全志科技为何要接盘一个营收为零的东芯通信

 东芯通信自2009年成立以来主要收入和生存依靠政府补贴。半年报显示，今年上半年其实现营业收入0.00元，而上述理财公告显示，其1.68亿元的“卖身钱”已使用完毕，并用闲置自有资金购买了理财产品。

9月9日晚，全志科技发布停牌增发询价公告，而其9月2日发布的控股子公司合肥东芯通信股份有限公司（以下简称东芯通信）的一则理财公告，则引出了其出资1.68亿元控股的这家芯片概念公司。

东芯通信自2009年成立以来主要收入和生存依靠政府补贴。半年报显示，今年上半年其实现营业收入0.00元，而上述理财公告显示，其1.68亿元的“卖身钱”已使用完毕，并用闲置自有资金购买了理财产品。

目前，东芯通信的技术产品已经落后，行业专家也“不太看好企业未来的发展”。那么，东芯通信用资金买了理财是否影响后续研发？全志科技又为什么接盘这家公司呢？记者对此进行了调查。

●每年获大量政府补贴

公开资料显示，东芯通信于2009年在合肥市成立，从事4G/LTE终端基带芯片的研发、设计，采用无生产线（fabless）模式运作，委托外协厂商生产芯片产品及模组，通过直销或经销方式，销售给终端厂商等客户获取收益。

2014年，东芯通信挂牌新三板的公开转让说明书中的股权结构显示，彼时，东芯通信的普通股前十名股东中，持股占比23.42的赵虎与持股占比6.94%的赵璐为父女关系；持股占比17.35%的刘阳和赵璐为夫妻关系；而持股占比为10.76%的唐相国为赵虎的侄女婿。公司控股股东和实际控制人为赵虎、赵璐、刘阳和唐相国，合计占公司股份总数的58.47%。

资料显示，赵虎1950年出生，初中学历，安徽省软件协会集成电路分会副会长。唐相国1977年出生，美国国籍，博士学位。曾任职于美国ApaceWave公司，美国FutureWei公司，美国胜天通讯公司（CenTIllium CommunicaTIons）。据2010年《安徽科技报》发表的一篇关于《归国博士唐相国：扎根安徽研发转化》的文章介绍，2009年，唐相国回国并创办了东芯通信，研发LTE（4G）移动通信核心芯片，仅用半年时间就完成了样机的开发，并取得了7项发明专利的申请受理。公开转让说明书也显示，公司拥有6项发明专利以及18项正在申请中的专利。

但资料显示，东芯通信并没有在商业上有成功建树，成立以来从未盈利，基本靠政府资助生存。2011年至2014年，公司的营业收入分别为10万元、20万元、10.5万元以及24.6万元；而对应年份的净利润则连续4年为负数，分别为-665.8万元、-1142.5万元、-1381万元和-74.7万元。与此同时，大量的政府补贴成为其生存的基础，公告显示，东芯通信2011年获得了586万元政府补贴，2012年获得了534万元补贴，2013年获得262万元补贴，2014年获得313万元补贴，2015年为614万元。今年中报披露的数据则是655万元补贴。

湖北经济学院会计学院副教授李家和在阅读东芯通信2016年中报后表示，东芯通信是一家高新科技企业，初期主要是拿国家、地方政府的补贴资金来研发，项目验收后，补贴可确认为营业外收入。另外，从报表中看，该公司无生产，主要靠技术转让或技术加盟等方式来获利（未来）。前期靠大量补贴，其后续经营能力具有很大不确定性。因此，全志科技的收购一方面让企业具有了未来持续经营的能力；另一方面，也让全志科技有了通信芯片设计的概念。

值得注意是，东芯通信今年上半年零营收。对于其原因，东芯通信称，2016年上半年，公司在进行芯片和模组研发过程中为客户提供了部分的研发试制产品形成销售额89.59万元，该部分收益冲减了开发成本，未体现为营业收入。

●全志科技的接盘逻辑

2014年7月，东芯通信挂牌新三板，虽然其营收和市场并没有多少进展，却成功地进行了多轮融资，并让全志科技成为接盘侠。

2014年底，东芯通信在新三板完成了第一轮定增融资，实际募集资金净额1200万元；仅半年后，又启动了第二轮融资，2015年4月，公司向3家做市商国元证券、华安证券和天风证券及其他自然人投资者定向发行400万股，募集资金总额1600万元；同年5月，公司又以询价方式定向发行23万股，募集资金总额241.5万元。2015年全年，公司合计融资总额为1841.5万元。而根据今年东芯通信发布的公告显示，2016年一季度，公司向珠海全志科技股份有限公司定向增发7000万股，融资1.68亿元，全志科技成为东芯通信的接盘侠。

那么，为什么全志科技愿意接盘东芯科技呢？全志科技副总经理兼董事会秘书薛巍对记者表示，公司对东芯通信投资主要是因为，东芯通信是一家新兴的LTE基带芯片设计企业，专业从事高端通信核心芯片及解决方案的研发和产业化，收购将有效填补全志科技在LTE基带芯片通信技术上的空白，有利于公司芯片产品在通讯功能上的延展，加速上市公司在物联网领域的技术布局。

挖贝网的总编辑周雪峰认为，东芯通信暂时性的营收和利润较低，实际上跟企业所在的行业有关，并不是企业经营能力的问题。“通信、生物制药等行业，前期都处在研发期，投入大、风险高是必然的。新三板，还是一个新生事物，很多管理、制度都处在探索期，出现各种现象是正常的。”

