它，可能比立讯精密更有想象空间

今早，从华为获得一笔18亿美元的一次性付款，用于支付此前未支付的许可费。与此同时，华为还与高通达成了一项多年协议，授权华为使用高通的专利技术。尽管华为仍被禁止购买高通芯片，但华为已恢复支付无线技术的许可费用。

说实话，这钱嘛，明眼人都知道就是bao hu fei，假如高通真的通过美国的销售许可，华为会以高通为供货优先。但，台积电在9月15日之后完全断供海思，短期内，华为依赖联发科，以维持手机出货。

不过，华为能放软，与高通达成协议，解读为示好高通，这方面有缓解的可能。高通也暗示未来可能供货给华为，虽然没明指，这也导致明年联发科啃下华为这块大蛋糕可能有变，毕竟高通处理器比联发科更有优势。

说白了，就是你可以买芯片，自己做不行，而且专利费每年递增，华叔记得以前是5亿刀，现在都涨价至18亿刀，也没办法，只能肉随砧板上。

另外，高通的库存并不低，这对供应链而言并非好事，今年底到明年初有可能出现库存调整波动，对台积电及日月光等将会是利空。

说起消费电子，最近，几个小伙伴都说到立讯AirPods业务转给了歌尔股份的事情，这里就顺带说说。为了保证供应链安全，无论是苹果，还是华为这样大的消费电子企业，采用两个供应商供货是常态。

而真实上，歌尔新增了的产品线已经投产，业绩增速会提升，本来AirPods就是一个高增长的产品，对立讯影响不大，甚至秋季苹果还会发布新的AirPods系列产品AirPods Studio，一款主动降噪的头戴耳机，也有可能由歌尔和立讯代工，所以AirPods这块业务是有增无减。

之前都二刷立讯，华叔也不会偏袒，今天就二刷歌尔，上次单独写歌尔已经是一年前了。

歌尔主营业务为3块，分别为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。

业务布局：“零件+成品”双轨发展，声学整机占比升至 43.65%，零件占比降至 31.28%，而智能硬件占比25.07%。

智能声学整机受益于 TWS 无线耳机高速成长，板块收入有望翻倍，板块毛利率约12.66%(同业公司约为10~15%)。

智能硬件板块主要受益于手表/手环类产品出货量实现数倍增长，带动公司板块收入增速 28.47%，毛利率11.23%。

精密零组件涵盖所有主流下游手机厂商，由于手机端声学创新趋缓，该板块收入增长在6.94%，毛利率 22.93%(同业公司约 25~40%)。

声光电产品均供应国内外头部客户，苹果收入占比40.65%，前5大客户收入占69.26%。虽然这里可能会存在风险，但歌尔7年做了越南的布局，2年前在越南做了成品的布局。多地布局，为客户降低风险(主要是加税风险)。

目前，苹果产品占歌尔60%以上的大份额(包括非苹果官方的第三方产品)，安卓分散，还与华为有深度合作。

在 2019 年，除了毛利率有所下降外，净利率和净资产收益率均有所回升，在 2020年一季度，除了净资产收益率有所下降外，净利率和毛利率均有所回升。

代工整机产品出厂价格受到主要客户影响，毛利率较低， 若客户持续对上游供货商价格施压，将导致公司产品毛利率进一步下滑， 影响公司业绩。

预计2020年二季度歌尔归母净利润的同比/环比提升，歌尔今年上半年业绩预告归母净利润7.6~7.86亿元，同比+45~50%，进一步显现出降本控费成效。这里原因——

1、公司的 TWS 耳机产线良率同比提升，相应的盈利能力会显著改善

2、生产端没有了疫情影响，降本控费效果会较2020年一季度有所提升。

歌尔有几个成长逻辑是不变的，AIoT开启下一个10年周期，歌尔除了领军行列，无线耳机、智能音箱、智能手表将延续高成长，ARVR、智能家居、汽车电子、机器人等新机会层出不穷。

AIoT的贡献正在迅速超越手机，以A股10大苹果供应链公司为例，2021年可穿戴营收贡献就将超过手机，其中歌尔占比最高，超过80%，成为拥抱AIoT新动能最为领先的企业。

在AirPods、Apple Watch、HomePod等存量业务转移及AR/VR、机器人等AIoT新增业务加成下，未来大陆将涌现出一批全球性电子制造龙头，歌尔将会是其中代表性企业之一。

歌尔：“零件+成品”持续突破，有机会5年成就5倍级成长。

随着苹果取消有线耳机，歌尔无线耳机业务仍将维持高速成长，明后两年游戏配件/主机、智能手表业务也有望迎来突破。预计2025年歌尔成品业务营收将达到2251亿元，智能家居、机器人等也带来超预期潜力。

