3800亿投资盛宴开席电网设备各企业迎爆发

周四电力设备板块集体大涨，截至收盘，中国西电、和顺电气、赛为智能和国电南瑞4股涨停，北京科锐涨6%。

消息面上，从国家电网公司获悉，中国将规划建设12条治霾跨区送电通道，让雾霾频发的东中部地区少燃煤多用“远方来的电”。最早一批送电通道将在2016年建成。

同时，国家电网透露，2014年用于电网建设投资将超过3800亿元，重点加快建设西南水电和新能源基地外送通道；同时，全年将完成替代电量300亿千瓦时，建成电动汽车充换电站167座。

中石化打响油气改革第一枪后，电改也将提速。

上证报记者从昨日召开的中电联2014年经济形势与电力发展分析预测会上获悉，目前国家能源局关于电力体制改革的初步方案已经形成，从售电侧的改革起步可能性较大，包括引入民营资本介入售电侧，形成多元化售电市场。

有消息人士进一步透露，两会后，电改方案有望出台。

自去年下半年以来，电力体制深化改革一直在紧锣密鼓筹备中。国家能源局今年1月末公布的2014年能源工作指导意见就指出，要“尽快出台进一步深化电力体制改革的意见，积极支持在内蒙古、云南等省区开展电力体制改革综合试点”。同时，积极推进电能直接交易和售电侧改革，并探索灵活电价机制，推进输配电价改革。

招商证券研报分析了能源局2014年重点工作任务，通过对比认为受大气污染治理这一紧迫政治任务，2014年将会加快推进远距离输电通道建设，电网企业对之前规划进行调整，二者会在通过远距离输电减低京津冀地区大气污染达成共识，随着更多输电通道的投运，特高压有望得到认可，进入常态建设。

我国资源分布需要跨区输电，大气污染治理将推进通道建设。我国煤炭、水能、陆地风能和太阳能资源主要分布西部和北部地区，非常适于集中规模开发和利用，交直流特高压输电通道是当期及未来一个阶段的必然选择。过去一年的大气污染事件已经使政府意识到治理的紧迫性，减少东部地区排放已成共识，输煤还是输电的争议将就此结束，特高压通道建设必将加速。

继续推荐受益特高压建设的设备企业。特高压交流破题，平高电气弹性最大，加之公司年内中压业务的注入及新基地投产，公司成长将再添动力。特高压直流建设也将加速，许继电气兼有直流输电、电动汽车充换电设备以及配网自动化多个发展引擎，公司业绩保持快速增长。维持平高电气、许继电气强烈推荐的投资评级。其他输变电设备企业特变电工、中国西电、国电南瑞、四方股份也将受益于特高压建设。

长城证券：特高压方案上报能源局

（1）2014年全国能源工作会议规划建设12条电力外输通道，当前12条通道中有8条特高压线路方案已经通过第三方评估，并形成意见报送国家能源局，包括锡盟-济南、蒙西-天津、靖边-潍坊、淮南-南京-上海、晋东南-徐州-南京交流方案，以及宁东-浙江、锡盟-泰州、丽江-深圳等直流方案。据初步统计，8条特高压线路方案涉及的投资总额超过1500亿元。

（2）美国国际贸易委员会（ITC）裁定，从中国和台湾进口到美国的太阳能产品，可能冲击美国太阳能产业，美国商务部将继续调查这些产品在美国售价是否低于公平价格，或制造商是否获得不当补贴，6月份将公布暂定反倾销税率，并可追溯至3月底。

光伏互联金融战略联合新闻发布会在深圳召开，招商新能源集团旗下联合光伏携手国电光伏和网信金融等共同启动光伏互联金融战略合作，通过互联网众筹的新模式在深圳前海新区联合开发全球第一个兆瓦级的分布式太阳能电站项目，这是国内光伏电力行业与互联网金融的第一次牵手。

天顺风能：公司风塔业务将重返增长轨道，零部件供应链业务将提高公司的盈利能力；公司与北京宣力优势互补，合作成立合资公司，进入新能源开发运营领域，将获取稳定可观的运营收益；合资公司在2014-2015年的新增开发规模或将超预期。

