电子信息制造业兼并重组 趋势与建议
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一、兼并重组基本状况
(一)总体情况：企业并购与相关领域整合频现
近年来，我国电子信息制造业企业兼并重组步伐不断加快，大企业并购和基础领域整合频现。企业并购数量由2007年的99起，增长到2008年的105起，2009年的124起，2010年电子信息制造业完成并购交易数量126起，年均增长9%;并购交易金额由2007年的1546606.49万元增长到2008年的1511754.58，2009年的2040826.56，2010年并购总金额达到1688197.85万元，从2007年到2009年年均增长15.98%。
(二)电子行业：进入并购重组多发期
电子行业是电子信息制造业的重要组成部分，包括电子元件、电子器件、日用电子器具制造、其他电子设备制造业及电子设备修理业(无并购案例)。在自主创新与做大做强的背景下，电子行业进入结构调整和产业升级的关键阶段，整合并购频繁发生。2010年电子行业发生并购数量85起，占电子信息制造业全年发生并购总数的67.5%。企业并购数量由2007年的35起，增长到2008年的68起，2009年的84起，2010年电子行业完成并购交易数量85起，年均增长47.6%;并购交易金额由2007年的246503.13万元增长到2008年的1188172.62，2009年的1260958.17，年均增长205.77%。
(三)计算机与通信设备制造业：并购重组呈波动趋势
受金融危机影响，电子计算机制造业企业近几年并购重组数量呈波动变动趋势，2007年发生并购数量为11起，2008年发生并购数量为3起，2009年未发生并购，2010年发生并购数量增加至5起。发生并购总金额变动趋势与并购数量保持一致。
通信设备及相关设备制造业企业近几年并购重组数量同样出现波动变动，2007年发生并购数量为5起，2008年未发生并购重组，2009年发生并购数量为2起，2010年发生并购数量虽增加至3起，但并购发生总金额尚不足2009年并购金额的10%。
(四)IC产业：频繁资本运作预示新一轮投资潮将至
受金融危机影响，IC行业2007年以后资本运作进入低谷阶段，2008年IC行业发生并购1起，2009年发生5起，进入2010年，在众多IC设计公司走向IPO的同时，半导体行业并购频发，比亚迪股份有限公司收购宁波中纬积体电路有限公司、太极实力斥资20亿收购海士力半导体、上海普然被Atheros 8500万美元收购、联发科2000万美元收购傲视通、上海捷顶被美国Omnivision收购，无锡美新1800万美元收购无线传感器网络方案提供商CROSSBOW，德州仪器收购成芯，中芯国际收购新芯等等，这些并购中不仅有大陆创业公司被海外收购，也有大陆上市公司并购海外公司，半导体行业在资本市场进入活跃期。
二、主要经验及成效
(一)国家战略意图和央企发展战略相结合，实现对产业链高端环节布局
《国务院关于促进企业兼并重组的意见》(国发[2010]27号)指出企业兼并重组的战略目标包括促使兼并重组企业转换经营机制，完善公司治理结构，建立现代企业制度，加强和改善内部管理，加强技术改造，推进技术进步和自主创新，淘汰落后产能，压缩过剩产能，促进节能减排，提高市场竞争力。
“十一五”规划中明确提出要提升电子信息制造业，开发信息产业关键技术，增强创新能力和竞争力，延伸产业链。“十二五”时期，根据中央企业实际，国资委提出要大力实施转型升级战略，推进产业布局向产业链高端和战略性新兴产业发展。
电子信息制造业谋求发展的指导思路要符合国家战略意图，并与企业自身发展战略相契合，这样有利于企业争取到多方的配合，尤其是政府部门的支持。如大唐控股战略入资中芯国际的案例中，大唐集团将并购方案紧密地建立在国家战略意图和自身企业发展战略的前提上，使得大唐集团能够有效地与多个政府部门进行沟通，先后取得了工信部、发改委、国资委、证监会、商务部以及上海市政府的支持，在很大程度上促进了整个项目的进行。
