这家退市企业，现在成了龙头中的龙头

今天，大家有没有发现，跟液晶面板有关的板块都纷纷大涨，后台也有小伙伴问华叔，是否要把手上的TCL、京东方A、合力泰都抛出。遇事不慌，我们先了解上涨背后的逻辑。

大涨原因跟昨天文末，苹果MicroLED信息有千丝万缕的关系。中国台wan砸百亿元扩大投资，锁定Mini LED 与 Micro LED 这两大新世代显示器技术，并与晶电、友达合作，未来将供应 iPhone、iPad 等设备上使用。

目前，苹果在台团携手中国台wan LED 磊晶龙头晶电、面板大厂友达共同投入研发。Mini LED、Micro LED 较现有的 LCD 与 OLED 两大显示技术具有更省电、薄型化等优势，成为苹果积极开发的新技术。

苹果首款集成MiniLED显示屏产品将在明后两年陆续推出，MiniLED将是苹果未来5年内的关键技术。

预计在2021、2022年，苹果MiniLED设备出货量有300%、225%的同比快速增长，甚至覆盖更多的苹果设备。

由于这次回调，受到疫情影响，消费电子的液晶面板相关板块下跌幅度较大，而且最近回涨的力度也很弱。相信在这次消息刺激下，会有一个小幅的回升，至于持续多久，需要根据不同标的情况区别分析，这里就不展开去聊了，可以在留言区和华叔交流。

今天，华叔想继续聊聊半导体的企业——华润微，这是2018年国内销售额前10的半导体公司中，唯一一家IDM模式为主的企业，也是国内IDM模式龙头，最全面的国内功率器件厂商，国内营收最大、技术最领先的MOSFET产商。

还有一个不得不说的，华润微电子早在2004年就曾在港交所上市，2011年完成私有化退市。近7年多时间过去，华润微电子“卷土重来”，上市地点改为科创板。

华润微电子的实际控制人为中国华润，同时，国务院国资委持有中国华润100%的股权。

中国华润旗下包括华润电力、华润置地、华润水泥控股、华润燃气、华润医药、华润啤酒等6家港股上市公司，以及华润三九、华润双鹤、东阿阿胶、江中药业等4家A股上市公司。华润微电子成为中国华润旗下第5家A股上市公司。

说华润微之前，先解释一下什么是IDM——

IDM商业模式是国际整合元件制造商模式。即芯片设计、晶圆制造、封装测试 全流程均自主生产。

目前， 华润微主营业务可分为产品与方案(IDM模式)、制造与服务(代工模式)两大板块。

产品与方案业务：聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域。

制造与服务业务：领先的晶圆制造服务能力，是国内前三的本土晶圆制造企业。

主要客户：海尔、美的、TCL、博世、光宝、MPS、芯朋微、中颖电子、艾为电子等。

应用领域：消费电子、电源、工业、电动自行车等。

一、产品与方案业务

主要由功率半导体、智能传感器与智能控制构成。凭借产品及技术优势，积累了世界知名的国内外客户群。

1、功率半导体

功率半导体占据华润微近2年产品与方案业务收入的90%，可分为功率器件与功率IC两大类产品。

其中，功率器件产品有MOSFET、IGBT、 SBD及FRD，功率IC产品主要有各系列电源管理芯片。是国内营业收入最大、少数能提供-100V至1500V范围内低、 中、高压全系列MOSFET的产品厂商。IGBT销售额2019年同比+45%，目前销售额已达6000万元。

功率IC产品应用于消费电子、工业控制、物联网等领域。

2、智能传感器

智能传感器主要可分为MEMS传感器、烟雾传感器与光电传感产品等。

3、智能控制

智能控制产品可分为人机交互MCU、计量计算MCU、通用型MCU等。应用于人机交互、消费电子、工业控制、计量计算等领域，具有产品线丰富、进口替代性强等优势。

二、制造与服务业务

主要提供半导体开放式晶圆制造、封装测试等服务。华润微拥有国内领先的晶圆制造服务能力，国内前3的本土晶圆制造企业。

晶圆制造：主要服务于自家产品的制造，产品以功率半导体与模拟IC为产业基础，面向消费电子、工业控制、汽车电子等终端市场。提供6寸、8寸的代工服务，在本土晶圆制造企业排名前3。

封装测试：华润微已与PEPINNOVATION共同投资设立矽磐微电子，发展面板级封装技术。

掩模制造：该业务销售额约占国内光掩模版总额的27%，在内资企业中市场占有率排名第一，是国内最大的本土掩模制造企业之一。

制造及服务业务从2016年接近70%，下降至55.86%，这样制造及服务、产品与方案两大业务的收入更为均衡。

虽然制造及服务带来的收入更高，但产品与方案则带来更多的利润，而且还在不断提升，而且2018年甚至增长了50%，2019年年初由于行业景气度下滑，导致收入、利润有所下降。

