比三星更牛，它做到了全球第一

本来，今天本来想聊聊奥普光电，这家企业很有可能成为中国下一代光刻技术的国产替代实施者，是A股市场中目前唯一潜在的国产高端光刻机概念股，是唯一，所以极为稀有。

但，事情变化总比计划快，今天轰出一条爆炸性消息，维信诺在官方号宣布：全球首个达到量产应用级别的屏下摄像解决方案。

该方案通过开发应用新透明OLED器件、新型驱动电路和像素结构、导入高透明新材料，达到了显示效果和屏幕透明度最佳平衡，呈现出更为优质的显示和拍照效果，实现——

真 · 全 面 屏

这到底是怎么做到的？

首先要提高摄像区域（以下称为副屏）的透明度。

从屏体材料入手，选择了透明度更高的新有机膜和无机膜材料，当使用前置摄像头拍照时，这两种材料就会起到提升进光量的作用，保证前置摄像头正常拍照。

也就是清空前置摄像头前面的屏幕区域，提升进光量，大幅度提升前置拍照效果。

并通过与手机厂商合作，在前置摄像头特殊算法的优化融合下，进一步消除了影响拍摄效果的衍射和炫光，抑制雾化效果，大幅提升照片清晰度和亮度，满足了日常自拍、视频通话等使用需求。

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目前，手机屏幕以刘海屏、水滴屏、打孔屏为主。

早前推出的真正全面屏滑盖式设计、升降式设计，会导致机身变厚，防水性差，现在新款手机已经甚少推出这类设计，而屏下摄像头设计可以保证防水性，手机外观没有太大的变化，是未来手机的设计趋势。

华叔之前聊过京东方A、TCL科技，但维信诺甚少提及，就趁着今天的消息，聊聊这家被低估的OLED面板厂商。

维信诺成立于2001年，前身是前身是 1996 年成立的清华大学 OLED 项目组，专注 OLED 行业 20 余年，是国内最早专业从事 OLED 研发、生产、销售的企业之一。

维信诺2002 年成为国内首家主导制订 OLED 国际标准的中国企业，维信诺2019 年内新增知识产权授权 751 项，其中发明专利 467 项、实用新型 254 项、外观设计 30 项。

同时，4591 项发明专利、1131 项实用新型专利、88 项外观设计专利仍在申请中。维信诺拥有 AMOLED 从 LTPS-TFT 阵列到 OLED 蒸镀、封装、柔性模组的全套生产制造技术。

可能没人会相信，这家OLED面板厂商，在2016年前还有食品饮料业务。维信诺积极布局智能手机、可穿戴产品，2018 年进行重大重组，集中精力发展 AMOLED 业务。投资第 5.5 代有源矩阵有机发光显示器件(AMOLED)扩产项目，处置了市场规模及成长性较小的 PMOLED 业务。

自 2015 年起，维信诺已拥有智能穿戴、方形圆形手表、各尺寸智能手机、车载 OLED 显示、卷曲折叠类显示等各类产品。

同时在技术运用 上，也已实现 TDDI、Notch 全面屏、盲孔全面屏、On Cell 触控、超窄边框、屏下指纹、屏下摄像头等核心技术在 AMOLED 显示的应用，技术运用与下游产品持续保持前沿创新。

核心客户包括：小米、中兴、努比亚、LG、传音等。2019 年 9 月维信诺已通过华为的基础测试，正式进入华为手机产品供应链体系，维信诺实现了荣耀30Pro/30 Pro+柔性AMOLED屏幕量产供货，这也是维信诺首次实现华为手机旗舰产品供应突破。

小米 2019 年 9 月发布的全球首款 360 度环绕屏手机小米 MIX Alpha，就是来自于维信诺的独家柔性 AMOLED 屏幕供应。

与华为终端签订合作协议，除产品供货外，预计还将涉及布局新技术开发和产能锁定，合作重点包括手机应用的硬屏、柔性屏、3D 曲面屏、折叠屏显示及相关模组技术等，产品应用主要集中在最新的柔性 AMOLED 领域。

