3年亏9亿的容联云通讯赴美IPO，定价权弱海外资本会买账吗？

作者：李东耳

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美东时间1月19日，容联云通讯向美国证券交易委员会（SEC）提交了申请，拟登陆纽交所，股票代码拟为RAAS，拟募集资金不超过1亿美元。

来源： 容联云通讯招股书

容联云通讯是一家智能通讯云服务商，主要为企业客户提供PaaS通讯平台服务和SaaS通讯软件服务，主营业务包括语音、短信等PaaS通讯能力、云联络中心（CC）、融合通讯（UC）等。

根据容联云通讯的招股书，容联云通讯目前还处于亏损状态，盈利能力有待加强。

2018财年至2020财年前三季度，容联云通讯分别实现营收5.01亿元、6.50亿元、5.09亿元，实现净亏损1.55亿元、3.16亿元、4.24亿元，合计亏8.95亿元。虽然通常情况下第四季度是通讯行业回款的主要时间，但想要覆盖全年亏损恐怕还有困难。

在地区分布方面，容联云通讯的绝大部分营收来自于国内，其他地区营收来自于日本。2019财年至2020财年前三财季，容联云通讯来自于国内的营收分别为4.89亿元、4.23亿元，来自日本的营收分别为2009.19万元、375.86万元。

在具体业务方面，以语音、短信为主的PaaS服务仍是容联云通讯的主要营收来源，营收占比约一半，2019财年至2020财年前三财季，PaaS业务分别实现营收2.16亿元、2.70亿元，云联络中心（CC）分别实现营收1.21亿元、1.54亿元，融合通讯（UC）实现营收8284.29万元、8182.44万元。

此外，容联云通讯的现金流状况也需要改善。2018年至2020财年前三季度，容联云通讯经营活动产生的现金流量净流出分别为1.68亿元、1.66亿元、1.61亿元。

此外，容联云通讯存在付款周期长，应收账款高的风险，根据招股书，容联云通讯通常会将客户付款期限从60天延迟到150天后，付款周期长难免会对容联云通讯的流动性造成影响。2018财年至2020财年前三财季，容联云通讯的应收账款分别为1.50亿元、2.19亿元、2.32亿元。

在定价方面，容联云通讯受到供应商与客户的双重制约。

根据招股书，容联云通讯目前对三大运营商的依赖比较大。由于容联云通讯需要从运营商处获得电信资源，客户才能够使用容联云通讯的解决方案，因此容联云通讯对与三大运营商的合作的稳定性依赖较高，在与三大运营商的议价能力方面存在劣势。

除来自运营商的压力外，容联云通讯的议价能力还会受到大客户的制约。根据招股书，容联云通讯把年消费金额在10万美元以上的客户定义为大客户，截至2020年9月30日，容联云通讯的活跃用户为1.20万，其中大客户173家，容联云通讯表示，由于容联云通讯的业务主要聚焦于大型企业，存在被要求大幅减价的可能。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）