不过，随着国产化、还有半导体业务景气度回升，产品与方案业务将恢复高增长。

在产品与方案业务方面，拿了士兰微、华微电子、扬杰科技3家企业的营收作对比，华润微比另外3家企业超出不少。

除了2016年，华润微对晶圆制造生产线的投入造成亏损外，接下来的3年利润不断提升，尤其在2018年利润增长超513%。

2019年，华润微也是有所有所回落，扣非净利润不如扬杰科技。

毛利率、净利率方面，还是扬杰科技和华润微较为领先，不过从走势来看，扬杰科技在下降阶段，而华润微在上升期。

从存货金额来看，华润微是最高的，但与净资产占比并不高，仅占比10.78%。

华润微的应收账款近几年增幅不算多，不过相比华微电子和扬杰科技略高。

华润微没有短期借款，而流动负债不算高，2018年末新增15亿元的长期借款，是用以置换发行人向华润集团的借款。

不过，华润微的流动资金在今年一季度暴增了3倍，公司流动资金非常充裕。

晶圆、封测目前营收占比56%，产品业务占比44%，华润微未来会成为一体化的产品公司，有望成品业务提升到50%，甚至60%。

特高压、5G的投资将带动半导体的增长。预计2025年5G带动投资5万亿元，特高压带动相关投资累计超1.2万亿元。

预计2020年受全球经济放缓影响，中国功率半导体市场规模同比有6%左右下滑，整个市场容量在150亿美元左右。但如果疫情能够及时控制，在2020年市场规模有望达到167亿美元。

从华润微在手订单情况来看，4、5月份产能比较饱满。6月份订单有不确定性，主要是晶圆代工业务的订单这一块，目前成品的订单能见度高，代工这一块主要是fabLess公司下订单较前期保守，主要是受需求端的影响。

华润微在电动车大概有60%的国内市占率。目前，电动车周期比较长的，两轮电动车受疫情冲击不大。华润微现在从两轮车慢慢扩充到三轮电动车和四轮电动车。

国内IGBT起步较晚，未来进口替代空间巨大，目前在轨交领域已经实现了技术突破和全面的国产化。此外，在新能源汽车领域，IGBT是电控系统和直流充电桩的核心器件，随着未来新能源汽车等新兴市场的快速发展，IGBT将迎来黄金发展期。

……………………

1、京东618首日Apple产品成交额破15亿。Apple品牌接连创下销售纪录：仅5秒销售额就突破1亿；5分钟后，iPhone销量突破3万台；全天成交金额达到15亿。Apple产品京东自营旗舰店iPhone 11直降900元至4599元，iPhone SE系列低至2899元。

2、安车检测：股东华睿德银等拟减持公司4.11%股份。公司目前持股4.11%的股东华睿德银及其一致行动人华睿中科，计划6个月内以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份796.33万股，占公司总股本比例4.11%。

3、江铃汽车：5月份汽车销量同比+31.76%。今年5月份汽车销量为29008辆，同比+31.76%；1~5月份汽车累计销量为102001辆，同比-9.84%。

4、北上资金净流入19.29亿 中国平安净买入9.75亿。中国平安、京东方Ａ、信维通信、招商银行净买入居前，分别获净买入9.75亿元、3.39亿元、3.01亿元、2.93亿元。五粮液、贵州茅台、格力电器净卖出分别为6.96亿元、1.68亿元、1.36亿元。

5、中汽协：5月汽车行业销量预计同比+11.7%。5月汽车行业销量预计完成213.6万辆，环比+3.2%，同比+11.7%，1~5月汽车行业累计销量预计完成789.6万辆，同比-23.1%。

6、全球智能手机Q1销量下跌20%，三星华为苹果跌幅最大。iPhone手机销量在2020年第一季度同比-8.2%，苹果本季度销售4092万部iPhone，比2019年第一季度的4457万部下降370万部，市场占有率为13.7%。此外，其它厂商的数据也不容乐观。整个一季度，智能手机市场都处于低谷，同比销量-20.2%。

7、台积电：3nm工艺如期在2021年试产。关于3nm工艺延期两个季度试产的传闻，台积电方面回复称，“目前一切按照计划进行，3nm工艺如期在2021年试产，2022年下半年正式量产。”

8、光迅科技：产能已创历史新高，华为是公司重要客户之一。公司已全面复工，产能已创历史新高。华为是公司重要客户之一，在光有源器件、无源器件领域均有合作。400G光模块目前有少量订单。目前公司25G光芯片部分规格可以自产，已交付内部产品线。

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