爱康科技：公司项目储备丰富，是目前国内分布式项目落地规模最大的企业，未来凭借先发优势、融资优势、管理机制优势、产业链优势，有望成为A股的BO龙头企业。

特变电工：输变电业务逐步走出低谷，煤电新能源产业链即将发力，光伏EPC业务锦上添花，海外工程业务将是未来几年发展重点，为公司打开新的成长空间。

宏发股份：公司是继电器行业龙头，行业稳定增长，逐步侵蚀外资占有的市场份额。技术实力国内领先，各子公司定位分明，多点开花各有亮点；估值便宜，安全边际足。

平高电气：年度目标超额完成，特高压建设提速在即

公司业绩快报，2013年营业收入38.1亿，同比增长16%，归属上市公司股东净利润3.97亿，同比增长191%，超出年初3.88亿目标2.3%。按照14年再开工交货一条特高压交流项目测算，2014年每股收益（摊薄后）0.64元，对应当前股价16.3倍，具有较好安全边际和成长空间，上调投资评级至强烈推荐-A，目标价15.40元。

特高压合同贡献显著：公司2013年末获得浙北至福州特高压项目17亿合同，共16个间隔GIS产品，年度交货间隔数量达11个，收入贡献约为10亿，流转2014年交货10个间隔，现有订单为2014年特高压收入奠定基础。

根据国家电网公司2014年工作会的安排，2014年力争特高压“六交四直”项目年内核准并开工，并要将淮南-南京-上海、锡盟-枣庄、蒙西-天津南、靖边-潍坊等特高压交流工程纳入国家大气污染防治行动计划实施方案。目前淮南-南京-上海、雅安-武汉的项目已经过中国国际工程咨询公司的评审，蒙西-天津南的项目推进速度正在加快，分析师认为特高压交流一直争议较大，但从蒙西-天津南的项目推进看，治理大气污染这一重要任务对特高压建设是有推动作用的，且京津电网是电网安全的重中之重，若此项目开工，特高压交流建设将会加速。

中压及海外市场将增添动力。公司定向增发获得批准，中压设备业务将注入上市公司，2013年国家电网总部直接组织的招标中，平高集团10kV开关柜中标数量第一，35kV中标数量第二，公司在开关领域的技术积累保证了公司产品质量，中压业务并入，为公司后期成长再添动力，国家电网加快海外工程项目投标和设备出口，也将推动公司业绩增长。

中国西电：走出泥潭，但盈利能力仍低位徘徊

中国西电披露1~3Q业绩：收入增长13%至92亿元，净利润扭亏至1.9亿元，录得EPS0.04元，符合预期。

走出泥潭，但盈利能力低位徘徊。1~3Q毛利率改善4.5%至21.9%的相对合理水平，但费用率同比持平、未见改善，最终净利润扭亏，但净利润率仅2.1%，仍低位徘徊，明显低于国内可比的变压器、开关等同业企业普遍5~10%的净利润率水平。

GE入股已在推动公司海外市场开拓，但见效需时间、需观察。GE已完成15%股权战略投资，锁定10年，预计年内代表进入西电董事会。GE和西电产品结构接近完美互补，协同潜力大，西电旨在借力开拓海外市场，GE则可补上一次设备短板意在美国电网改造等海外成套电力设备市场的更大份额。目前，西电已开始承接因GE入股而带来的海外一次设备订单，同时也启动了更大规模的现有产品海外市场认证和机构设立，但预计今明年对西电业务的正面影响相对有限（预计2014年来自GE的订单占比低于5%）。

管理改善目前仍缺积极进展，GE入董事会仍支撑预期，但成效同样需要更多观察。西电主要订单中标价格和同行可比但利润率差距明显，然而，截止3Q，市场期待的西电费用率改善并未发生，未来关键性观察期将是GE代表进入董事会后的一段时间，目前，改善预期仍在，但存在不确定性，能否兑现管理改善的预期将是股价最大弹性所在。

在手订单较充足，盈利持续小幅回升可期，但走出低位需更多外部条件。公司目前在手订单约200亿，20~30%为相对高毛利的高电压等级产品，资产负债表趋于健康，今年4Q、明年仍将有较多高毛利产品交货，明后年盈利持续小幅回升可期，这也是管理层经营目标，但盈利走出低位仍需等待GE进入董事会带来的实质性管理改善，或理论上公司将受益的国企改革或电力系统改革进展。