涨涨涨，那个最热门的板块又回来了

昨天，华叔在文中提到面板相关的板块已经上来了，这几个月小伙伴都在后台问华叔，自己拿着面板的个股，该怎么办？跌不下去、涨不上来，食之无味、弃之可惜。当时，华叔劝大家耐心别放弃，花点时间，总有回来那一天。

对，这个时候到了，拿着面板个股的小伙伴可继续持有，甚至可以加仓，降低之前的亏损。其他小伙伴可以布局了，不过我们要找一些确定性高的个股参与。

如，之前华叔聊过的欧菲光、三安光电、TCL科技、京东方A、三利谱、长盈精密、科森科技、精研科技、鹏鼎控股、东山精密、欣旺达、强力新材、飞凯材料、万润股份、鼎龙股份、深天马A等等等等…………标的，这里太多了，不一一列举。

要上车就赶紧，千万被磨磨蹭蹭，至于相关具体操作疑问，我们到留言区讨论，这里就不详聊了。

今天，我们就聊聊一家龙头——国星光电，国星光电有着浓厚的历史积淀，是大陆领先的 LED 封装厂商。成立于1969年，1976年开始涉足LED封装，是国内最早生产LED的企业之一。

1981年，国星光电就与日 本三洋公司合作生产 LED 产品，获得了许多宝贵的生产经验，并在 1991 年引进日本鸟取三洋 Lamp LED 全自动生产线，成为了大陆领先的 LED 厂商。还是国内第一家以 LED 为主业首发上市的企业，并且是国内率先实现 LED 全产业链整合的企业。

国星 2018 年营业收入和市场占有率位列全球第 8，国星 2018 年 LED 显示屏封装产值位列全国第1。

国星是国内为数不多，立足封装业务，并深度布局产业链上下游垂直一体化企业。

LED产业链：包括上游芯片及外延片、 中游封装器件、组件类显示模块及下游应用产品。

中游封装：包括照明类器件、显示屏器件、指示类器件及LED背光模组。

下游应用：主要为LED照明应用细分产品。

主要产品——

器件类产品(包括显示屏用器件产品、白光器件产品、指示器件产品)

组件类产品(包括显示模块与背光源、Mini背光模组)

LED外延片及芯片(包括各种功率及尺寸的外延片、LED芯片产品)

照明应用类产品(包括光源与灯具产品等)

从业务占比来看，LED封装及组件产品是国星最主要业务，在2016~2018年占据总营收接近90%，2019年，国星扩大了照明应用类业务，收入有所提高。

从收入、利润来看，LED封装及组件产品业务依然在不断提升，而照明应用类业务则经历了前两年的低谷后，利润回升到2016年的水平。

目前，国内LED封装涉及企业包括：木林森、国星光电、鸿利智汇、聚飞光电、瑞丰光电、东山精密。

木林森内资实力强劲，营收规模一家独大，国星位列第二梯队。

从产值规模上看，国内LED封装营收规模较大的企业主要包括木林森、国星光电、鸿利智汇、聚飞光电和瑞丰光电等。

其中，木林森在营收规模上遥遥领先国内其他厂商，2019年营收规模高达189.73亿元，在内地LED封装企业中为独一档。

而第二档的国星光电、鸿利智汇、 东山精密、聚飞光电和瑞丰光电，这些企业LED封装营收规模均在15亿元以上。

2014年~2019年上半年营收及增长变化

各LED封装企业间毛利率、净利率差异较大，国星处于中等偏上水平。

从单个企业来看， 由于各LED封装厂商产品侧重应用不同，因此各企业之间毛利率差异较大。

2020年一季度，国内主要LED封装厂商毛利率从高到依次为：木林森、聚飞光电、鸿利智汇、国星光电、瑞丰光电、东山精密(LED业务)。

国星光电在高端产品封装和规模化生产方面具备竞争优势，因此在大部分年份毛利率高于行业平均水平。

净利率依次分别为：聚飞光电、国星光电、东山精密、木林森、瑞丰光电、鸿利智汇、长方集团。

国星较多通过内生增长而非对外扩张的方式实现企业成长，近年来资产负债率稳定在30~50%的合理水平，现金流充沛，财务风险较小。

国星流动负债对比鸿利智汇、瑞丰光电、长方集团、聚飞光电等企业略高不高，但相对木林森、东山精密就低了不少，并非一个量级的。

木林森的负债率明显高于其他6家。2010年以来，木林森开始采用较为激进的经营风格，通过对外扩张迅速扩大经营规模，但同时也增加了企业的短期偿债风险和流动性风险。

但流动资金来看，国星属于中等水平，不如木林森和东山精密。

议价能力方面，采用应付账款/应收账款作为公司议价能力的衡量指标。

国星近5年“应付账款/应收账款”指标大于1，议价能力较强。且，国星最近3年该指标大于同行业其他可比公司，展现出在同行业中中较强的议价能力。

华叔也不止一次说MiniLED将牵起下一次液晶面板革命，而国星光电早早就走在MiniLED发展的前列，

2019 年 12 月成立专门的 MiniLED 制造部来应对 2020 年订单需求及市场规模，同时，今年 RGB 计划投资5 亿进行二期扩产，MiniLED 的产能规划上半年占比接近 20%。

除了提高内部 MiniLED 业务规模，还增加芯片的内部采购支持力度，持续加大芯片技术研发，实现产品的附加值提升。

最开始 MiniLED 定义为有可能是过渡性产品，因 MicroLED在技术、行业及周期上短期内难以实现商业化，现在看来我们认为随着整个应用市场打开后，产品存在周期会比较长，MiniLED 可能不是过渡期，而是进入市场主流时期。

国际国内各大屏厂、电视机厂在产品展示、商业推广上的大量投入带动了行业发展氛围，起量速度和规模逐步扩大，加上对市场对清晰度要求的不断提高，产品推广规模有望。

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最后提醒，投资有风险，仅供参考。

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