HUSD能为稳定币的未来带来什么

火币集团副总裁翁晓奇做客深链学堂线上沙龙，与Dfund管理合伙人杨林苑一起解读HUSD。据悉，HUSD为火币近期推出的稳定币一揽子计划，是有监管背书的稳定币集合，目前包括TUSD、USDC、GUSD和PAX。用户提币时，可任意选择某个稳定币进行兑换，既帮助用户解决选择问题，又极大的提高了稳定币的流动性。

以下为采访实录：

杨林苑：大家好，我是Dfund管理合伙人杨林苑，很高兴今天在这里和大家聊聊天，我之前是一个古典投资人，基本上所有的股权投资类型我都尝试过，去年开始我关注区块链和加密资产这个赛道后，我发现我基本对其他资产都提不起兴趣了。

一直以来，加密货币的价格波动使很多新用户不敢入场。同时，很多加密货币领域的创新和应用也是因为价格不稳定而被搁置。今天的稳定币毋庸置疑已经作为一个基础设施，扩大加密货币的用户规模和应用范围，稳定币已经成为加密资产生态里非常重要的一环。

虽然说USDT占据了绝大部分的市场份额，但是这个赛道还处于很早期的阶段，所以我们非常期待看到更多的创新和实验，火币作为这个领域头部企业也做了一些创新的尝试，今天很高兴和跟翁总一起交流他们在稳定币方面的尝试和心得。

翁晓奇：感谢杨总深入浅出的介绍，也感谢深链创造这么好的交流机会，先简单做一个自我介绍，其实我一直是一个码农，在开启职业生涯之前写了十年代码，是一个比较资深的连续创业者以及产品经理，曾在百度、搜狐、借贷宝都有过比较长时间的产品经历，后来转向市场公关方向，今年八月份加入火币集团任市场副总裁，负责市场公关、BD、海外品牌方面。稳定币是最近比较热一个话题，很荣幸借这个机会和大家交流，我就介绍到这，接下来可以围绕着大家感兴趣的话题做一些沟通。

杨林苑：翁总能先给大家讲讲火币在这个时间点推出HUSD的出发点和未来的设想么？

翁晓奇：好的，我们在10月19日，火币全球站（新加坡）宣布推出稳定币综合解决方案HUSD。在火币全球站，当用户充值一种稳定币的时候，在账户中会体现为HUSD，当用户提币的时候，可以选择提出任意一种稳定币；当一种币存量不足时，也可以选择提出其他稳定币。

与一些交易所简单地上线稳定币交易对不同，我们希望通过HUSD解决几个现实问题：

1）解决持有哪个稳定币的选择性困难。未来市面上不排除会出现上百种稳定币可能性，每种稳定币各有特点，用户要花很多精力去研究，选择成本太高。

2）在HUSD支持的币种中，用户可以自由切换币种，A稳定币可以零成本换到B稳定币，体验更好。

3）HUSD是一种具有较好流动性的解决方案，现在新的稳定币体量都比较小，单个币的流动性可能有限，HUSD整合了多个稳定币的流动性，能提供更好的用户体验。

简单来说，HUSD它不是一种稳定币，它是一个一揽子计划，不是稳定币，但胜似稳定币。我们提出这个方案最初考虑的就是，它可以很大程度解决用户选择困难问题，很大程度提高稳定币的流动性。

杨林苑：火币选择入场稳定币姿势的确很特别，HUSD为何不选择跟美元直接挂钩？选择法币抵押和数字货币抵押的区别是什么？

翁晓奇：哈哈，姿势的确666。因为HUSD是一个一揽子计划，而不是一种稳定币，因而无法直接与某个法币挂钩。关于抵押模式的问题，也是一个很有意思的探讨：

法币抵押，是与法定货币或黄金等实物资产价值挂钩的稳定币，以抵押美元的USDT、TUSD、PAX、GUSD和USDC，和抵押黄金资产的Digix为代表。其本质是实物资产的上链，价值稳定性依赖于锚定资产本身。通过保证1:1的兑换比例及流畅的双向兑付，稳定币的价值即可得到保证。法定资产抵押稳定币也是目前稳定机制最为简单、稳定性最好的稳定币。

