市场一片惨绿，它却涨得大红

A股三大指数今日收盘涨跌不一，其中沪指红盘报收，创业板指走势较弱，收盘下跌1.6%。两市合计成交1.29万亿元，行业板块涨少跌多，黄金与军工板块大涨，券商板块尾盘强势拉升，中信建投与中信证券盘中一度涨停。北向资金今日小幅净流出0.98亿元。

中信建投、中信证券已4次传出“联婚”，早在2014年，中信集团就有心“收回”中信建投，但没好的契机，也没足够资金。

直到前两年，开始与中投公司密切接触，双方发现了一个“契合点”：中投公司一直没自己的办公楼，而中信集团下有不少物业，双方有了交换的意愿。

后来，中信集团在物业产权方面未能厘清，现实的障碍使得双方“交换”最终推进不前。即使中信证券与中信建投合并有可能，暂时也是企业内在层面。

矮油，话题又扯远了，回到市场。目前来看，三大指数以时间换空间的概率较大，短期通过震荡消化前期套牢盘。因此，若市场再次选择缩量上攻就是调仓或减仓的机会。操作上，仍需保持谨慎，适当控制仓位，把握板块的轮动机会。

简单聊完市场，今天干货主角是国轩高科(002074)，华叔很早就想聊国轩，但之前那波涨得太厉害，避免大家“冲动消费”，把这话题押后到现在。

国轩是锂电池制造企业，国内动力电池装机量行业第3，2019年市占率超5.2%，其中，磷酸铁锂电池装机量排名第2。产品为磷酸铁锂材料及电芯、三元电芯、动力电池组、电池管理系统及储能型电池组，并应用于纯电动、混合动力等新能源汽车领域。

此外，国轩产品还应用于储能电站、通讯基站、风光互补、移动电源等领域。

国轩核心客户包括：江淮、奇瑞、安凯、吉利商用车、 北汽，乘用车占比提升。预计今年国轩磷酸铁锂电池，在乘用车领域有望得到较大突破，动力电池业务料将高速增长。

今年上半年，客户结构也有比较大的变化，乘用车领域摆脱了3辆马车的概念，江淮、奇瑞、北汽。

今年上半年给北汽供货7~8000套的电池、江淮3000套、奇瑞也是3000套。

长安欧尚开始批量供货，上半年2000套。还有合众、吉利等。所以今年上半年乘用车客户基本翻番。4月份之后客户开始发力，出货量大幅提升。

不过，对比宁德时代这样的巨无霸，国轩高科客户群体还是偏弱，在国内客车市场，宁德时代是绝对垄断地位。国轩客场市场产能有限，而且客户较单一，主要是安凯汽车，今年给苏州金龙有少量供货，国轩将在下半年收复失地。

5月28日，大众集团本次投资约11亿欧元（约人民币87亿元）注入国轩高科，这也瞬间将国轩变成国内的超级大玩家。

这次合作可谓是双赢——

首先，大众主要看中国轩的研发能力，全产业链布局和研发体系，还有国轩大本营的合肥要打造新能源车中心，江淮大众、蔚来都在合肥。

国轩也可以从大众吸收技术、产品把控能力，并共同研发新产品。由此，提升管理和采购能力，还能降低成本，例如软件使用费可借助大众平台的权限。另外，国内很多客户可能会直接采用大众模组设计，省去很多无效开发费。另外，采购成本因大众集中采购的规模效应而降低。

实际上，国轩已开始参与大众未来电池标准制定和海外工厂建设。

目前，在MEB电芯和模组开发两个项目，后面还会加3~4个项目——

1、18年开始接触三元MEB，19年铁锂MEB启动。国轩的供货不仅仅是江淮大众，还有上汽大众和一汽大众。江淮项目预期21年底~22年放量。

2、全球MEB的开发也会开始。

3、非MEB项目正在对接。

4、德国大众已提出新的电芯、模组、产线的技术要求，准备启动。

好啦， 这里说了这么久，可能大家都不明白什么是MEB？

大众多年前就提出要打造全新汽车模块化平台概念年，也就是汽车的发动机、变速箱、悬架、车身部件等等部件，分成一个个的模块，然后通过自由组合成不同的车型，这就好像小孩砌积木一样，可能说起来简单，但真正的汽车内部建构很复杂，并非想象中简单。

早前大众打造了MQB和MLB平台——

MQB平台就是基于横置发动机的模块化平台，这个平台主要生产经济型家用车，比如最新的朗逸、高尔夫、斯柯达明锐等等。

MLB平台是基于纵置发动机的模块化平台，生产的车型定位要稍高一些，比如奥迪Q5L。

MEB就是基于电动车的模块化平台。既然是模块化平台，MEB平台自然也具有能够兼容不同级别车型的特点。

MEB平台具体优缺点这里就不说了，毕竟今天的主角是国轩高科，这里已经抢了主角不少戏份了。

华叔不能鼓吹国轩有多好，毛病还是要挑的，国轩毛利率不低于宁德，但净利率在一直下滑，甚至跌至2019年0.97%，说白就是不赚钱，去年国轩到底干嘛了？

2019年，国轩应收账款63.79亿，导致国轩净利率暴跌原因是计提了坏账准备金7.21亿，坏账准备的计提与账龄有直接关系，国轩的坏账准备金远高于宁德，或许也有国轩的应收款项账期相对较长的原因。

