揽钱积极、借壳不成的易点天下再谋上市数据频现异动

[导读]随着国内疫情趋稳，在线教育行业却仍面临着融资收缩、裁员整治、上市无望等困境，一些在线教育企业开始酝酿探索“出海”之路，而给这些企业推波助澜的营销服务商名单中出现了易点天下。据公开资料，易点天下创始人是邹小武，2011年开展相关业务时为一家营销服务提供商，主营业务包括效果广告服务...

随着国内疫情趋稳，在线教育行业却仍面临着融资收缩、裁员整治、上市无望等困境，一些在线教育企业开始酝酿探索“出海”之路，而给这些企业推波助澜的营销服务商名单中出现了易点天下。

据公开资料，易点天下创始人是邹小武，2011年开展相关业务时为一家营销服务提供商，主营业务包括效果广告服务、品牌广告服务、头部媒体账户管理服务。截至2021年7月13日，易点天下注册资本为3.96亿元。

作为一家第三方广告服务商，易点天下在资本市场的表现一直很活跃。

2014年，易点天下业务开展的第3年，迎来了坚果资本首轮融资1500万美元。截至2021年7月13日，易点天下已获得8轮融资，总估值超10亿美元。在易点天下的投资方队伍里，坚果资本融资次数达3次，小米集团赫然在列。

在多方融资之下，易点天下也不断“挑战”新三板、创业板。

2013年的易点天下还不具备挂牌新三板的资格，该公司创始人邹小武选择“借壳”高曼重工。高曼重工于2005年4月成立，2013年8月8日在新三板挂牌转让。

2015年9月8日，邹小武以1.77元/股的价格受让高曼重工时任实控人夏曙光100.70万股股份；随后，邹小武再以现金认购了此前高曼重工定向发行的4655.10万股股份；此次交易完成，邹小武持有股份比例升至38.50%，成为高曼重工实控人。2016年1月19日，高曼重工正式更名为易点天下，2018年4月2日，易点天下终止在股转系统挂牌。

完成“借壳”新三板，邹小武就开始马不停蹄地着手深交所上市计划。

就在2017年初，易点天下曾想与吉宏股份进行重组合作，意在以32亿元“卖身”吉宏股份“借壳”上市，然而此事后来便不了了之。对此，吉宏股份表示，由于易点天下人员数量较多，且各自利益诉求差异较大，无法达成一致意见；同时，本次重组交易对方人员数量较多，尽调、审计、评估和商务谈判等工作繁重，双方也难以在较短时间内形成切实可行的方案继续推进本次重大资产重组。

2020年4月8日，易点天下递交招股书，谋求登陆深交所创业板。

2021年3月5日，易点天下提交IPO注册稿。

据招股书，易点天下拟公开发行不超过7550.17万股，募集资金达12.42亿元，主要用于程序化广告平台升级、研发中心建设、补充流动资金，其中，募集资金补充流动资金达2.00亿元。

易点天下表示，补充流动资金后能够让资金储备获得有效扩充，提升流动性水平。然而，无论是静态与动态资金流动性，还是与同行对比，易点天下资金都较为宽裕。

2020年财报中，易点天下货币资金为9.85亿元，经营活动净现金流为3.02亿元。偿债能力方面，2018年、2019年，易点天下的流动比率、速动比率均高于可比公司平均值。

值得注意的是，2020年，易点天下的负债率、现金理财资金流入都产生较大变动。2018年末，易点天下资产负债率为32.64%，2020年“飙升”至47.92%；现金流理财资金流入看，赎回理财产品收到的现金由2019年的8.70亿元骤降至2020年的7242.48万元。

易点天下数据“骤变”，到底是疫情期间的业绩不佳？还是在为了满足募集条件而在“换装”？

在研发建设方面，2020年，易点天下研发费用为4605.09万元，同比增15.37%。对于研发费用增加，易点天下表示，主要是2020年研发部门位于北京、深圳的人员有所增加，拉升了研发部门的人均薪酬，致使2020年人工成本增加了622.65万元。

然而，有趣的是，易点天下研发人员的人均薪资却出现下降，2019年，人工成本为3378.44万元，研发人员为108人，人均薪资为31.28万元；2020年，易点天下人工成本为4001.09万元，研发人员为134人，人均薪资为29.86万元。

实际上，易点天下做的是一门流量变现的生意，以贡献了绝对收入来源的效果广告服务业务为例，易点天下帮助客户制定投放决策，将客户广告投放至相应平台，最后客户将按照CPA模式与易点天下就产生有效商业效果的广告投放进行结算。

鉴于此，易点天下表示，为提升广告营销的精准度和转化效果，拟将募集资金8.92亿元用于程序化广告平台项目。但值得注意的是，该项目中人工成本却高达6.26亿元。

同时，易点天下的采购渠道过于狭窄，关于广告资源、流量的采购几乎完全集中于前五大供应商，对供应商的依赖度趋于增加，2018-2020年，前五大供应商采购总额占比分别为73.68%、80.76%、90.72%。其中，2020年，易点天下对Google采购金额占比高达55.14%。

近期，亚马逊平台规则的变动导致国内多个跨境电商企业店铺被封，致使年内营收震动，“黑天鹅”事件频出。易点天下对境外Google过高的依赖度，就像一颗定时炸弹，若易点天下不用募集资金拓宽采购渠道，未来业绩真能平安顺遂吗？

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）

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