吴新雄：国家正规划8条特高压送电通道治雾霾

国家发改委副主任、国家能源局局长吴新雄日前表示，为减轻东部地区发电环保压力，正规划建设12条治霾跨区送电通道，包括4条特高压直流线路、4条特高压交流线路和3条500千伏高压线路。国家层面主动提出建设特高压电网，这意味着2014年我国特高压电网审批将进入快车道。而与之对应的是，电气设备行业将进入高景气周期。

据报道，多项研究表明，我国煤炭为主的能源消费结构正是我国大气污染日益严重的最主要原因。国务院总理李克强2月12日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步加强雾霾等大气污染治理。会议提出了防治大气污染的一揽子方案，诸多应对措施中，第一条就是能源机构结构调整，会议提出“加快调整能源结构。实施跨区送电项目，合理控制煤炭消费总量，推广使用洁净煤”。

我国发展特高压是由基本国情决定的，一方面，我国能源消费以煤炭为主，另一方面还有地理分布严重失衡的特征。我国的能源资源主要分布在北部和西北部，但用电最多的是东南部，这就要求把能源资源就地转变为电力，远距离输送，在全国范围来优化配置，所以需要发展特高压。特高压电网，是指1000千伏交流和正负800千伏直流输电网络，具有远距离、大容量、低损耗输送电力和节约土地资源等特点。

各种迹象表明，与特高压相关的电气设备行业将进入高景气周期。据业内专家测算，本次大气污染防治输电通道共计投资约2000亿元。据了解，12条输电通道中，目前有8条特高压线路方案已经通过第三方评估。国家电网公司负责人透露，国网公司将负责建设运营其中11条输电通道，包括4条特高压直流线路和4条特高压交流线路，其中最早一批送电通道将在2016年建成。国网公司年初工作会议提出2014年电网投资3815亿元，同比增长超过10%，创近三年的增速高峰。另外值得注意的是，2014年初国网公司中标了巴西直流输电项目，这意味我国特高压技术已经走出国门，将分享广阔的海外市场空间。

平高电气是特高压开关设备的绝对龙头，公司的GIS开关产品国内市占率高达45%。另外平高电气的收入规模较小，特高压工程市场扩容对公司业绩提升是最明显的。许继电气，是国内电气设备龙头企业，公司能够提供包括换流阀、控制保护系统、直流场成套设备等在内的高压、特高压直流输电系统核心装备。智光电气的主营业务为电网安全与控制设备、电机控制与节能设备，近年来在合同能源管理方面发展迅猛，将受益国内电网投资加速。

平高电气：特高压第一股，享受行业全面启动。

雾霾治理决心促使高层等对特高压建设态度转为积极，2014年是特高压全面启动元年，超800亿市场将确保审批全面重启后充分受益，特高压第一股进入高成长周期。

特高压直流和网内交流将进入全面审批和建设周期。雾霾等恶劣气候问题坚定了高层支持能源跨区输送的决心，更体现出特高压建设提速的明确信号。能源局、中咨公司等审批机构态度由中立转为积极，特高压直流和网内交流线路将或将迎来审批建设启动。由于此前特高压审批计划连续落空，市场对特高压关注度降低从而对近期审批单位态度转变缺乏足够认识。平高电气是A股？特高压第一股？，随着审批提速预计2014-2015年利润复合增长超过60%。

平高电气充分受益特高压交流建设，2015年特高压利润贡献接近50%。能源局提出？十二条输电通道？包含四条交流，暂不考虑新增规划，预计2013-2015年特高压GIS订单和收入复合增速分别为39%和65%，预计15%的净利率水平确保盈利能力持续提升。

审批全面启动确保建设规模持续扩张，交流GIS迎接国内的近千亿市场，公司特高压第一股的行业地位得到实质加强。根据国网公司远景规划(至2020年)测算1100kvGIS投资约800-1200亿，预计公司份额在40-50%，审批启动有助于市场深度挖掘公司投资价值。