“LTE终端基带芯片的进入门槛比较高，上下游企业的协作关系也比较高，企业往往需要较长的时间来磨合技术、管理等多方面问题。除此之外，在通讯行业，技术积累非常重要，没有技术的企业在通讯行业很难立足。随着全球第五代移动电话行动通信标准（5G）在世界范围内展开的测试，未来5G市场空间巨大，而在4G有技术积累的公司，才有深度参与（5G）的机会。资本更看重的是东芯通信在4G/LTE芯片的研发、设计等方面实力。”周雪峰说。

盈利水平对企业是否能融到资金关系不大，融资主要看企业画饼的能力，能不能带给投资者信心很重要。大隐基金前海晟达投资总监金银松对记者表示，虽然新三板对企业没有盈利要求，但是各个券商在保荐企业的过程中，往往偏爱三大类型的企业，即经营稳定、成长性好以及基础用户数比较大的。除此之外，企业的基本情况以及企业与券商的内在关系也是券商保荐的基本考量。

而新三板市场另一家企业的董秘也对此发表了意见：“新三板承担一个很大的任务就是培育和扶持中小企业，所以我们看到新三板对于挂牌时公司的盈利并未做要求，只是要求挂牌公司具有持续经营能力。这些公司可能目前还处在早期阶段或市场培育阶段，一些投资机构更看中的是企业的中长期盈利能力”。

●行业专家：不太看好企业未来

公开资料显示，目前，国内TDLTE用户规模已经上亿，而4G/LTE专网市场的设备投资规模也将由2014年的12.87亿元上升到2016年的60亿元左右，随着4G/LTE技术不断成熟，相应基带芯片市场将不断发展。

虽然基带芯片市场被投资者们广泛看好，市场前景巨大，但事实上，基带芯片行业是典型的IC设计行业，市场早已被高通、英特尔、联发科、台积电等国内外大型IC设计商牢牢占据。除此之外，芯片研发周期长，研发成功后的量产问题都将会对公司的核心竞争力起到关键作用。显然，东芯通信并不具备亮眼的优势。

东芯通信虽然成立于2009年，但资料显示，2015年才是公司研发芯片达到量产并进行产业化销售的第一年，当年的财报数据显示，公司的营收和净利润分别为87.3万元和382.4万元。值得注意的是，根据国元证券2015年3月发布的证券研究报告《东芯通信（430670）——等待拳头产品投产》显示，东芯通信基带芯片尺寸设计仍停留在40nm级别，而当时IC大厂的基带芯片尺寸设计、生产能力就已达20nm之内，因此公司产品进入消费电子领域难度较大。另外，公司还面临单模解决方案推广与4G/LTE市场发展进度不符、公司持续创新速度不及行业产品更新周期等问题。

有芯片行业内的分析师对记者表示，4G/LTE主要做的是通信芯片，更偏向行业用户，这类企业的技术壁垒比较高，利润率也高，不过现在这块市场已经比较成熟，竞争也比较激烈。目前手机主流芯片用的比较多的是28nm，比较先进的芯片，像高通、海思等大厂的芯片为14nm、16nm，40nm是上一代的技术，预计明年初，10nm规格的就可以实现量产了。

与业内分析师持相同看法的还有芯谋研究的首席分析师顾文军，此外，顾文军还表示，芯片行业内一般达到量产的时间是3年左右，这么多年过去了，东芯通信的商业化之路前景尚未明晰，其不太看好企业未来的发展。

●资金买了理财后续发展怎么办？

值得注意的是，东芯通信今年一季度向全志科技定向增发募集资金的1.68亿元，已于2016年4月5日全部到位。

2016年8月31日，东芯通信发布公告称，公司使用闲置自有资金向合肥科技农村商业银行购买理财产品，认购金额为3000万元，产品期限为91天；事实上，这并不是东芯通信首次购买银行理财产品，2016年5月23日，东芯通信购买两笔合计1.6亿元的银行理财产品，其中1亿元的理财已经到期，剩余0.6亿元理财将于今年11月25日到期。

据东芯通信8月29日发布的公告称，募集资金已使用完毕，当前余额为0元，全部用于补充公司营运资金。但有业内人士告诉记者，以东芯通信前几轮的实际募资和每年亏损情况看，其并没有多余的闲置自有资金，购买理财产品的资金应该就是那1.68亿元的“卖身钱”。

对此，薛巍表示，东芯通信会根据后续研发和经营运作的需要，在确保不影响日常生产经营活动所需资金的情况下，运用闲置自有资金进行购买的短期保本理财产品，这可以提高资金使用效率，进一步提高东芯通信整体收益。

还有一个值得注意的问题，在全志科技接盘东芯通信之后，技术负责人唐相国只拥有3.62%的股份，在全志科技的收购报告书中，公司也表示“全志科技在LTE基带处理器技术研发上无技术和人员的储备。”那么，假如唐相国今后离职怎么办？事实上，全志科技核心技术人员之一张恭继去年就因个人原因已经离职。

对此，薛巍回复记者称，“一直以来，唐相国先生为东芯通信的发展作出了突出的贡献，其对东芯通信乃至集成电路产业的热爱与追求是有目共睹的，我们有信心与唐相国先生及东芯通信全体同仁一同携手共进，为公司和产业提供更多的优秀技术与产品。东芯通信是一个运作经验丰富及组织架构合理的团队，有足够的抵抗风险及自我调节能力，即使个别人员出现变动，也不会造成严重的影响。”

面对今年上半年无营收、靠政府补贴、大量闲置资金用于购买银行理财，以及现阶段自主研发技术的进程如何等问题，记者多次致电东芯通信的相关工作人员。工作人员告诉记者高管出差，大概两、三天后回来，后续又通知记者，需要再等两周，截至发稿，东芯通信尚未对记者提问作出回应。