2019年安全代币的20个争议观察和可能

年底了，人们开始疯狂预测明年的科技市场。我尽量不做预测，因为1）我认为它们在科技市场上制造了太多噪音，2）我讨厌它们。在安全代币的领域中显然并不缺少预测，他们在没有任何数据或技术严格支持的情况下，冒险进行预测。话虽如此，但很明显，人们对2019年的安全代币有很多期望。考虑到这一点（并且考虑到大多数人都在度假，无论如何都不太可能阅读本文），我决定概述20个可能与2019年的安全代币相关的观察结果。这些不是预测，而是关于未来12个月安全代币市场的下一步逻辑步骤的一些不太明显的想法。这些观察基于安全代币空间中的当前动态，并没有反映任何关于市场的长期展望。

1） 由于资金不足，很多安全代币供应商被迫关闭

获得资金可能成为2019年安全代币初创公司的一个关键关注点。最近，我写了一篇关于安全代币初创公司面临的a系列融资危机的文章，我相信我们将在来年看到这一现象的影响。在我看来，大多数安全代币初创公司的资本不足，无法在市场的长期缓慢发展中生存下来。同样不清楚的是，在不久的将来，风险资本市场是否会对安全代币初创公司开放。最近公开市场的动荡和世界主要经济体的潜在放缓，可能对风险融资产生负面影响。考虑到所有这些因素，许多安全代币初创公司有可能在2019年因为资金限制而关门大吉。

2） B2B安全代币成为市场上的细分市场

与常识相反，第一波大规模的代币性资产可能并非来自房地产等富裕市场，而是来自企业市场。债券或衍生产品通常在少数金融供应商内部交易，是一种理想的资产标记。许多此类产品的解决已经在区块链上进行，因此代币化只是一个短暂的飞跃。从这个角度来看，我们很有可能在2019年看到代币化的公司债券或衍生产品在区块链中交易。

3）公共区块链上的安全代币平台

补充上一点，我认为至少有一个主要的安全代币平台可能在2019年进入公共区块链。在安全代币市场的早期，利用相对安全的B2B发行的机会非常诱人，不容忽视。此外，以太坊的变化为当前安全代币平台向公共模型的迁移提供了一条相对简单的路径。矛盾的是，安全代币平台的主要摩擦点可能是创建既适合消费者市场又适合企业市场的销售和营销模型。

4）代币化的债务协议出现

2018年的安全代币发行主要集中在股权上。在安全代币社区和金融供应商中，越来越多的人对探索代币性债务工具感兴趣，一些初步的努力正在进行中。虽然最初的代币化债务产品可能是特别实现的，但我相信其中的一些努力将导致可以创建跨不同平台进行调整的代币化债务协议。

5）安全代币交易所令人失望

对于安全代币交易所将在市场上发挥的影响，人们有很多炒作和夸大的说辞。对于安全代币交易所来说，2019年可能是奇怪的一年。一方面，我认为我们应该看到许多新的交易所支持安全代币。另一方面，我担心我们可能会意识到，关于加密货币证券的流动性或可交易性的一些预期在短期内不会实现。

6）专门的安全代币市场越来越有吸引力

同样，基于围绕它们的过高预期，证券代币交易所也令人失望。加密货币证券市场可能会出现专门的市场，用于被动投资和数字化资产交易。例如，我们可以在垂直市场（如房地产），甚至在特定的金融模型（如代币化债务）上建立专门的市场。

7）非以太坊区块链启动安全代币框架

安全代币代表了一块空白画布，在这块画布上，其他区块链平台可以挑战以太坊的主导地位。此外，当前一代安全代币平台的技术能力非常简单，模型可以适用于其他区块链。考虑到这些因素，我认为我们可能会看到其他区块链推出安全代币框架，以支持在其运行时创建数字证券。目前，我认为公共区块链上的Stellar和EOS，以及Hyperledger Fabric，是最有可能推出安全代币平台的。

8）用于安全代币的等离子体链

以太坊作为加密货币安全的主要运行时的局限性日益明显。由于安全代币需要更复杂的功能，如披露或隐私，平台可能被迫在核心以太坊运行时之外启用这些功能。侧链，特别是那些基于Plasma协议的侧链，似乎是启用这些tier2功能的一个非常可行的选项。从这个角度来看，我们可能会在2019年看到等离子体链的一些初步努力集中在安全代币上。

9）安全代币区块链的开始和结束

围绕安全代币区块链有足够多的努力，认为它们将成为2019年对话的一部分。在我看来，2019年对于安全代币区块链项目来说既是一个机会，也是一个终点。在一年内推出专门用于安全代币的新区块链几乎是不负责任的。然而，如果这种情况没有发生，市场可能会发展到一个新的区块链无关紧要的地步。

10）证券交易所认真对待安全代币

全球证券交易所评估安全代币的数量正在增加，以至于我们很可能看到其中一家公司在2019年在太空发射一个试点。我指的不是目前在直布罗陀或马耳他等地进行的努力，而是使整个地区合法化的全球股票运营商。

11）开源是安全代币市场的中心舞台

开源是区块链和加密货币运动的一个核心要素，但在安全代币空间中被相对忽视，而将注意力集中在其他领域，如遵从性或第一批发行。开源不仅意味着透明度、促进信任，而且是构建开发人员社区和合作伙伴生态系统的催化剂。如果没有这些因素，安全代币市场很容易受到金融机构或大型企业软件供应商等大公司的攻击。在2019年，我相信并且当然希望在安全代币中看到更多的开源工作，并开始看到建立真正的网络和开发者社区的初步步骤。

