智能电网：谁才是7000亿投资最大受益者？

日前十二五智能电网将拉开7000亿元投资的大幕，那么在此背景下，哪些公司将成为其中的最大受益者呢？

“十二五”智能电网将拉七千亿投资

中国电力科学研究院战略发展研究中心副主任刘有为近日表示，“十二五”期间，国家电网将在全国建立5000座左右的智能变电站。

上海证券的研究报告认为，由于智能变电站的建设，至2020年，智能变压器将新增总投资3500亿元、智能开关新增总投资2800亿元、新型互感器新增总投资900亿元。

电力设备：特高压、智能电网投资提速荐4股

行业大幅调整，最悲观时候已经过去。前三季度电气设备板块整体跌幅达31.1%，居各板块第一位，大幅度的调整体现了电网投资增速放缓的预期。但我们发现，如果仅看三季度单季度的情况，其跌幅已有相对缓和迹象，处于中等水平，我们认为，随着特高压、智能电网的投资提速，四季度将是较好的布局时期。

特高压重新提上日程，先行指标预示着一次设备的拐点临近。目前特高压直流进展较顺利，交流虽仍存在争议，但随着9月底发改委核准了淮南-上海的项目，标志着特高压交流将进入快速启动阶段。一次设备价格提升和原材料价格回落，表明最差时期即将过去，建议关注龙头企业特变电工。随着保障房和农网改造大规模投建，低压电器龙头正泰电器将受益。

智能电网投资将全面提速，用户侧投资占比最大。国网十二五规划将在智能化领域投资2861.2亿元，变电、配电和用电三个环节受益最广，但变电相关公司估值较高。用电侧的“智能化”改造投资最大，也是电网五大环节中推广条件最成熟的，电网用电侧信息采集系统相关的细分行业龙头将受益，推荐新联电子，智能电网信息采集系统中的智能电表、采集器、集中器等产品将带动上游电力线载波通信芯片的需求，建议关注东软载波。

智能电网：重点关注电力二次设备子行业龙头荐6股

投资逻辑

“十二五”电网智能化投资规模明确，绝对龙头受益匪浅电力行业技术变革升级加快，电力投资逐步转型，清洁能源继续快速发展，我国智能电网已进入全面建设的新时期，技术标准逐步形成，智能电网试点示范及推广加快，城乡电网升级改造加速，为电力二次设备子行业龙头企业快速发展提供了大好机遇。

“十二五”期间，国家电网公司电网智能化投资的总额为2861.1亿元，年均投资为572.2亿元，较“十一五”250亿元的年均投资大幅翻番。涉及到发电、输电、变电、配电、用电及调度等六个环节。

2009年8月和2010年2月，国家电网公司先后启动了第一批9个和第二批12项试点工程。这些试点工程的开展为“十二五”期间坚强智能电网的全面建设，打下了良好基础。

从目前大环境看，今年电力设备整体投资速度有所趋缓，但电网智能化投资没有减少，反而有所增加。我们认为，国家电网大力推进特高压交流建设受挫以后，投资重点将由积极构筑以特高压交流电网为基础的坚强智能电网逐步转移到电网智能化建设当中。

用电、调度、配电环节，近几年是投资加速上升期

用电环节的智能化投资所占比例最大，超过“十二五”电网智能化投资总数的30%，主要是由于用电信息采集系统和电动汽车充电基础设施建设将在“十二五”期间大量普及推广。国网最新规划未来五年新建电动汽车充换电站2900座和充电桩54万个，投资规模达到600亿元。这个建设规模比之前《国家电网公司"十二五"智能化规划》中新建904座充换电站和23.3万个充电桩的规模超2倍。

调度系统是电网智能化的核心。2015年前，国家电网系统省级以上调度机构调度技术支持系统全面改造和升级为智能电网调度技术支持系统，完成70%地调、40%县调智能电网调度技术支持系统建设工作，总的投资规模达166亿元。

作为今年智能化投资的核心之一，配网自动化系统以及相应的配网调控一体化系统试点正如火如荼的进行。目前前两批23个试点城市正在开展配网自动化系统建设，第三批6个试点城市项目正在国网公司评审，预计接下来将有更多城市进入试点名单，如效果满意将有望全面铺开。

重点关注国电南瑞、理工监测、荣信股份及东软载波

智能电网将成为未来电网投资的重点，投资节奏上，我们建议重点关注智能配电网、智能调度、智能用电、柔性输电、数字化变电站的设备供应商。2011年智能电表、用电管理与采集系统已进入投资高峰期，而2012年智能配电、智能调度、柔性输电、数字化变电站将进入大规模推广期，与此相关的设备供应商将首先享受智能电网带来的收益。

智能电表、用电管理与采集系统方面，建议关注新联电子、东软载波；智能配电、智能调度方面，建议关注国电南瑞；柔性性输电方面，建议关注荣信股份、思源电气；数字化变电站方面，建议关注思源电气、国电南瑞、国电南自、金智科技、中元华电；智能输电方面建议关注理工检测。