数字资产抵押模式，是通过抵押链上数字资产，按照一定抵押率来生成的稳定币。抵押的数字资产被存放在智能合约中，类似质押借款，以MakerDAO、Havven等为代表。

该模式的好处在于机制独立，并不依赖第三方信任中介，同时由于抵押物系链上资产，抵押物透明公开可查。这种方式的局限性在于，稳定币供给规模受限于抵押的数字资产规模，另外，由于 “质押借款”的特性，可能面临市场黑天鹅事件的影响，即抵押物资产价格存在暴跌导致系统崩溃的可能性。

总结一下，当前市面上稳定币有三种模式，分别有不同的适应场景，一是法币抵押稳定币适应入金需求；二是数字资产抵押稳定币适应金融、数字信贷场景；三是算法稳定币则致力于成为理想的价值尺度和交换媒介。

还有一些创新的方向，例如Terra实际是将数字资产抵押模式和算法模式相结合的一种稳定币，感兴趣的同学可以去研究一下相关的资料。虽然市面上有法定资产抵押、数字资产抵押以及算法模式的稳定币，然而就市场接受度来看，仍旧是法币抵押稳定币占据主导。

杨林苑：既然是一揽子稳定币解决方案，HUSD为何没有纳入稳定币市场份额最大的USDT呢？

翁晓奇：这是一个好问题。USDT其实是稳定币的鼻祖，在主流的数字资产交易所基本上都有交易对，是使用的人数是最多的、规模最大、影响力最强的稳定币。我们纳入HUSD的一个重要标准是稳定币本身是否受政府监管或持有牌照。并且不排除包含USDT在内的其它稳定币在未来纳入HUSD。

其实我们的原则很简单：

1）目前已接入HUSD的4种稳定币，具备以下特征：有监管背书、有第三方审计、资金在联邦银行存管。上述四个项目都源于数字资产监管体系较为领先的美国，发展相对成熟。其中，Paxos和Gemini是银行法框架下的信托机构，其本身就受制于类同银行的合规门槛。

即，是否纳入HUSD的一个重要标准是稳定币本身是否受政府监管或持有牌照。这也是目前从保护用户资产安全角度出发的最佳选择。

2）我们不排除包含USDT在内的稳定币在未来纳入HUSD，只要符合上述条件。

3）USDT的交易量与市场需求依然比其它稳定币大很多并且不可替代，火币依然会支持，不会因为上线HUSD而下线USDT。

杨林苑：货币有个不可能三角理论，大意是在金融政策方面，货币的独立性，汇率稳定性，资本流动性无法兼得对此翁总是怎么看的？

翁晓奇：杨总提了一个非常专业的问题。首先，世界上不存在绝对完美的事物，就好比不可能三角它的三个极之间是相互制约、相互矛盾的，也因为这种制约和矛盾，市面上解决方案在这上面进行了博弈和折中。目前来看，大部分稳定币都是选择了（放弃）其中一块，比如自主性。稳定币最重要特征是稳定，在交易过程中，流动性也是要考虑的一点，特别是对新稳定币要面对的重要挑战。火币本身是找一揽子解决方案，为用户在稳定性、流动性上做整体考虑，同时在自主性上把握好稳定币的合规性，这是我们整体的立场。

杨林苑：最近稳定币可以说是烽烟四起，大家最大的疑问是稳定币还稳定么，火币的一揽子方案其实是用一种打包的方式来规避还未经市场检验的稳定币的风险，但是火币ETH/HUSD交易对前几天因为价格波动而停盘，是什么原因导致的，当时的情况可以跟大家讲一下吗？

翁晓奇：杨总指的应该是10月26日火币全球站ETH/HUSD交易对开盘后价格异常的情况。原因是操作人员在系统挂单价格方面没有预设限制，而碰巧又有用户下错了价格而导致。当时因为数据出现异常，为了避免潜在的风险，火币全球站对ETH/HUSD交易对作临时停盘处理，经过紧急处理与观察，几个小时后，恢复了ETH/HUSD交易对。可以作为官方回应。