11）越来越多的供应商开始发行代币，但我们开始区分赢家和输家

我以前曾直言不讳地说过，从长远来看，安全代币发行可能会商品化。然而，代币发行平台在实现商品化的可能性出现之前还有很长的路要走。安全代币发布的低技术入口点已经引发了许多初创公司推出代币化平台，在这个领域造成了很大的噪音。这一趋势很可能在2019年继续下去，但我们将开始看到1-2家在这一领域拥有明显技术领先和市场领先优势的公司。商品化市场的情况是这样的：它们往往只产生极少数的赢家。我们很有可能在2019年看到谁将成为赢家。

12）发行代币与发行平台的比例增加

在回答本文的第一部分时，一些人对我没有提到2019年安全代币数量将以一个重要数量级增长表示惊讶。我最初的回答是，我认为在这篇文章中列出的观察结果非常明显，没有任何争议。然而，稍微思考一下，有一个更有趣的统计数据将说明2019年安全代币市场的发展。2019年，由［发行的代币数量］/［发行平台］定义的比例可能会大幅上升。这意味着，我们实际上应该预计2019年将有更多的安全代币投放市场，但发行这些代币的平台数量仍将相对较少（我认为在3到5个范围内）。

13）流动性问题更加突出，ST流动性池应运而生

2019年进入市场的安全代币数量不断增加，而安全代币交易所的基本状况也非常落后，这将加大2019年流动性方面的挑战。因此，我们可能会看到围绕安全代币的第一波流动性池的产生。尽管有大量的众筹流动性池正在涉足安全代币，但与加密货币证券生命周期的集成仍然非常基础。

14）披露、市场情报和研究具有相关性

没有信息，安全代币将很难成为相关的资产类别。披露、数据智能和高质量的研究是克服金融市场信息不对称的关键要素，安全代币也不例外。越来越多的安全代币进入交易所，将影响信息披露协议、市场情报平台和分析师社区的创建，这些都有助于在这个新市场建立公平。

15）风险资本重新构思

当我想到安全代币可以快速产生影响的行业时，我总是会回到风险投资（VC）。风险投资行业自上世纪40年代末创立以来，并没有真正发生多大变化。代币化的股权、可编程的披露、自动的上限表管理、二级流动性工具的获取，都是一些安全代币构件，新成立的风投基金可以利用这些安全代币，让自己更灵活，与老牌基金竞争。我希望我们能在2019年看到更多这样的情况。

16）合规部分在链上移动

遵从性和分散性之间的冲突是安全代币领域中最激烈的争论之一。虽然第一代安全代币平台依赖于集中式的、通常是链外来遵守和管理，但如果我们真的希望在空间中释放可编程性的价值，其中一些必须转换到链上。我清楚地知道，并不是所有的遵从性都可以以智能合约的形式进行编程，但我也相信，从长远来看，如果采取极端相反的立场，很可能会损害安全代币市场。

17）隐私成为ST讨论的一部分

如今，安全代币空间中基本上没有隐私要求，但从长远来看，这似乎是不可持续的。在许多受监管的行业中，隐私是一个关键的合规要素，毫无疑问，隐私也是在加密货币证券市场实现主流采用所必需的要素之一。此外，加密货币空间已经包含了可靠的隐私协议，如zk- spuks、zk-STARKs或安全多方计算。在接下来的一年里，我们将看到一些在安全代币协议中采用的隐私机制。

18）托管和保险的新形式

托管和保险通常用作安全代币空间不成熟的指示器。虽然我知道托管和保险是大型机构投资者的信心因素，但我认为，我们试图将传统的托管解决方案应用于加密货币证券，这是一个错误。换句话说：我认为安全代币需要一种新的托管和保险形式，这种形式比传统方法简单，并且利用了区块链的不可变性和可编程性。在一个我们拥有共识机制、密码足迹、实时结算和可编程证券的世界里，用保护美国国债的同样机制向传统托管人支付巨额费用，似乎有些荒唐。

19） 2019年端到端代币化解决方案胜出

端到端的解决方案与最好的解决方案之间存在着技术市场的摩擦。在安全代币领域，我们拥有提取加密货币证券生命周期中大部分重要方面的代币化平台，以及一组专注于特定领域（如cap table管理、流动性或二级市场）的新兴平台。杰弗里•摩尔（Geoffrey Moore）的“跨越鸿沟理论”（Crossing the gap theory）之后，端到端解决方案在早期技术市场往往更有意义，我认为这种动态在2019年将适用于安全代币。

20） 基础设施建设的一年

关于安全代币将在2019年占领市场的预言屡见不鲜。我不太擅长预测，但我将采取相反的观点，称2019年将是专注于基础设施建设和继续推进更好的安全代币项目的一年，但我们不应指望出现许多引人注目的市场发展。在流动性或合规性等关键领域所缺少的基础要素，以及分配给安全代币的少量风险资本，是有可能影响安全代币市场进入基础设施建设阶段的一些因素。

以上是我对2019年安全代币市场的一些观察。把这些作为基于我们今天所掌握的数据信号的基本分析，但在未来的一年里，它们中的许多可能会被证明是错误的。正如伟大的纽约洋基队捕手、流行文化哲学家约吉贝拉（Yogi Berra）曾经说过的那样：“人们是很难做出预测的，尤其是关于未来的预测。”