2019 年全球 AMOLED 智能机面板出货 4.6 亿片，同比+3.6%。2019 年维信诺 AMOLED 手机面板出货量约为 1600 万片，出货同比+45.8%，市场份额为 3.5%，较 2018 年提升 1%，在国内厂商中份额占比仅次于京东方，位于国内第2。

从 2016 年的曲面屏到 2017 年的全面屏，再到 2018 年的屏下指纹，以及最近的折叠屏手机。OLED 产品在轻薄、曲面方面优势明显，渗透率持续提升，2019 年 OLED 手机渗透率为 31.0%，预计 2020 年将达到 35.6%，渗透率还有很 大提升空间。

2019 年全球可穿戴设备出货量达到 3.365 亿台。由于疫情影响，2020 年全球可穿戴设备市场的增长幅度将大幅缩减。预测在 2020 年，全球可穿戴设备市场将+9.4%，出货量将达到 3.682 亿件。

总的来说，IDC 预计全球可穿戴设备的5年复合增长率为 9.4%，在 2024 年将达到 5.268 亿台。在可穿戴设备的子类别中，耳机/可听设备类别出货量最高，手表类别紧随其后。

2019 年公司营业收入 26.90 亿元，其中 OLED 产品营收 17.8 亿元，占比 66.29%。政府对 OLED 产业发展有较大的扶持，在近几年政府的扶持和自身发展，维信诺较快完成产业转型和上市。

大家都可能发现，OLED业务为何是亏损的，这个疑问留到文末解释，大家继续看下去。

2018年，维信诺收入以海外为主，2019年打入了国内带来的收入迅速提升，并一举超越了国外收入。

维信诺的毛利率、净利率不断提升，一季度净利率暴跌原因是受到疫情影响，由于复工延迟，因复工延迟、地方隔离政策以及国内外物流交通管控等原因，销售收入受到一定影响。

不过，维信诺的存货风险较低，与净资产占比不超10%。

维信诺负债水平相当重，截至2020年3月31日，维信诺未经审计合并报表资产负债率为48.62%。

维信诺将发行募集资金中的15亿元用于补充流动资金和偿还公司债务后，公司资本结构将得到进一步优化，资产负债率、财务成本和偿债风险亦将得到有效降低。

本次发行募集资金投资项目，将为公司后续发展提供有力支持，进一步增强公司的可持续发展能力，为公司的高效运营提供有力的财务支持。

2019年非经常性损益对净利润贡献约10亿元。主要构成为：政府补助影响金额约6.92亿元；专利转让影响金额约2.46亿元；转让控股公司部分股权影响金额约0.61亿元。

2019年，除了靠非经产性损益（大部分是政府补助）维系盈利外，维信诺还巧妙地利用借款利息资本化这一会计处理，减少费用支出、增加利润。

三个募投项目在2019年合计新增投资金额26.36亿元，其中使用募集资金4.6亿元（来自公告），也就是说另外21.76亿元的投资来自于公司自筹资金，这也能印证前文提到的17.7亿元借款符合实际情况。

维信诺用有息借款建设募投项目而用募投资金补充流动资金。用借款建设工程产生的利息予以资本化，不计入当期费用；反过来用募集资金维持公司营运资金，也不产生利息，一来一去，间接增加公司盈利。