整体上是一个操作不当导致的问题，跟HUSD模式本身没有关系。而这个过程中，只影响了若干用户，并且几乎没有发生用户资损。除此以外，HUSD上线以来，各项指标均达到了我们的预期。

杨林苑：USDT发行了几十亿，到目前也只有2000万美元利润，Bitfinex 发行USDT本身不是出于盈利的出发点，而是为了解决自身法币出入金通道的问题，捎带给行业解决了巨大痛点。 现在大家发行新的稳定币，出发点是什么，火币做HUSD会是盈利性吗？会赚点差价吗？

翁晓奇：杨总提了一个非常好的问题。目前，USDT一方面是作为交易等价物，另一方面，它相当于为现实世界通往加密数字货币的世界提供了一个巨大通道。火币做HUSD的出发点我也提到过，整体上是围绕用户的痛点去设计的。若不是围绕用户痛点出发，我们可能上一堆各种稳定币交易对，但流动性不好，用户切换起来成本也很高。所有推出HUSD是出于提升用户体验角度考虑，赚点差并不是出发点。

以下为网友自由提问环节：

A：市面稳定币那么多，为什么会锚定pax usdusdcgusd四种稳定币？

翁晓奇：火币在选择HUSD涵盖币种上是非常审慎的，核心考量是以下几点：

1）合规性： TUSD、USDC、GUSD、PAX这一类改良版法币抵押稳定币涌现的背后，实际上是对市场提供了更优的合规机制。上述四个项目都源于美国，而美国在数字资产监管体系方面较为领先，走在世界前列。这四个项目有着不同的合规路线，如TUSD、USDC走的是Money Transmitter（货币转移服务商）路线；而GUSD、PAX走的是Trust Company（信托机构）路线，本质都是合规。

2）透明性：需要引入第三方的会计事务所、审计公司等对储备池进行审计，并定期披露资金报表；

3）储备池资产安全性：例如，将美元资金存储在受美国联邦储蓄保险覆盖的美国银行的隔离账户之中；为每个存储用户获取保险额度。

B：您最喜欢金庸先生作品里哪个角色？

翁晓奇：金庸先生作品，最喜欢的角色是扫地僧。

C：我想问一下，当这个计划中的某一个币有信任危机，被挤兑时，用户一窝蜂去火币充入这个稳定币来换取其他稳定币，假如遇到这样的情况的话，火币这个一揽子计划还能承兑吗？

翁晓奇：通过HUSD，可以避免单个稳定币出现不稳定现象时带来的系统性风险。未来，火币全球站不排除将更多稳定币纳入到HUSD体系，同时也会对体系内的稳定币做实时评估，如果评估超出相应的风控指标，会将该稳定币从HUSD体系中剥离。因此，HUSD可以起到风险隔离作用，将您提到的这类问题控制在最小的限度。

另外，各类合规稳定币在受政府监管的同时，本身已经提供了美元资产质押以及足够的保障机制。同时，HUSD本身在准备金方面还叠加了一重保障。整体来说，HUSD可谓是作了充分的统筹安排，来避免极端情况下用户的资产安全问题。

D ：关于四种稳定溢价问题？

翁晓奇：溢价问题主要存在场外交易方面，用户进入数字资产世界入金时会产生摩擦成本，所以就会出现溢价的问题，但场内交易价格是跟美元锚定的，场内交易并没有出很明显现的溢价，各家提供的服务流动性在整个USD框架下是一样的，它可能在其他市场上有小的波动，但是这些波动会被更大的API交易者通过技术手段打平。

E：怎么看待HUSD和稳定币未来的发展？

HUSD自上线以来，有很好的上涨趋势，现在每天大概在两千万的USD左右。从它上涨的趋势表明了受到投资者的喜爱，我们也在密切观察HUSD整体表现，目前它的发展态势非常平稳。

关于HUSD和稳定币的发展，稳定币本身是一个非常新兴的事物，我们对于稳定币的未来有三个阶段，目前我们还在处于粗浅的第一阶段，包括HUSD本身也在迭代演进的初级阶段，我们本质上是在趟一条没有人走过的路，也希望大家集中行业的力量推动HUSD的发展，推动行业的发展。