(二)大胆创新思路，通过资本运作方式实现高端核心技术引进
电子信息制造业的技术创新一方面靠自主创新，另一方面也有赖于高端技术的引进，两者互补，才能不断增强企业的技术实力。现实实际中企业直接引进技术往往需要很大的成本，企业在转让核心技术时一般都会非常的谨慎并索取高额的对价，对于发展中国家来说，还会遭遇到发达国家的种种技术壁垒。但是技术引进对于企业尤其是电子信息制造业的企业来说，起着至关重要的作用，在引进技术存在巨大障碍的情况下，企业不妨大胆创新思路，通过直接收购高新技术公司或是其技术部门来实现技术引进，把资本运作的方式运用到电子信息制造业高端技术引进的实践中。现代社会中，资本运作在实现企业资源的整合中发挥着越来越大的作用，运用合理的资本运作的方式引进高端技术，是比较节约成本的技术创新思路。
山东浪潮集团和山东华芯半导体有限公司通过收购德国奇梦达西安研发中心而拥有了全面的芯片级设计研发能力，为其在硬件领域向上游延伸提供了强有力的支撑。京芯世纪(北京)半导体科技有限公司以5000万美元的价格收购了飞思卡尔无线业务部以及摩托罗拉协议栈软件业务，获取转让技术后，京芯半导体将能致力于重新整合资源，开发3G、4G无线通信终端芯片及基于芯片的手机终端解决方案，促进中国在微处理器领域的自主设计能力，缩短了产品开发周期。
实践表明，通过资本运作的方式，创新了电子信息制造业兼并重组的思路，使电子信息制造业的企业有了更多的技术引进手段，并且在高端核心技术引进中不断地占据了优势的地位。
(三)按照国际惯例及市场化原则开展实质操作，以低成本获取战略性资源
电子信息制造业兼并重组的过程中不仅要明确合理的思路，还要注重具体操作的细节。企业通过兼并重组来实现快速发展要特别注意成本分析，具体运作时要符合国际惯例且不能违背市场化原则。
电子信息制造业的企业在兼并重组的过程中，不能盲目武断，要积极听取该领域内业界专家、企业家和专家的意见，按照国际惯例聘请国际知名中介机构开展业务、技术、财务、法律等方面的全面、深入、客观的尽职调查，深刻把握兼并重组的实际情况，评估兼并重组的整合风险，科学计算兼并重组的综合成本，从而为选择合理的兼并重组方案提供有效的参考依据。
大唐电信投资中芯国际时，科学评估和判断金融危机对实体经济特别是半导体行业的影响，不断下调估值并积极向国家发改委进行汇报以争取一系列的政策支持，最终使得并购的认购价格从尽职调查前的0.8港元/股降至0.36港元/股，以合理的价格和尽可能低的成本获得了股权以及相应的实体权利。山东浪潮集团在收购过程中，密切观察市场动态，仔细分析收购形式，结合自身需求，冷静做出判断，果断放弃了对奇梦达母公司英飞凌的并购计划，最后成功抄底收购了德国奇梦达中国西安研发中心，获得了全面的芯片级设计研发能力。
电子信息制造业企业兼并重组时，还应当坚持市场化原则。兼并重组是市场资源优化配置、优胜劣汰的自主性的企业行为，企业兼并重组中，坚持把握市场化原则，才能最大化整合资源，实现又快又好的发展。
(四)遵循市场规律和行业发展趋势，通过兼并重组快速提升企业竞争力
市场经济的竞争规律表现为商品经济中各个不同的利益主体，为了获得最佳的经济效益，互相争取有利的投资场所和销售条件的客观必然性。电子信息制造业在市场规律的作用下，必然会增加对资源优化配置的需求，行业整体趋向于不断地追求规模经济效益。电子信息产品大部分都具有显著的规模经济效益，达不到一定生产规模，产品就很难在市场竞争中立足生存，无法形成真正有竞争力的行业。规模化生产的需求必然促使企业主动寻找合并集中的机会，通过兼并重组的方式来整合行业资源，不断扩大企业规模，实现企业效益大幅提升。
通过兼并重组实现合并集中俨然成为了电子信息制造业的行业趋势。电子信息制造业投入成本高，竞争激烈，业内企业为了能获得产能优势，实现成本降低，均不同程度地进行合并集中，以寻求规模经济效益。
三、电子行业兼并重组的趋势分析
