车联网厂商四维图新收购联发科杰发科技迷雾

　　5月28日，四维图新披露重大资产重组方案修订稿，拟收购杰发科技100%股权，对价38.75亿元，其中发行股份支付3.31亿元，发行价格25.59元/股，以现金支付35.44亿元。

　　此外，四维图新还拟通过锁价方式非公开发行股份募集配套资金不超过38亿元，发行价格25.59元，锁定三年，腾讯产业基金、芯动能基金、天安财险、中信建投证券、华泰资产、林芝锦华、华泰瑞联、安鹏资本、龙华启富和员工持股计划参与认购。

　　杰发科技是一家汽车电子芯片设计和解决方案的提供商，四维图新主营整车联网解决方案。

　　对于此次收购目的，四维图新表示，杰发科技能够帮助公司打通产业链，实现车联网整体战略。

　　不过，《证券市场周刊》记者发现，杰发科技过度依赖大客户，且关联交易丛生，毛利率显著高于同行水平，难以找到合理解释。除此之外，杰发科技还在2015年一次性确认了巨额股权激励费用，存在调节利润之嫌。

　　3年暴赚30亿元

　　杰发科技设立于2013年10月31日，雷凌科技向杰发科技出资550万美元，占注册资本的100%；联发科持有雷凌科技100%股权，为杰发科技的实际控制人。

　　杰发科技前身为联发科的汽车电子事业部，后者于2011年正式成立了汽车电子事业部，员工80多人。2013年10月，杰发科技正式成立，成为联发科旗下定位于以汽车信息娱乐系统为主的汽车电子芯片专业子公司，原汽车电子事业部人员则转入杰发科技。

　　2014年8月，杰发科技引入外部投资者高新创投，后者以3000万元出资，认购全部增资额共计403.53万元，占杰发科技增资后全部注册资本的10.75%，剩余2596.47万元作为杰发科技的资本公积。

　　高新创投入股杰发科技时，杰发科技100%股权评估作价3.4亿元，而此次交易评估作价却高达38.75亿元，短短两年时间暴增35.35亿元。

　　此次交易中，雷凌科技、高新创投成为最大受益方，两者可以拿到的支付对价分别为32.12亿元、3.87亿元，相比初始投资成本分别高出31.78亿元、3.57亿元，两者短短数年间净赚35.35亿元。

　　《证券市场周刊》记者注意到，此次交易中，上市公司支付给雷凌科技的对价，全部采用现金支付方式。这在上市公司并购交易中并不多见，一般而言，上市公司均会采用全部或部分支付股份方式，来绑定原来大股东，以更有利于收购标的未来的发展。

　　重组草案显示，杰发科技的员工构成、上游的供应商、下游的客户、资产构成等都与联发科存在着千丝万缕的联系。联发科旗下的雷凌科技在拿到巨额现金之后，还会一如既往支持杰发科技的发展吗？杰发科技的业务会不会受到影响呢？对此，重组草案没有给出任何的解释。

　　费用一次计提巧避业绩承诺

　　审计报告显示，杰发科技2013年、2014年、2015年1-11月的收入分别为134.9万元、4.94亿元、3.53亿元，净利润分别为-247.54万元、2亿元、-1.14亿元。

　　杰发科技为何2015年1-11月出现大幅亏损呢？这主要是因为管理费用大幅增加所致，2015年1-11月的管理费用高达3.65亿元，而2014年仅有8865.78万元。

　　杰发科技2015年1-11月管理费用大幅增加，主要系当期杰发科技实施股权激励，参与激励的高管和员工以较低价格向杰发科技增资，按增资价款与所得股权公允价值之间的差额，一次性确认股份支付费用2.6亿元所致。

　　重组草案显示，2015年杰发科技实施员工股权激励，引入九名员工持股平台企业，股权激励计划实施完毕后，杰发科技注册资本由3753.78万元增加到 4041.43万元，新增注册资本由新增九名股东以5.2元/单位注册资本的价格认购。对于该股权激励计划的更多细节情况，重组草案没有给出说明。

　　由此可以看出，杰发科技一次性确认了所有的股权激励费用。然而，根据证监会规定，股权激励费用应该是分期摊销。

　　证监会2009年发布的《上市公司执行企业会计准则监管问题解答》（2009年第1期）要求：上市公司应根据期权激励计划条款设定的条件，采用恰当的估 值技术，分别计算各期期权的单位公允价值；在各个资产负债表日，根据最新取得的可行权人数变动、业绩指标完成情况等后续信息修正预计可行权的股票期权数 量，并以此为依据确认各期应分摊的费用；对于跨越多个会计期间的期权费用，一般可以按照该期期权在某会计期间内等待期长度占整个等待期长度的比例进行分 摊。

　　以上市公司长亮科技为例，其于2014年4月推出了限制性股票激励计划，拟向133名激励对象授予500万股股票，占方案推出时总股本的9.67%，激励对象应在未来48个月内分四次解锁。

　　按照证监会规定，长亮科技应该将股权激励费用在2014-2018年进行分期摊销。《证券市场周刊》记者注意到，长亮科技在现实的会计处理中，严格遵守了该规定，其在2014年、2015年确认的股权激励费用分别为731.57万元、1250.18万元。

　　为何杰发科技不对股权激励费用进行摊销，而是一次性确认呢？《证券市场周刊》记者注意到，杰发科技如此处理，可以减少未来年份的费用支出，有助于业绩承诺达标。