电力设备行业：智能电网投资加大二次设备扩张加速

行业动态:

智能电网2011年再获国家电网500亿投资

国家电网公司第二届职工代表大会第一次会议暨2011年工作会议上在北京闭幕，智能电网建设不出意料地成为国家电网公司“十二五”期间的重要工作任务之一。国家电网公司计划将2011年2925亿元的电网投资向智能建设方面倾斜，预计2011年将有约500亿元用于智能化建设，同比增长150%。

智能电网二次设备扩张加速

国家电网公司2011年第六批集中招标中，继续扩大了智能二次设备的普及度，第6次招标中智能监控站的占比扩大到50%，智能保护站占到27%。从2011年历次招标集中智能二次设备的占比情况可以看出，智能二次设备的占比在不断上升。根据招标规模和目前的价格，测算第6批一次设备招标金额约25亿元，今年1—6批一次设备集中招标金额共约为150亿元，同比去年127亿元增长18%。

中核集团乏燃料后处理迈出产业化发展第一步

中核集团中核瑞能科技有限公司揭牌仪式在京举行。此举标志着中核集团乏燃料后处理步入产业化发展。公司致力于我国核电站乏燃料后处理产业能力建设，经营范围涵盖核电站乏燃料处理工程与铀钚混合氧化物燃料制造工程的选址、设计、施工、投资与管理，核电站乏燃料元件的储存与后处理的管理，乏燃料处理与再循环的科学技术研究与开发以及技术咨询与服务。

投资建议:

评级未来12个月内，电力设备:“中性”评级。

建议关注智能电网推进下，二次设备的业绩增长以及一次设备业绩拐点带来的投资机会

电力设备：天然气资源量大增荐4股

天然气发电是高效清洁的调峰电源。制约行业发展的瓶颈是天然气资源。目前行业基本面变化超预期:气源大增:西气东输、北气南下、海气登陆。气源是制约气电行业发展的关键因素。十二五期间,我国气源量的增加有如下特点:幅度大、可持续、多气源。我国天然气输运管道大规模建成,同时沿海液化天然气LNG接收站集中达产,国内非常规天然气开采力度加大,气化中国格局形成,可供发电气源量五年复合增速达到25%;其中对分布式能源重点发展的用电负荷中心地区影响较大的LNG增速在2012年超过60%。

相关产业政策逐步到位,分布式能源管理办法即将出台,上网机制可望建立。分布式能源的发展速度与电网支持程度高度相关。分布式能源的方式是电网所主导的集中供电方式的一种补充,电网目前通过多种方式介入,行业发展阻力变为动力。

分布式能源商业模式逐渐成熟,参与项目开发的主体多数具有电网资源及气源优势。分布式能源项目经济性由三个要素决定:气源、气价及并网条件。气价决定项目“点火价”,即变动成本;并网条件,即项目是否能够上网,及上网小时数。现在的分布式能源项目参股方多数具有两种资源:一是电网资源,以五大电力集团及电网下属新能源公司为主体,参与项目;另一种是气源优势,以中海油、中石油、城市燃气公司为主体参股项目。

这两种资源的介入,使分布式能源经济性提高,商业模式更加成熟。

投资建议:行业基本面发生变化,增长可观,关注相关的电力设备企业:上海电气(燃机制造商),杭锅股份(燃机余热锅炉)、双良节能(余热吸收空调机组制造商)。

电力设备：国网集中招标规模同比大幅增长荐3股

看好“国网系”设备企业。受制于国网“三集五大”体系建设,电力设备毛利率很难恢复到早前水平,但“国网系”设备企业受益于国网“输变电航母”战略。推荐买入国电南瑞、许继电气。

高压一次设备存在交易性机会。考虑到原材料价格降低及招标价格回升,一次设备企业盈利能力将企稳回升,加上特高压招标预期,高压一次设备存在交易机会,建议重点关注平高电气。中银国际证券

电力设备：板块相对抗跌,二次和配网设备是亮点荐14股

投资建议和策略。2012年电网投资增长确定,预计总体投资增速10%以上,电气设备板块值得关注。二次设备订单充裕,是业绩增长确定的板块,同时我们预计明年智能电网建设提速,是最为看好的板块,建议关注国电南瑞(未评级)、国电南自(买入)、四方股份(未评级)、许继电气(未评级)。配网设备进入高速增长期,行业高度景气,业绩持续超预期,关注森源电气(买入)、鑫龙电气(未评级),置信电气(未评级)、新联电子(未评级)。特高压一度低于预期,关注业绩拐点公司,关注平高电气(未评级)。电力电子企业受宏观经济增长放缓影响,建议关注龙头企业,汇川技术(买入)、合康变频(未评级)、荣信股份(买入)。发电设备方面,我们看好核电和水电板块,关注浙富股份(未评级),而光伏和风电板块,继续保持谨慎。