许继电气：智能电网领军者企业

1、企业精细化管理水平不断提升。2013年公司公司持续推进精益化管理和集约化管理等管理变革活动，费用控制效果明显，拉动公司整体业绩提升。

2013年公司管理架构进一步梳理和简化，营销、采购一体化、集中化、平台化，产品单元按照同类项进行合并精简提升设计、生产和工程效率，财务管控能力大幅提升，运营力持续显著提升。

2、企业在智能电网领域的科技化和产业化能力强。公司在特高压直流/柔性直流、配网自动化、送配式智能变电站、电动车充换电站、分布式光伏等领域具有绝大多数核心产品的自主技术、工艺和制造体系，具有较强的设备成套和系统集成能力，在过去几年的智能电网示范工程中，公司承担了几乎所有的重大和最大的项目工程施工，产品力持续显著提升。

3、研报认为公司是智能电网的领导者企业。公司在智能电网领域的众多环节具有领先的竞争优势，将明显受益于智能电网加速建设。

4、虽然2013年行业没有机会，但研报认为公司在网外订单实现了大幅增长，预计2013年公司订单仍然有望实现30%左右的增长可能。

行业层面：

1、国网年初工作会议提出2014年电网投资3800亿元左右，同比增长超过10%，创近三年的增速高峰。建设六交四直特高压线路；配网投资1600多亿，同比增长20%左右。加快推进智能电网建设。

2、能源局年初工作会议提出了2014年的重点工作内容，其中，涉及到了煤电、输电通道、城乡电网、新能源等问题。会议中提到建设12条西电东送通道；会议中提到2014年新增风电装机18GW增长12.5%，新增光伏14GW(60%分布式)。加快推进电网建设支撑能源转型和民生工程建设(行情专区)。

3、研报认为智能电网由传统设计的以解决煤电外送到如今解决煤风光电打捆外送，智能电网将进入全面加速建设阶段！4、研报认为“2014年行业机会显著好于2013年，个股表现继续很优秀”。

新业务助力公司经营企稳回升

公司处于电气控制与自动化领域，成立于1999年，于2007年上市。目前主要业务包括消弧线圈、高压变频器等传统产品和近几年发展的无功补偿、节能服务和智能电网信息化等新业务。2013年，由于新业务发展较好，公司扭转了2012年亏损的局面，2013年前三季度，公司收入为3.75亿元，同比增长54%，归属母公司的净利润为1258万元，同比增长133%，公司整体经营实现企稳回升。

预计无功补偿业务仍将较快发展

公司的电网安全与控制业务主要包括消弧线圈和无功补偿等产品。由于消弧线圈市场整体需求平稳，且公司在此行业的市场占有率已经较高，因此收入规模增长也比较平稳。无功补偿产品包括SVC和SVG，自2012年发展较快，目前主要应用于新能源、煤炭和钢铁(行情专区)等行业，我们认为现阶段公司无功补偿收入规模仍然不高，随着市场推广效果的显现，预计2014年仍可实现40~50%的增长。

超大功率高压变频器和伺服系统发展势头较好

公司的电机控制与节能业务主要包括高压变频器和伺服等产品。经过了近两年激烈竞争，目前通用型高压变频器产品价格已跌至底部并保持平稳，公司目前正在大力推广超大功率高压变频器，该产品的市场竞争激烈程度相对较低，单价高于通用型产品，盈利状况也相对较好，公司的产品已在冶金、发电等行业的高端应用方面实现良好业绩。公司的伺服产品发展较晚，目前正在推广应用于陶瓷行业的永磁同步电机伺服控制系统，据我们了解，目前陶瓷厂的节能改造动力较强，市场需求正在快速增加，公司有望抓住这个机遇。我们预计随着超大功率变频器和伺服系统的推广，2014年公司的电机控制与节能业务可能实现40~50%的增长。

节能服务业务处于快速发展期

公司于2010年进军节能服务产业，经过两年的发展，目前在工业电气、发电厂节能增效和工业余热余压发电领域取得了较好业绩。根据公司定期报告显示，截至2013年6月30日，公司签订的节能服务合同预期收入总额超过12亿元，随着项目逐渐建成投运进入收益期，该业务收入将快速增加。我们认为，因为“十二五”末期节能减排指标完成压力较大，政府可能会出台一些支持鼓励节能产业的政策，相关节能公司均可能会受益。