(一)基于技术、标准等的全方位竞争使企业兼并重组日趋活跃
电子信息制造业是技术密集型产业，掌握核心技术和标准制定权是电子信息制造企业不断提升核心竞争力的重要路径。我国电子信息制造业通过技术引进和大力推进自主创新不断提升国际竞争力，但由于在核心技术能力、设计能力以及研发资金等多方面的缺乏，在部分国际同类产业的竞争中仍然显得步履艰难。此外，近年来，各国制定和采用的技术法规和标准数量急剧增加，各国在维护国家安全、保护人类健康和保护环境方面，受工业化程度、科学技术水平的差异，以及自然条件、自然资源等限制的影响，导致各国的法规、标准不尽相同。我国的生产商和出口商为了使产品符合不同的国外技术标准和法规，花费巨大，使一些企业对国外市场望而却步。这种人为制造的技术壁垒是隐含在技术法规、标准和合格评定程序中，可以起到关税所不能起到的作用，因此这种技术壁垒是目前货物贸易中最主要、最隐蔽，也是最难对付的贸易壁垒。通过企业兼并重组，特别是国际兼并重组能够较快掌握技术源和产品技术标准，获得企业战略主导权，突破技术壁垒，在技术、标准制定方面掌握话语权，未来在日趋激烈的国际竞争中，以技术、标准为目标的企业兼并重组将更加活跃。
(二)“终端+软件+应用”的产业链整合模式正成为电子行业战略性重组的重要方向
从山东浪潮集团收购奇梦达科技(西安)有限公司、中星微电子有限公司收购ASB(阿尔卡特朗讯上海贝尔)ViSS监控业务到京芯世纪(北京)半导体科技有限公司收购飞思卡尔无线业务部门及摩托罗拉协议栈软件业务等事件中可以看出，电子产品产业链垂直延伸成为企业兼并重组的共性特征和发展趋势。以终端厂商为龙头带动整个产业链之间的竞争构成了电子信息产品制造业的市场竞争格局，一方面它反映了电子产品从技术主导型向应用主导型的转变，另一方面也反映了产业链垂直整合的长期发展趋势。终端作为应用和内容的载体，一方面实现了信息技术服务和广告向用户的深层次渗透，另一方面也有效拉动了信息技术和内容厂商的增值业务发展。终端产品价值的提升，已经越来越依赖于上层软件和应用的发展。这突出体现在两个方面，一是应用环节的市场价值实现规模化，催生了大量第三方开发者，并逐渐形成新的产业。行业间的紧密联系使其他行业对终端产业的影响日益加剧，终端产业无论在产品、市场还是产业层面都处于深刻变革的进程中。终端厂商通过兼并重组逐步渗透到上层软件和应用领域，旨在通过缩短产品研发周期和形成规模效应来提升整个企业的竞争力，未来“终端+软件+应用”的产业链整合模式将成为电子行业兼并重组的发展趋势。
(三)并购重组方式趋于多元化
已走过21个年头的我国资本市场逐渐成熟，推动企业兼并重组的制度和机制不断完善，推出了创业板、股指期货、融资融券、股票发行体制等重大创新，有针对性地实施了一系列“走出去”的开放举措，在资本市场的推动下未来我国电子信息产品制造业企业兼并重组方式趋于多元化，主要表现为并购对象、投资方式和投资主体的多元化等方面。从并购对象来看，新兴市场电子信息制造业龙头企业成为主要目标。我国电子信息产品制造业企业在新兴市场收购相关公司，尤其是新兴市场国家相关行业的龙头企业，利用它们的多种资源和既有的市场渠道拓展我国企业在海外市场的业务，进行产业整合成为新兴市场开展并购的新趋势。从并购重组资金交易方式来看，随着资本市场的不断开放和国际化进程的加快推进，海外并购时摆脱传统的现金并购模式逐渐被企业所重视。随着证券市场国际化水平不断提升将加快国际企业间资金的流通，使企业间的证券、股票交易更加方便灵活。未来并购重组资金支付方式将更加趋向于股权支付、杠杆支付和综合证券支付等非现金支付交易方式。从投资主体来看，鼓励和培育包括民营企业在内的中型企业成为主力。金融危机使全球化遭遇艰难时期，不同区域贸易保护主义仍在蔓延，促使海外并购活动出现分化，大型的、战略性的并购是国家层面的博弈，而中小型的并购受到的限制相对较少。因此，无论从经济发展和并购策略，还是国家风险和并购风险控制上讲，鼓励海外投资主体多元化，特别是鼓励和培育包括民营企业在内的中型企业成为海外并购的主力，具有重要意义。
