储颗粒，以固态硬盘的闪存颗粒寿命来看，最好是SLC，接着是MLC、TLC、QLC。

目前，兆易SLC NAND 产品技术和产能问题正逐步得到解决，从短期来看，2020 年 NAND 业务收入有望迎来翻倍增长。

从长期来看，如果兆易SLC NAND 市占率达到目前 NOR Flash 水平 (18%)，该业务将至少为兆易贡献 15 亿元收入，相当新增一个主业务，与NOR Flash业务齐头并进。

MCU业务

MCU其实就是一个单片微型计算机，集成了CPU(中央处理器)、RAM(内存)、ROM(硬盘)、定时计数器和多种I/O接口于一体的芯片。

MCU 可以分为 4 位、8 位、16 位、32 位、64 位，不同位数的 MCU 适用于不同领域，位数越高代表数据处理能力越强，应用场景越复杂。

全球 MCU 市场竞争格局高度集中，前5大厂商市占率超 70%。从 2015 年开始，MCU 主要 厂商之间发生了数起大规模并购，行业集中度持续提升。

目前，通用 MCU 市场主要玩家包括美国微芯、意法半导体、瑞萨科技、德州仪器和恩智浦，2017 年全球 MCU 行业前5 达到 72.80%，行业竞争格局高度集中。

2018 年全球通用 MCU 厂商排名(百万美元)

2018 年我国 MCU 市场前8大厂商为外资厂商，合计收入占比达到了87.30%，内资厂商中颖电子和兆易创新合计市场份额不足5%，我国 MCU 市场被外资牢牢把控。

中颖电子 2018 年 MCU 营收 4.54 亿元，兆易 4.04 亿元，2019年兆易4.44亿元，与全球前8大厂商相差两个数量级。在业务覆盖面上， 欧美、日本、中国台湾厂商基本占据 32 位高端 MCU 领域，中国大陆企业普遍侧重于低端消费电子领域(兆易在高端 MCU 领域已有突破)。

中国 MCU 行业主要企业及产品应用领域

2018 年全球 MCU 主要下游市场有汽车电子、工控/医疗、计算机和消费电子，其中，汽车电子是最大的下游市场，占比达到了 33%。中国 MCU 最大的市场为消费电子和计算机、汽 车电子、工业控制总占比仅有 27%。

随着我国工业制造 4.0 的不断推进，本土汽车工业和工业设备制造业发展非常迅猛，我国 MCU 市场结构也会向全球市场结构转变，车用 MCU 和工控 MCU 才是我国内资 MCU 企业未来重点发展的下游市场。

目前，兆易在MCU领域已拥有 330 余个产品型号、23 个产品系列及 11 种不同封装类型。兆易客户涵盖苹果、华为、OPPO 等全球一线品牌。

2019年兆易收官完美，无论是营收、还是净利润增长都相比2017、2018年有较大的增幅。

2020年一季度，虽然疫情有所影响，但业绩增幅符合预期。

兆易毛利率、净利率不断提升，2020年一季度毛利率升至40.92%，同比+1.44%；净利率20.82%，同比+12.15%。

随着兆易高端新产品的持续推出，产品均价上升提高盈利能力。

并持续加大新产品的研发和技术升级的投入，兆易预付款项0.29亿元，较年初+272.18%，公司积极布局扩产。

存货周转天数不断减少，尤其是从2018年到2019年大幅减少，2020年一季度因疫情影响有所提升。

华叔Tips：存货周转率(次数)越高，表明也起存货周转速度快，存货的占用水平越低，流动性越强；反之，存货周转速度越慢，存货储存过多，占用资金多，有积压现象。

兆易的存货占比并不高，尤其2019年、2020年一季度净资产暴涨，存货与净资产占比更低，从30%下降至10%左右。

而应收账款也并不高。

兆易的负债、流动资金状况也相对较好，尤其是2019年、2020年一季度流动资金达到了19.51亿元，资金流动性并不紧张。

从去年四季度开始，因供需原因导致价格上涨，而2020年一季度NOR Flash出货量、出货价相对去年一季度明显增长。

今年二季度，需求端来看，疫情带来各个下游需求变动分化，平板/NB/游戏机/5G等相关需求相对旺盛（台系旺宏受益居家办公相关需求爆发，20Q2进一步涨价），手机/家电相关需求面临压力，IOT/TWS相关需求高速增长势头依旧不改。

整体来看，20年二季度末期、20年三季度 NOR Flash需求不确定性增加。但供给端来看，台系、美系供应商亦都没新产能开出。

可以判断20年二季度 NOR Flash整体供需格局依旧会维持较为紧张的态势，尤其是高阶、高容量NOR Flash可能会持续涨价。

NOR Flash因IOT/5G等高规格需求，依旧是未来3-5年NOR Flash增量的主要驱动力。

DRAM与与合肥长鑫多种方式合作——

1、卖合肥长鑫的产品，2020年预估采购金额3.5亿元。

2、通过代工，同时，兆易还与合肥长鑫签署了关于联合开发的协议。

由此，持续推进DRAM业务持续成长。

NAND Flash产品上，兆易高可靠性的38nm SLC Nand已稳定量产。另外，持续推进24nm产品的研发，完善中小容量NAND Flash产品系列。

从以上几个方面都能保证兆易业绩持续增长，而这段时间兆易调整也是一个布局的好机会，吃点肉还是可以的。

……………………

1、北上资金今日净流入34.04亿，贵州茅台净买入6.29亿。沪股通方面，贵州茅台净买入6.29亿，山东黄金净买入3.99亿。深股通方面，万科A净买入5.85亿，迈瑞医疗净买入3.38亿。

2、金溢科技：实际控制人罗瑞发等8名股东拟合计减持不超过总股本11.29%。公司实际控制人、董事长罗瑞发及其一致行动人计划以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过525万股。股东刘咏平、杨成、王明宽及其一致行动人、王丽娟计划以集中竞价交易或大宗交易方式合计减持本公司股份不超过835万股。上述8名股东拟合计减持不超过11.29%。减持期间为未来6个月内。

3、特斯拉官方更新Model Y/3交付时间表。特斯拉弗里蒙特工厂于今日正式复工。与此同时，特斯拉第一时间更新了美国Model 3和Model Y两个车型的交付时间表，特斯拉 Model 3 交付时间为 5-7周，Model Y的交付周期为8到12周。

4、台积电获得来自华为的7亿美元订单。

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