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Q1综合MAU再下滑，欢聚全球化阻力大

时间：2021-06-02 01:52:04

关键字：欢聚时代 YY直播

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[导读]剥离两大支柱业务后，今年可以说是欢聚全速发力海外市场的开始。

配图来自Canva可画

去年11月，欢聚集团将YY国内直播业务以36亿美元的价格打包卖给了百度，到今年2月，这项买卖基本完成交割，YY直播正式和欢聚分了家，转而去承担百度在直播时代的变现野心。

在28号发布的最新Q1财报中，欢聚也没有再披露YY直播包括营收、付费用户等在内的任何财务数据信息，而BIGO成为其唯一的支柱业务。

从腾讯拿走虎牙的控股权，到把YY直播卖给百度，欢聚集团的业务越来越精简，在战略上也更加侧重“全球化”和“本土化”。在Q1财报中，欢聚还首次调整了货币单位，将原来的人民币改成美元，理由是符合主要的业务结算收入，这更进一步证明欢聚的战略核心已经转向海外市场。

剥离两大支柱业务后，今年可以说是欢聚全速发力海外市场的开始，从这份再被精简的Q1财报中，我们可以读出欢聚现存业务的变现和增长能力，而这关乎欢聚之后的全球化之路能否走的顺畅。

BIGO板块变现压力不小

和虎牙、YY直播相比，欢聚自己留下来的BIGO业务之前赚钱能力一直不太行。直到去年Q3才开始实现扭亏，而且是在非美国通用会计准则下。

今年Q1，财报显示BIGO板块总营收为5.81亿美元，毛利为1.91亿美元，营业亏损是0.28亿美元。不过和此前一样，BIGO板块依然保持了非美国通用会计准则下的盈利，但是欢聚未在财报中披露，可以想象是处于微盈利的状态下。

但是BIGO板块盈利的背后，却是Bigo Live盈利，Likee和imo变现慢的事实。换言之，BIGO板块的盈利贡献，其实主要来自于Bigo Live业务，短视频和视频社交业务还没赚到什么钱。

原因主要包括三点。第一，战略和基因上，欢聚更擅长直播业务的变现。在剥离YY直播和虎牙之后，Bigo Live业务自然就成为欢聚直播变现的重点。第二，对于短视频和视频社交业务，欢聚此前的策略一直是以烧钱增长为主，变现比较迟缓；第三，目前来看短视频业务的变现比直播业务的变现可能更难。

在Q1财报电话会议中，创始人李学凌就明确表示正在积极探索其他的收入渠道，比如广告，但是存在一定难度，特别是要将其做成主要收入来源，会存在比较大的挑战性。

这可以理解为直播变现仍然是未来一段时间内欢聚的侧重点，在这样的情况下，Bigo Live的盈利能力就和BIGO板块基本绑定，一荣俱荣，一损俱损了。虽然第一季度BIGO板块整体的付费用户规模和ARPU都有增长，但长期来看，在Likee和imo需要持续投入的情况下，欢聚要想快速拉大BIGO板块整体盈利规模，还是存在不小的压力。

“黑天鹅”效应未尽

为何欢聚要将变现压力都推到Bigo Live上，除了直播业务的变现对欢聚而言更容易外，另外一个极为重要的原因，就是在印度政府下达对中国APP的封杀令后，只有Bigo Live勉强扛住了压力，在用户规模上实现了净增长，而Likee、Hago、imo的用户规模都出现了净下滑。

根据财报，2021Q1，欢聚全球平均移动MAU同比下滑15.1%，为3.4亿。其中Bigo Live平均移动MAU为2910万，比2020Q4的2870万环比增长了1.4%；Likee平均移动MAU为1.15亿，比2020Q4的1.2亿，下滑了4.2%；Hago平均移动MAU为1310万，比2020Q4的1650万，下滑了20.6%；imo平均移动MAU约为1.827亿，比2020Q4的约2.284亿，下滑了20.1%。

在Q1财报中，对于Likee、Hago平均移动MAU的同比下滑，欢聚给出的解释是“印度政府的封杀”，有所不同的是，Hago用户规模的下滑除了被此因素影响外，还有欢聚主动的获客费用缩减。

值得注意的是，印度政府的封杀在去年Q2末期就开始了，而且根据电话会议的披露，自“黑天鹅”出现后，欢聚就加大了对印度以外地区的获客投入并取得了不错的增长。尽管如此，曾将东南亚作为业务主场的欢聚，还是全线都受到了不小的打击。

目前来看，欢聚有意在控制Bigo Live以外的其他业务的投入，可能是意识到最能扛和变现能力最强的Bigo Live可以帮助欢聚加速消化这次暴雷，但是多个业务要普遍恢复到“黑天鹅”之前的用户水平，恐怕需要较长一段时间了，毕竟“黑天鹅”让欢聚此前的部分投入泡汤了，现在再想高速向前冲，必须要同时考虑现金流和地域政策风险了。

毛利率持续优化有阻力

事实上“黑天鹅”的出现也给欢聚带来一些好处，比如印度地区带宽和营销成本的归零，缓解了其成本和费用压力，从而帮助其优化了运营效率。

根据财报，2021Q1欢聚综合毛利率为31.1%，而2020Q4综合毛利率是29.8%，去年同期综合毛利率是26.6%。而按照业务分类来看，直播业务Q1毛利率达到32.9%，而2020Q4毛利率为31.02%，提高了接近2个百分点。

虽然整体业务的毛利率得到了优化，但是长期来看，有两个阻力会影响欢聚综合毛利率的持续优化节奏。

第一，BIGO板块为在其他市场获得增长而激发的带宽、分成成本扩大。目前来看，虽然欢聚本季度缩减了对于Hago的获客支出，但直播业务的营销和销售费用同比也在增长，且收入成本大幅同比增长了76.5%。这意味着，欢聚对Bigo Live的发展策略定调，就是未来要持续性、递增式投入。

第二，其他业务过低的毛利率。根据财报，2021Q1其他业务综合毛利率为14.4%。而其他业务以广告为主。随着欢聚在其他业务变现上的加速探索，其他业务营收占比的提高，必然会拖累到整体业务的毛利率表现。

不过对欢聚来说，未来的重点必然还是毛利率更高的直播业务，但是要边扩张的情况下边优化，还是有不小难度。

全球化不简单

综合来看，欢聚Q1的表现比较一般，BIGO板块虽然盈利了，但用户量过亿的Likee、imo代表的视频业务，却没有带来什么惊喜，反而用户还出现了负增长。

当然，这也和欢聚的变现策略有关，Bigo Live所在的直播赛道，是欢聚擅长的，而已经盈利的Bigo Live某种程度上也延续了YY直播和虎牙上的变现和竞争策略。

但是和YY直播相比，Bigo Live的表现没想象中那么优秀，比如去年第三季度YY直播的毛利率达到了43.8%，而BIGO板块的毛利率是31.1%。

这一切的根本原因可能还是在于全球化战略所带来的不确定性。这种不确定主要表现在两方面，一个是地缘政治的不可预测风险，甚至TikTok这样的巨头都难以避免，一个是不同地域竞争格局的复杂性。