背靠华为、小米，它今年能否谷底反弹？

今早有小伙伴留言给华叔，想聊了解麦捷科技，这是一家专注于电子元器件产业链多年的企业，为下游客户提供技术支持服务和元器件整体解决方案。

主要研发和制造各类射频贴片电感、贴片磁珠、磁珠排、LC 滤波器、介质天线、压敏电阻、功率电感、各类插装式和贴片式绕线电感等系列产品。

并应用于通讯、消费电子、 军工电子、计算机、互联网应用产品、LED 照明、汽车电子、工业设备等领域。

客户包括：中兴、华为、联想、小米、冠捷、TCL、长虹、酷派、魅族、康佳等国内一流企业。

目前，麦捷业务收入主要是两块：LCM液晶显示模组、电子元器件。

2016~2017年之前，LCM液晶显示模组是公司核心收入来源，而从2018年之后，被电子元器件业务收入反超。

LCM液晶显示模组到底是什么？

LCM=Liquide Crystal Module液晶显示模组

包括：液晶面板和下面的配件，主要是背光模组，有增光膜，透光膜，反射片，扩散膜，支架，LED灯（光源），FPC及元器件器件。

LCD显示屏和LCM模组的主要区别在于：

1、LCM带字库；LCD基本不带字库。

2、LCD是液晶显示屏，一般是指单独的屏幕；LCM是液晶显示模组，它包括相应的驱动电路和控制电路，可以直接与单片机相连。

液晶模块简单点说就是LCD屏+LED背光板+PCB板+铁框。

LCM液晶显示模组具有工作电压低、功耗小、分辨率高、抗干扰性好、大规模生产技术成熟、成本较低等优点，而且价格不断走低。

目前，液晶显示模组主要应用在电视、监视器、平板电脑、笔记本电脑、智能手机等领域。

2015年，麦捷全资收购了星源电子，但是星源在 2017 年由于受制于面板玻璃价格大幅波动、白牌客户市场萎缩等因素影响，致使星源 2017 年度业绩不及预期，同时，计提商誉减值 3.95 亿元。

随后，星源开拓市场，通过了华勤、闻泰科技、宏基、联想和京东方A、 Amazon、华为、Facebook、阿里等品牌大客户的审厂，品牌客户占比结构得到提升，在 2018 年星源整体经营已逐步恢复。

好景不长，2019年上半年，由于受到毛衣战、消费电子市场疲软的影响，去年上半年业绩不及预期。今年又受到疫情影响，不过黑天鹅事件是短暂，并非长期受到影响，5G会带到整个行业景气度提升，星源目前还在恢复当中。

华南市场前10大智能车机品牌中，星源已成为其中 9 家的重点合作伙伴，包括：卡仕达、飞歌、路畅、索菱、路特仕、恒晨、索行、凯越、爱影等。

星源净利润及净利润情况(万元、%)(不含商誉计提)

麦捷电子元器件包括：片式功率电感、滤波器及片式LTCC射频元器件等新型片式被动电子元器件等产品业务。

电感：是电子线路中必不可少的三大基础电子元器件之一，主要功能是筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等。

应用于电脑设备、通讯设备、视频音频设备、消费类电子产品、电气自动化设备、电信广播设备等各类电子产品。

目前，我国片式电感的生产主要集中在顺络电子、麦捷科技、风华高科、振华富4家。

LTCC是低温共烧陶瓷技术，在1000度左右将各种元件如电容、电阻、电感等或单一或复合集成的方式烧结形成电子元器件，是一种用于集成被动电子元器件的多层陶瓷技术。

LTCC射频元器件：指利用LTCC技术将电容和电感以及射频电路，通过三维电路结构设计而集成的，具有较好高频特性内埋式被动电子元器件，主要包括滤波器、耦合器、天线、巴伦等（LTCC射频元器件通常属于定制化的产品）。

片式LTCC射频元器件的生产主要集中在麦捷科技、嘉兴佳利、顺络电子、磊德科技4家。

麦捷科技生产的片式LTCC射频元器件主要包括：LTCC滤波器和LTCC天线。LTCC滤波器起筛选信号的作用。

这里顺带提一下，东山精密和武汉凡谷的滤波器情况：

东山精密：子公司艾福电子的3.5G介质滤波器目前一个月供货100多万个，2.6G的介质滤波器已经开始供货，给华为的供货基本上要从现在的10万个不到，爬坡到明年的300万个／月，整体业务供不应求。

武汉凡谷：介质滤波器日交付量约3万片，部分型号的5G小型化滤波器和陶瓷介质滤波器已经量产。此外，供给华为的5G产品包括“金属腔体介质谐振杆”形态及全介质形态两种形态，目前供给爱立信和诺基亚的5G产品主要以小型金属化为主。