2019年，维信诺归母净利润为0.64亿元，当期利息资本化的金额为1.35亿元，如果没有这1.35亿元，公司将陷入亏损。

其实，扣非归母净利润就能发现，这几年维信诺其实经营收益是在亏损状态，只是2019年稍稍比2018年减少了。

不过，维信诺在经营上还存在不少问题，一直以来，维信诺受制于产线良率、产能以及稼动率等的影响，在营收规模和净利方面较之国内几家OLED面板龙头都存在较大的差距。  

京东方A、TCL科技兼顾大中小尺寸面板，并加大OLED、MiniLED等技术的布局，未来面临的风险相对小一些。

而深天马A专注于中小尺寸MiniLED领域，产品线还处于升级改造过程，若产品技术不能紧跟市场需求，则将面临较大的风险。

此外，维信诺的主营产品技术较为单一，若行业显示技术更新换代过快，公司所受到的影响将会非常大。

庆幸的是，维信诺的优势在于没有液晶面板拖累，可以轻装出发。  

维信诺产能不大，未来更大的希望应该在于一些细分的市场，而不是靠规模取胜。

最后提醒大家，之前聊过的燕麦科技今天终于上市了，可以留意一下它的走向(相关推文可点击：又一明星股即将登陆科创板)

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1、东山精密：上修业绩预测，上半年扣非净利润同比+60~80%。公司预计2020年上半年度扣非净利润4.3~4.8亿，较上年同期+60~80%。一季报时，公司预计上半年扣非净利润区间为3.7~4.3亿。本次业绩修正原因是公司主要产品的在手订单充足，生产经营情况好于预期。

2、北向资金净流入6亿，伊利股份、京东方A获净买入额居前。北向资金全天净流入6.14亿元。个股方面，伊利股份、京东方A、美的集团获净买入额居前，分别为7.19亿元、6.53亿元和2.07亿元；格力电器、五粮液、恒瑞医药被净卖出额居前，分别为6.36亿元、6.06亿元和4.38亿元。

3、特斯拉Model 3美国市场交付时间再度缩短，预计3周内交付。共有3个版本的Model 3接受消费者的预订，分别是后轮驱动标准续航升级版、双电机全轮驱动长续航版和双电机全轮驱动Performance高性能版。目前预订这3个版本的Model 3，后轮驱动标准续航升级版的预计交付时间是2-3周，另外两个版本则是1-3周。

4、乘联会：5月新能源乘用车批发销量同比-25.8%，特斯拉销量第一。5月新能源乘用车批发销量7.02万辆，同比-25.8%，环比4月+19.5%。其中插电混动销量1.4万辆，同比-31%。纯电动的批发销量5.6万辆，同比-27%。5月特斯拉新能源销量第一，独资与合资新能源表现较强，蔚来等新势力成为新能源车市重要力量。5月普通混合动力乘用车批发2.9万辆，同比去年5月+52%。

乘联会：5月广义乘用车销量同比+1.9%，为11个月来首次增长。5月广义乘用车销量163.9万辆，同比+1.9%，环比+12.3%，汽车销量11个月来首次同比正增长。1~5月广义乘用车累计销量616.5万辆，同比-26%。

5、金溢科技：预计2020年推出5G+V2X相关产品。公司一直积极推进V2X的业务开展，继在国内率先推出基于DSRC技术的系列产品后，公司又陆续推出了基于大唐和高通LTE-V方案的系列产品，涵盖了车载终端、路侧基站、软件协议栈等多个产品类型。2019年10月，公司作为华为5G工业模组的首发合作伙伴，开始了基于5G+V2X的研究，预计会在2020年推出相关产品。

6、欧菲光：屏下指纹识别将迎来更大市场空间。2019年是屏下指纹爆发元年，但由于技术原因，目前屏下指纹只能在OLED上实现，随着OLED渗透率的提升，屏下指纹的需求也进一步被激发。据CINNO预测，2020年OLED屏下指纹手机出货量有望超过4亿部。随着适配LCD屏的屏下指纹解锁方案出现，以及屏下指纹识别将从单点识别到大面积甚至全屏指纹识别升级，屏下指纹识别将迎来更大的市场空间。

7、京东：今日在港公开发售，招股价上限236港元/股。6月8日（星期一）上午九时开始香港公开发售，预期6月11日（星期四）定价，6月18日上午九时正在香港联交所交易。在港上市最高公开发售价为236港元/股，将发行1.33亿股股份。

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