中兴预计三季度亏损17.5亿 管理层集体降薪

21ic网友杂谈：10月15日消息中兴通讯昨日发布的2012年三季度业绩预告。报告显示，中兴通讯2012年前三季度营业收入较去年同期有所增长，但净利润同比下降254.42%-263.78%，亏损为16.5亿元至17.5亿元。

因全球经济及行业形势、低毛利合同在第三季度的集中确认、部分国际重大项目工程进度延迟及国内运营商集采模式对公司收入确认的综合影响等四大因素，中兴通讯2012年前三季度营业收入较去年同期有所增长，而归属于上市公司股东的净利润同比下降254.42%-263.78%，亏损为16.5亿元至17.5亿元。

业绩预告显示，在国内市场方面，运营商集采模式的改变对中兴通讯的收入确认方式造成了较大影响。同时，受运营商投资结构和周期变化的影响，中兴通讯相应的营收规模有较大幅度的下降。

在国际市场方面，受全球经济走弱的影响，海外运营商投资放缓，加上过往的低毛利率合同在本季度集中确认，中兴通讯三季度毛利同比有较显著的下降。而历史上毛利率较高的非洲地区自年初至今正处于旧项目向新项目过渡中，新增合同较少。

中兴通讯管理层表示，第四季度中，公司首先将提高对内外形势的敏感度并及时做出战略调整。其次，公司将以利润为中心，全力提高订单盈利性，同时针对过往亏损项目，限期减亏、扭亏。第三，公司的销售费用和研发费用仍有较大的改善空间，公司将继续强力进行内部费用的控制，提高效率。第四，公司将对长期亏损且在短期内无法扭亏的代表处进行裁撤，对于投入产出效率较低并且没有发展潜力的产品予以整合，同时公司将控制员工人数并进行结构性调整。

中兴通讯管理层称，该公司将重新审视区域和产品战略布局，在欧美市场加大终端投入，在中国及亚太等新兴市场积极把握无线、有线宽带建设机遇。具体到LTE领域，国家表示将加速4G牌照的发放和网络建设，相关部委正在审查和制定频谱分配计划，实施路线图逐步清晰，中兴通讯将密切关注有关进展、积极参与。

低价抢来烫手山芋融资或受冲击

通过梳理中兴通讯的财务数据，记者发现，2009年、2010年、2011年和2012年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为37.29亿元、9.42亿元、-18.12亿元和-36.4亿元，呈现明显的下降趋势。与此同时，资产负债率却呈上升态势。

以低价换规模，一直是一些企业扩张过程中采取的手段。近年来，中兴通讯也踏上了这条道路。一名不愿具名的通信业资深人士表示，在不景气的市场环境下，中兴通讯此举是错误战略，为巨亏埋下了隐患。同时，公司对项目流程的管理不够严谨，很多项目不赚反亏。

业绩预亏股价大跌

对于前三季度不佳的业绩预报，中兴通讯解释称，公司7~9月营业收入较去年同期下降，主要系部分国际项目工程进度延迟，以及国内运营商集采模式对公司收入确认的综合影响所致;同期总体毛利率较去年同期下降，主要系欧洲、亚洲及国内较多的低毛利率合同在本报告期确认业绩。中兴通讯公告还称，管理层对目前的经营结果表示歉意，并决定集体降薪。

受此消息冲击，昨日，中兴通讯A股跌停，9.45元的收盘价创出近4年新低，H股跌幅高达15.79%。

“业绩巨亏程度已超出不少专业机构的极限，否则也不会慌不择路地在跌停板出货”。一位长期关注中兴通讯的券商分析师分析道。

电信行业分析师付亮告诉记者，全球经济不景气，通信设备行业的日子也不好过。此外，大大小小的企业都在抢智能终端市场，这对中兴通讯来说相当不利。

另一位业内人士认为，中兴通讯在海外扩张中对项目的评估出现了问题，很多项目在执行过程中才发现亏损情况，这也是原因之一。另外，“也与该公司在本季度集中处理了一批难以回款的合同有关”。

美银美林发布的一份报告也认为，中兴通讯利润下跌的主要原因是运营商资本支出延迟，以及中兴通讯采取更保守的收入确认政策(属一次性影响)，加上推迟某些国际项目。

分析：低价战略之过?

但从更深的层次来看，中兴通讯目前的困境，或与其近年来推行低价竞争的市场策略有关。

以印度市场为例，此前印度国有运营商BSNL公司公布了全国2G网络扩容计划，中兴通讯以压倒性价格优势胜出，其出价为8.4亿美元，不到出价最高的诺西的25亿美金标底的三分之一，也远低于华为报出的13亿美元。

据印度经济时报报道，由于目前不确定中兴通讯是否有能力继续按承诺的低价来提供GSM设备，BSNL整体扩容计划有可能失败。

中兴通讯印度公司CEO崔良军则表示，“我们还在进行技术层面的论证以及从BSNL侧谋求更多时间来决定是否接受在东部地区的设备订单，因为中兴负责公共账户的董事目前正在中国总部与高层管理人员讨论是否能履约。”

一位不愿具名的通信业资深人士向记者表示，中兴通讯近年来推行比较激进的市场策略，去年也以低价抢了很多合同，这或是战略失误，因为在不景气的市场环境下，企业应该稳步推进，积蓄能量。同时，中兴为实现迅速在海外扩张，还承接了很多设备替换的合同，这些项目利润率很低。此外，中兴的内部管理也有问题，由于对项目流程的管理不够严谨，对很多项目开支的预算过于简单，实施后才发现不仅不赚钱，还会亏钱。

或许发现了这些问题，中兴通讯管理层近日释放了谋变的意图，将裁撤长期亏损且在短期内无法扭亏的代表处，同时将控制员工人数，并进行结构性调整。

后续融资或受冲击

记者还发现，从中兴通讯的经营性现金流和资产负债率等关键财务数据来看，其资金压力正不断增大。

财报数据显示，2009年、2010年、2011年和2012年上半年，中兴通讯经营活动产生的现金流量净额逐年下降，分别为37.29亿元、9.42亿元、-18.12亿元和-36.4亿元，也就是说，今年上半年经营活动产生的现金流量净额比2009年下降近200%。

同时，中兴通讯的资产负债率也在不断上升。2009年、2010年、2011年和2012年上半年的资产负债率，分别为73.74%、70.34%、75.05%和75.07%。

上述业内人士指出，“此前，中兴通讯由于中报业绩不佳而股价大跌，当时公司表示下半年业绩会有所好转;但是投资者等来的结果却是一份更差的成绩单。这样的做法无疑会失去投资者的信任，有问题为什么不能早点说呢?”

“目前，资本市场对中兴通讯业绩下滑反应强烈，未来公司恐怕会遇到融资困难，从而进一步加大资金链压力。”该业内人士说道。