这跟去年新能源车补贴超预期下滑，以及整体市场环境变化的双重影响下，国轩高科的出货量没有达到预期，备货变成了库存，同时存货跌价也达到历史最高。2019年，国轩高科的库存达到162530万安时，达到了历史最高点。

这也能解释为何2020年前，国轩估计只维持在12~13块之间，许多投资者、机构都不看好国轩的发展，但大众的加入，将注入新血液，有助国轩发展。

今年一季度，国轩装机量不好，但磷酸铁锂电池除了整车，还有华为和低速车等增量，华为每个月140Mwh出货。整车这块4~5月基本稳定，出货每个月500Mwh以上。下半年北汽、江淮、奇瑞、长安都有几个车型新增。

排产方面，一季度每个月排产700Mwh，备货了一些，6~8月每个月排产都是1gwh左右，从目前情况来看，下半年的市场会好转。

上汽通用五菱E50有望在下半年做到7万辆。长安欧尚3~4月开始出货，下半年也会有量在4000~5000辆左右。

另外，大众的三元锂电池大部分由宁德时代提供，国轩也能供应，三元锂电池占大众30%份额，主要看国轩的三元锂电池产能，未来产能上来，有望达到70%份额，所以，国轩和宁德的份额并非固定不变。

从这次合作来看，绝对是有利于国轩的未来发展，国轩的未来靠大众，大众的未来有国轩，毕竟大众现在还是世界汽车业的老大，地位不变。未来，国轩的磷酸铁锂电池MEB项目将在全球范围供货。

最后，国轩高科在铁锂正极、电解液方面均有自产，其他供应链中上市公司包括——

1、隔膜：星源材质、恩捷股份。

2、电解液：主要自产、部分用天赐材料。

3、负极：杉杉股份等。

4、铜箔：铜冠铜箔(铜陵有色子公司，有望在创业板上市)、诺德股份、嘉元科技。

5、设备：赢合科技、杭可科技。

提升产品品质，精心挑选客户，可能是国轩从一个大动力电池厂商，到一个好动力电池厂商需要经历的过程。

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1、比亚迪：1~7月新能源车销量7.58万辆。7月汽车销量为31382辆，去年同期为30985辆，本年累计190010辆，同比-26.65%。其中，新能源车销量15100辆，去年同期为16567辆，本年累计75777辆，同比-53.29% 。

2、上海首批汽车“以旧换新”补贴已拨付，每人补贴4000元。本次总共向近1000位市民拨付补贴，每位申请者可拿到补贴资金4000千元。另有5000多位补贴申请正在进行公示或已通过公示，相关部门将按照规定进一步加快审核审批流程，争取让更多市民可以尽快拿到补贴。

3、北上资金净流出25.48亿，贵州茅台净卖出5.88亿。贵州茅台、信维通信、牧原股份、沃森生物净卖出居前，分别获净卖出5.88亿元、4.18亿元、3.85亿元、3.25亿元。恒瑞医药、中国中免、紫金矿业、伊利股份、立讯精密、京东方A获逆势净买入，分别净流入1.87亿、7.29亿、3.77亿、3亿元、2.70亿元。

4、中芯国际：第二季度净利润1.38亿美元，同比+644%。2020年第二季的销售额为9.38亿美元，环比+3.7%，同比+18.7%。2020年第二季净利润1.38亿美元，环比+115%，同比+644.2%。公司预计第三季度收入环比+1~3%，毛利率介于19~21%的范围内。

5、上汽集团：1~7月销量250.67万辆，同比-25.77%。7月份汽车产量47.46万辆，销量45.76万辆。1~7月产量246.69万辆，同比-23.92%。

6、比亚迪半导体又一款芯片导入华为体系手机充电器。比亚迪半导体电源ACDC芯片-BF1550成功导入华为智能手机充电器项目。截止到2020年7月底，出货量超百万只，市场反应良好。

7、华为杨超斌：预计今年底中国将建成80万5G基站，用户将超2亿。在今日的华为5“机”峰会上，华为无线网络产品线总裁杨超斌表示，截止今年7月，全球已有92个5G商用网络部署，而中国拥有最充足的5G频谱，最多的物理站点，必将建成全球最好的5G网络。今年6月，中国运营商已建成40万5G基站，5G用户也破亿。他预计，今年底中国运营商将建成80万个5G基站，5G用户数将超2亿，两个数字均占全球70%以上。

华为对外正式推出“星光计划”并宣布在未来五年投入25亿人民币用于全光产业生态建设。华为传送与接入产品线总裁靳玉志表示，5G与F5G互为补充，在不同的业务场景发挥着不可替代的作用。华为预计未来五年，F5G将带来至少千亿级的产业投资空间。

8、特斯拉夺冠，电动车格局变幻。近日，电动车网站Electrek报告中披露，今年上半年，特斯拉在全球总共销售电动车17.9万辆，超过了汽车巨头雷诺-日产、大众和比亚迪电动车销量的总和。后者上半年的销量分别为65521辆、64542辆和46554辆。

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