零件：歌尔多年来稳居中国电子元件百强榜前列，除电声器件外，歌尔在微电子、光学、马达、结构件等领域的潜力也将迎来释放。

预计2025年歌尔零件业务将突破300亿元，成为歌尔为国内外大客户提供一站式服务的重要组成部分，并驱动整体获利能力稳步上行。

我记得后台许多小伙伴想多了解VR、AR，这里借歌尔顺带说一下，歌尔VR/AR客户包括Oculus(Facebook旗下公司)、索尼，歌尔是他们的首选供应商。

而且客户大量投资在歌尔，这也使歌尔研发层面有了核心竞争力，对制造和运营有比较深的理解，有很大的优势。2020年VR有望向上，2022年VR可能有一波大爆发。

AR的成熟，主要在于生产力，但不限于生产力，在社交、娱乐都有应用，VR和AR在未来可能走一块。

起步年可能在2023~2024年，核心在于光学模组，比如Light Engine(LED光引擎)、光栅，歌尔都在布局，为未来做准备，光波导会成为主要应用方式。预计2025年才能进入成熟的时机。

了解华叔的人都知道，我是偏好AR，在实际应用方面，AR会更显优势，可以跟实际结合，提高工作效率，现在VR也有跟实际结合的做法也有，就是在VR眼镜前面加入摄像头，虚拟和现实就能结合运用，但观感上没AR来得直接。

这就是VR，她在虚拟环境下学习驾驶技巧。

这是AR，医生可以在现实环境下，在虚拟影像中分析病人的血管问题，更直观了解病情，该用什么方法治疗。

而且AR无需连接主机就能实现画面，现在的VR也可以，但如果需要更真实绚丽的画面，那VR眼镜必须要连接电脑主机来呈现更好的画面。

歌尔在全球高端VR/AR出货量稳居市场第一，苹果有望推出VR/AR产品。歌尔高端VR产品在业内具备明显的竞争优势，市场占有率依然是非常高。

随着5G时代到来，VR产品会有比较好的成长。短期来看，VR产品可应用于游戏、直播，也可应用于其它的娱乐活动，这些应用都将驱动VR产品的需求增长。

2020年，苹果新iPad Pro上搭载激光雷达，推动了 AR 技术的落地。歌尔在声学领域苹果合作多年，VR/AR领域已经与苹果合作、布局，随着苹果AR/VR产品落地，歌尔将充分释放业绩预期。

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1、新宙邦半年报：上半年净利润2.38亿元，同比+77.31%，营收11.93亿元，同比+12.94%。

受新能源汽车行业逐步升温影响，锂电池化学品国内外市场需求增长，公司收入和盈利同步提升。

另一方面是有机氟化学品市场含氟医药、农药中间体产品及环保型含氟表面活性剂市场需求大幅增长，提升了公司业绩；电容器化学品也保持了稳中有升的业绩。

2、大族激光业绩快报：上半年实现净利润6.23亿元，同比+64.11%。营收51.62亿元，同比+9.03%。公司二季度行业快速复苏，各项生产基本恢复正常，主营业务有续开展。消费类电子业务需求好于预期，产品订单较去年同期保持稳定增长，受益于行业景气度的持续提升，PCB业务订单及发货均较上年同期大幅增长。

3、北上资金净流出超63亿，格力电器净卖出近10亿。格力电器、隆基股份、中国中免、伊利股份净卖出居前，分别获净卖出9.99亿元、7.60亿元、4.96亿元、2.43亿元。贵州茅台、财通证券、宁德时代分别获得净买入4.76亿元、7.95亿元、4.65亿元。

4、苹果通知国内授权服务商：不再直接更换损坏的AirPods耳机。苹果公司正式通知国内授权服务商：自2020年7月30号开始，苹果授权服务提供商（AASP）不能再直接给顾客更换损坏的AirPods耳机，而需要先将AirPods耳机返回到维修中心（RC）作进一步筛查。

5、中微公司发布用于深紫外LED量产的MOCVD设备。中微公司今日宣布推出Prismo HiT3TM MOCVD设备，主要用于深紫外LED量产。该设备是适用于高质量氮化铝和高铝组分材料生长的关键设备。该设备同时也为高产量而设计，单炉可生长18片2英寸外延晶片，并可延伸到生长4英寸晶片。

6、三星电子第二季度净利润高于预期。三星电子第二季度净利润5.49万亿韩元，市场预估4.86万亿韩元。三星电子第二季度半导体营业利润5.43万亿韩元。三星预计下半年手机需求将逐步复苏。

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