什么是货币溢价

我最近一直在思考可编程价值网络的状态，特别是以太坊。从远处看，似乎有许多“竞争者”竞相成为“赢者通吃”的智能合约领导者; 在公共端，我们有以太坊、EOS、Tezos、Zilliqa、Cardano等，更不用说新推出的Cosmos了，而在私有端，我们有DFINITY、Coda、Near、Polkadot、Oasis、Kadena、Thunder等。这篇文章的目的不是来分析每一个网络对其他价值存在的可能性，而是将这种可能性分配给一个特定的网络“获胜”者（我甚至不认为会有一个“胜利者”）。那就是会有一个必要的组件来实现大规模成功的可编程值：货币溢价

这里的货币溢价仅仅是指资产信息不敏感性和经受时间考验的能力; 对于要在交易中使用的资产，用户不必担心它的未来价值，而必须适应它的经济史。审查阻力、安全、可预测（和稳定）的货币政策以及其他合理和可持续的价值主张，也是实现社会可扩展性的关键。

但可扩展性究竟是如何工作的呢？我们知道，货币资产必须有大量实物资本的支持，才能使其中的价值主张具有合理性和可持续性。但有形资本并非凭空出现;还需要社会资本。

社会资本，或者一些人所说的文化资本，指的是在特定社会中生活和工作的人们之间的关系网。它包括人际关系、共同认同感、共同理解、共同规范、共同价值观、信任、合作和互惠。

那么，物质资本和社会资本之间的关系是什么呢？

是物质资本主导社会资本，还是社会资本主导物质资本？还是两者之间的关系是相辅相成的？

如果货币资产背后没有实质性的实物资本，那么一个由人组成的社会可能不愿意支持它。然而，正如我们过去所了解到的，尤其是在比特币的情况下，随着时间的推移，能够吸引实物资本支持者加密货币寥寥无几，但它可以作为早期想法的起步。这表明社会资本最初会吸引物质资本; 然而，为了继续扩大规模，物质资本需要随着时间推移吸引更多的社会资本，而社会资本又需要继续吸引更多的物质资本。这表明社会资本和物质资本之间的关系，特别是在加密网络的情况下，是循环的。相信这个故事的人越多，阅读这个故事的人就越多;阅读这个故事的人越多，这个故事被讲述的频率就越高，这样的循环就会不断重复。

回想一下，区块链创造了财务激励机制，在这种机制下，社区被催化联合起来提供分散的数字产品或服务，然后为该数字产品、服务的贡献、网络上的特定数字产品或服务支付报酬。一般来说，加密货币网络涉及三个主要角色：开发人员（建设者）、工人（供应方）和投资者（需求方）。Placeholder的观点与此类似，即矿工替换工人，用户替换开发人员。其中一类网络参与者并不一定比其他参与者更重要。相反，这些角色的正确组合，以及它们朝着共同目标的行为的一致协调，对于网络创建和捕获价值是必要的，如下所示。

投资者将实物资本注入到分散式的加密货币网络中，期望这些投资资本在未来获得回报。有点类似，工作人员通过以非拜占庭式的方式提供各种形式的供应端服务来引导分散式的加密货币网络，并期望通过网络奖励（即，收益）用于他们投入的劳动力。因此，投资者和员工都有一致的动机，他们希望将自己的有形资本和劳动力投入到能够提供诱人货币化效益的网络中。那么，开发人员呢？

开发人员是加密货币的命脉，也是社会资本发展的需要。没有开发人员，网络将无法维护，其未来的安全性也会受到质疑。应该澄清的是，开发人员并不直接保护他们所构建的加密货币网络;这是由交易验证器（上面称为workers）完成的。每个网络都有不同的安全机制，其中一些可能比其他网络更安全，但这种分析针对的是不同的岗位。重点是，开发人员需要维护、升级和帮助管理他们在社交上支持的加密货币网络。适当的财政激励是强大的，但社会激励和连通性可以说同样强大。

如果开发人员因为某种特定的原因从给定的加密货币网络迁移，投资者和供应商将很难为他们的有形资本和劳动力分配价值。他们的物质资本需要社会资本来创造价值，他们所认可的经济设计促进了价值的获取。因此，网络赚取货币溢价的能力在很大程度上取决于其开发者基础的实力。如果开发人员放弃一个网络以构建在另一个，是否由于改善UI / UX，计算效率或只是一个更好的感知社区和归属感， 最初的网络货币溢价不应随着时间的推移保持其价值。在这种情况下，投资者和供应商所投机的货币溢价只不过是一种幻觉。

那么，这与以太坊和其他可编程价值竞争者有什么关系呢？

关于以太坊的1.x和2.0路线图、执行计划和时间安排一直存在很多争议。尽管DeFi/Open Finance爱好者们大声疾呼，超过2%的ETH（以太币）供应被锁在了MakerDAO智能联系人中，而ETH正被用于其他DeFi/Open Finance应用（Dharma，Uniswap等），这表明了一种看好趋势，即ETH正在成为全球价值和数字储备资产存储，但重要的是要记住ERC2代币是可移植的，如果需要的话，可以转移到其他网络。因此，眼睛应该停留在开发人员的活动上。

根据Electric Capital 2019年3月的开发报告，在过去一年里，以太坊表现出了极其强劲和持续的积极开发商增长，其中包括比特币在内的最有价值的公共项目中核心和总开发人员数量最多。因此，尽管以太坊网络的发展路线不稳定、不确定，而且执行风险可能很高，但它的开发人员活动仍在不断增加，这表明它拥有非常大的社会资本基础。

如果这些趋势保持不变，随着时间的推移和吸引越来越多的实物资本，以太坊可能会获得可持续的（合理的）货币溢价。然而，这并不是说以太坊没有太多的挑战。ETH 2.0路线图所固有的高执行风险是不容忽视，需要一个可预测稳定的货币政策加上审查制度阻力，这是吸引额外实物资本的必要条件。但从该网络目前的社会资本状况来看，这些趋势似乎指向了好的方向。

我们也应该提醒自己，私有可编程价值网络，如DFINITY， Near， Polkadot等尚未推出。如果这些项目是“更好的技术”，它们会导致开发人员离开以太坊吗？那些其他可编程价值网络也能产生同等或更大的货币溢价吗？从今天的角度来看，未来发生的事情的可能性可能看起来极不可能，但这种可能性可能具有非零概率。

另一件需要记住的事情是，我们不应该忽视以太坊相对于即将推出可编程网络具有巨大的监管优势，因为它不是一种安全性。尽管如此，当这些项目进入主流网络，并完全投入运行时，应该继续关注以太坊开发人员的活动;到目前为止，这些开发人员可能还没有太多有吸引力的选项来选择在哪里构建，因为在一定程度上限制了（实时的和可操作的）主流网络的竞争。真正的考验可能尚未到来。然而，如前所述，以太坊社区的人际关系、共同认同感、共同理解、共同规范、共同价值观、信任、合作和互惠都是“粘性”因素，可能会对迁移的可能性产生重大摩擦。换句话说，这个故事已经开始了。