华为扶持的陶瓷介质滤波器的供应商在产品和量产的成熟度较高，基本格局初定，包括东山精密、武汉凡谷、春兴精工及大富科技等。但基于产能有限，加之新入局的麦捷科技、国华新材、顺络电子、瑞声科技、三环集团等产能小批量开出或加速布局，目前整个陶瓷介质滤波器的市场处于供不应求的阶段。（更详细的陶瓷滤波器产业链推文，可点击：5G新贵涌现，要涨涨涨了）

麦捷在2017年收购了金之川67.5%的股权，金之川主营业务为变压器、电感器等电子元器件。

目前，金之川的变压器及电感器也供不应求，而这类产品的重要下游也是 5G 基站所用。

基站变压器

LCM模组行业虽然营收占比高，但毛利低。从2018年两项业务的利润占比就能看出，虽然当年两块收入相当，但LCM模组的利润还不到1亿元。

其实，麦捷科技无论是LCM模组、还是电子元器件的毛利率、净利率都并不高。

2019年，LCM模组行业毛利率仅10.91%，而电子元器件则是22.71%。

麦捷科技的应收账款达到了4亿元，这也变相导致流动负债的相应提高，另外跟公司并购星源和金之川有关系，这也一定情况上导致公司资金流动风险提高。

麦捷本部受益通信行业发展及国产替代加速，募投项目效益逐步释放，营收同比+11.57%。

麦捷公布2019年业绩预告时，净利润为1.125~1.52亿元，业绩快报公布是1.357亿元，结果修正后只剩0.45亿元，比预告缩水了0.7~1亿元。

原因星源计提存货减值6107.77万元，同时，麦捷计提子公司星源商誉减值6635.83万元。

目前，疫情影响主要体现为国外客户和国内消费类客户订单下滑，预计二季度会有一定影响，长期影响目前难以判断。

不过，一季度营收3.35亿元，同比+22.01%，实现净利润0.16亿元，同比+195.39%。

从基本面来看，麦捷不算特别好的标的，毛利率、净利率偏低，负债重、流动资金不高，资金流动性有一定风险。

幸好，麦捷也在不断开拓市场，2019年海外收入大幅提升，另外，麦捷也在介入陶瓷介质滤波器等新的业务，提升盈利空间。还有，“基于LTCC基板的终端射频声表滤波器（SAW）封装工艺开发与生产项目”目前处于逐步放量出货阶段。在一定程度丰富了公司的产品线。

虽然基本面一般，但最近麦捷科技走势上算稳定，有点蓄势待发的味道。

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1、渤海汽车：北京奔驰确认子公司为其部分零部件指定国产化供应商。公司子公司滨州轻量化收到北京奔驰汽车有限公司指定传统车型铝压铸结构件后减震塔及指定新能源车型铝压铸结构件后支架的货源确认书。北京奔驰确认滨州轻量化为其指定传统车型铝压铸结构件后减震塔及指定新能源车型铝压铸结构件后支架的国产化供应商。

2、旭光股份：6月24日起证券简称变更为“旭光电子”。公司证券简称将于2020年6月24日起由“旭光股份”变更为“旭光电子”，证券代码“600353”保持不变。

3、北上资金今日净流出27.21亿，贵州茅台净卖出3.37亿。中国国旅净卖出2.36亿。深股通方面，宁德时代净卖出3.43亿，中兴通讯净卖出2.80亿。华友钴业、海螺水泥、京东方A、海康威视、长信科技获逆势净买入。

4、中兴通讯：5nm芯片正在技术导入。公司具备芯片设计和开发能力，7nm芯片规模量产，已在全球5G规模部署中实现商用，5nm芯片正在技术导入。

5、长信科技：积极准备切入柔性OLED手机的显示模组领域。公司通过为北美知名消费电子客户提供最新款智能穿戴模组产品，已充分掌握柔性OLED相关的设备、技术、工艺、人员等经验，同时依托最高端、最成熟的LCD手机显示模组的贴合经验，积极准备切入柔性OLED手机的显示模组领域。

6、搭载紫光展锐5G SoC移动芯片虎贲T7520的旗舰级智能手机2021年初上市。搭载紫光展锐5G SoC移动芯片虎贲T7520的旗舰级智能手机，将于2021年初上市。虎贲T7520于2020年2月26日发布，今年实现量产，采用6nm EUV工艺，包括4个A76核心，4个A55核心，GPU采用G57核心。

7、东风汽车与宁德时代签署深化战略合作框架协议。东风汽车集团有限公司与宁德时代新能源科技股份有限公司签署深化战略合作框架协议，双方将进一步深化战略合作，共同助推中国新能源汽车产业生态的构建和完善，为中国新能源汽车产业高质量发展助力。未来宁德时代将为东风在新能源汽车、电池回收、智能化数据、未来新技术研发等领域的业务更好地服务。

8、大族激光：在研光刻机项目聚焦在分立器件、LED等领域应用 今年有望实现小批量销售。公司在研光刻机项目分辨率3-5μm，主要聚焦在分立器件、LED等领域的应用，今年有望实现小批量销售。

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