(四)风险投资与私募股权投资相关并购表现活跃
近年来，我国风险投资与私募股权投资相关并购整体翻倍增长，电子信息制造业与风险投资与私募股权投资相关并购表现活跃。从数据来看，2010年全年，电子信息制造业相关行业风险投资与私募股权投资相关并购完成交易数量15起，占风险投资与私募股权投资相关并购总量的16.5%;并购总金额1.16亿美元，占风险投资与私募股权投资相关并购金额总量的1.8%。电子及光电设备完成并购5起，占并购总量的5.5%;并购总金额0.19亿美元，占并购总量的0.3%。IC行业完成并购3起，占并购总量的3.3%;并购总金额0.91亿美元，占并购总额的1.4%。在中国创业板市场的IPO退出夺人眼球，虽然上市退出的高回报吸引着风险投资者，但并非每个企业都具备上市条件，也不是每个企业在上市后都能获得价值增长，随着上市审查的日趋严格和有限的上市机会，未来中国股权投资市场竞争愈加激烈，投资机构有必要开拓更多退出渠道部分风险投资和私募股权不断调整思路转以更加灵活的并购为主要退出方式。
(五)跨国并购进一步推动电子企业向高端攀升
21世纪以来，我国政府对经济全球化和国际分工体系的演变做出了基本判断，提出实施“走出去”战略，在国家政策的大力支持下，我国电子信息产品制造业的集成电路、通信设备、新型显示器件等重点领域鼓励优势企业整合国内资源，积极支持企业“走出去”兼并或参股信息技术企业，以提高管理水平和增强国际竞争力。实施“走出去”战略10年来，我国对外直接投资快速增长，电子信息制造业企业的国际化水平整体不断提升，中国系列的跨国并购逐渐改变着全球电子业的产业结构和布局。2007年国际金融危机爆发后，世界经济随之减缓。然而作为发展中国家的中国，由于综合实力不断增强，依然保持强劲的经济增长势头，我国企业跨国并购表现依然活跃，并逐渐加快扩张步伐。当前我国工业处于加速转型升级阶段，提升电子信息制造业技术水平的现实要求更为迫切，未来将进一步推动跨国并购的全面开展以推动电子企业向产业链高端快速攀升。
四、相关建议
(一)继续加大企业兼并重组的引导和扶持
电子信息产品制造业兼并重组，应该在政府的政策引导下，由企业根据自己的产业优势、结构和产品的上下游的关系开展搞兼并、联合重组工作。同时要坚持市场化运作，规范行政行为，防止政府“拉郎配”，促进市场有效竞争，形成结构合理、竞争有效、规范有序的市场格局。一是引导产业链上下游重组及合作，形成产业联盟。积极引导企业，整合业内的资金、技术、人才、信息等各种要素，探索形成各种联盟。上游的企业可以通过建立供应链数据库系统平台，共享各种资源，联合建立电子信息产品原材料采购和交易中心，降低交易成本。并联盟开展设计、制造、物流与终端用户的演示和培训，提供增值服务。下游的企业可以联合组建制造研发中心，完善科技服务平台建设，垂直整合产业链，共享产品营销渠道，提升整个产业的价值链。二是鼓励企业强强联合，优势互补。推动电子信息产品制造业打破地区、国界限制，加速资源的优化配置，通过财政补贴、优惠政策鼓励大型企业之间加强联合，优势互补，提高产业集中度，大力发展大型化、综合化电子信息产品制造企业，打造一些具有国际影响力和竞争力的电子信息产品制造业集团。三是通过推动技术整合和产业重组，培育龙头和品牌企业。我国电子行业产业链不均衡，呈漏斗形，终端应用、封装企业数量众多，但产品定位较为低端，上游芯片、外延与国际巨头相比，差距较大。因此，集中优势资源，加快通信设备制造业、IC产业、新型显示器和光电行业跨行业整合，推动各个行业技术上的共享与合作，实现产业链合理化重组，摆脱国外企业的垄断局面，以此来培育一些国际品牌和龙头企业，实现产业快速发展。
(二)充分发挥资本市场在企业兼并重组中的作用
资本市场在企业并购重组中发挥着重要的作用，是企业间开展并购的前提条件和基础。为了加快电子行业兼并重组的步伐，需要充分发挥资本市场的推动作用，健全市场化定价机制，完善相关规章及配套政策，支持电子信息产品企业利用资本市场开展兼并重组，促进行业整合和产业升级。一是要支持符合条件的企业通过发行股票、债券、可转换债等方式为兼并重组融资。二是鼓励上市公司以股权、现金及其他金融创新方式作为兼并重组的支付手段，拓宽兼并重组融资渠道，提高资本市场兼并重组效率。三是完善多层次资本市场体系，积极扩大直接融资，形成间接融资与直接融资相结合的融资方式，扩大股权和债券融资规模，进一步丰富融资方式、融资工具。四是发挥创业板市场对主板市场重要的补充作用，以此来增加有潜力的中小企业间的兼并重组获得融资机会，为高科技企业提供融资渠道。五是大力发展债券市场，特别是公司债券市场，降低企业兼并重组的筹资成本，多渠道扩大直接融资比重。
(三)加强风险评估管理进一步控制投资风险
电子行业企业兼并重组涉及的利益相关方多、问题复杂，在实践中会出现各种各样的问题，为此需要加强企业兼并重组过程中的风险评估和控制。一是要严把监督关，督促企业严格执行兼并重组的有关法律法规和政策，规范操作程序，加强信息披露，防范道德风险，确保兼并重组操作规范、公开、透明。二是要做好预案，深入研究企业兼并重组中可能出现的各种矛盾和问题，加强风险评估，妥善制定相应的应对预案和措施。三是要防范违规行为，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为，防止恶意收购，防止以企业兼并重组之名甩包袱、偷逃税款、逃废债务，防止国有资产流失。四是要做好境外并购风险防范，充分发挥境内银行、证券公司等金融机构在跨国并购中的咨询服务作用，指导和帮助企业制定境外并购风险防范和应对方案，建立健全国家安全审查制度。
(四)积极做好重组后的协同整合提升并购绩效
企业重组的成败关键在于重组后的整合管理，电子行业企业的兼并重组不只是单纯的兼并重组，做大只是一方面，关键是如何做到“高精专”，要从根本上解决行业深层次矛盾。提升重组企业和联盟的综合实力，真正能实现1+1>2的协同效应，提高兼并重组的绩效。一是企业组织架构的整合。要提高重组实施后企业间的治理结构水平，加强对被重组企业的组织领导，通过一系列的制度安排和措施，使重组尽快发挥协同效应。二是业务上的对接。各个企业在重组过程中，要加强业务资源的整合，实现业务对接，把不符合企业发展战略和缺乏竞争力的业务进行出售整合。三企业管理上的协调。为使各方利益目标取得兼容，优化资源配置，整合经营管理团队，明确员工的角色认知，清晰之间的分工，提高整体管理能力。四是并购重组后战略的衔接。企业的并购重组要有一套清晰的战略衔接策略，各方须将各自的战略进行整合，确保战略的相互匹配，发挥新企业的战略协同效应，让并购重组后的新企业相互取长补短，充分的发挥各自优势，获得资源、市场、组织上最大的协同效应。五是企业文化的融合。要以企业发展战略为导向，充分考虑企业间文化资源的互补性，实现文化上的融合，让企业职工之间形成强大的凝聚力和向心力，调动员工的积极性，发挥鼓舞作用。
(五)以市场为导向推进流程重组
并购重组是企业为实现业务超常规发展的有力手段，作为并购工作的核心部分，业务整合工作首先要紧密围绕并购的目的——业务快速增长为目标。由于电子行业产品具有发展快、更新快、淘汰快的特点，所以整合电子行业的资源，推进重组并购活动，要以市场为导向，紧密围绕提高并购后关键客户的满意度这个核心来展开。一是要以关键客户为中心，注重关键客户需求状况的变化，以关键客户的满意程度为核心来开展各种核心业务和开发研制主要产品。二是要以市场需求为主导，以市场需求成为整合工作的根本出发点，产品方案的整合、组织结构的调整、业务流程的优化等都紧密围绕着如何更好地响应市场需求来展开。三是要发挥市场价值规律的作用。在电子产品行业企业兼并重组中，要在尊重价值规律的前提条件下，充分发挥价值规律的作用，引导资源的合理配置，调节兼并重组各项活动的开展、运行。
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