昱辉阳光CFO王程谈光伏电站投融资那点事

当光伏开始步入“后双反时代”后，面对失去的欧盟市场，多家国内光伏企业开始踏上了寻找新市场之路，在他们眼中，中国国内市场以及日本、印度、南非等新兴市场正是新的淘金之地。这次与以往集中“卖组件”为主的模式不同，本轮开发重心已经转移到了下游电站。当然这都得益于国家政策的导向。今年以来，国家出台多项政策支持开拓光伏应用市场，鼓励有序推进光伏电站建设，但由于资金缺口巨大、融资比较困难，大型光伏电站开发进度受到影响。而中国进出口银行探索用政策性贷款支持优质龙头企业建设高效光伏电站，不仅拓展了光伏应用市场，还带动了光伏上游产业脱困。

为激发国内光伏市场有效需求，国家规划从2013到2015年，全国年均新增光伏发电装机容量1000万kW左右，到2015年总装机容量达到3500万kW以上。一方面鼓励各类用户建设分布式光伏发电系统;另一方面，支持投资商在适宜地区，利用戈壁荒滩等建设大型光伏电站。

然光伏电站是否真的是新一轮的淘金之地，光伏电站在投资、融资、交易方面又应该注意什么?企业又如何在分布式电站竞争时谋得生存?近日，在中国光伏行业电站交易及金融峰会上，浙江昱辉阳光能源有限公司(下简称“昱辉阳光”)首席财务官王程就光伏电站投融资交易，表达了自己的观点。

投资内部报酬率成电站投资关键

就国内光伏市场而言，与2012年的严峻形势不同，进入2013年，光伏行业出现回暖迹象，尤其是下半年，行业状况出现好转，光伏电站建设企业也开始重返盈利通道。由于从事光伏电站建设所获利润上升，不少企业开始积极投资光伏电站，或者从事光伏电站建设。

针对企业投资电站、从事电站建设的热潮，有行业人士分析指出，光伏电站建设属于新的领域，而任何企业进入新的领域，都将面临许多不可知的风险和挑战，牵一发而动全身，稍不留神就将导致全局的溃败，从事电站建设需谨慎。

就电站投资方面，王程认为电站投资需要考虑的关键因素是要考虑投资内部报酬率。具体来说，主要包括：每瓦上网电价、光照条件、融资成本、组件发电效率和衰减、电网消纳能力。同时，他表示，现阶段，电站的最终投资人是制造工厂和电厂;而以后将会是电厂、能源投资公司、基金公司、银行等。

除了电站投资内部报酬率问题，需当前太阳能电站发展也面临着诸多的挑战需要解决：不能买卖项目权(“路条”)、提供融资金融机构太少、补贴资金能否及时到位、工厂投资太多等难题。

对于当下电站投资，虽然国家出台多项光伏利好政策，但光伏电站发展仍面临着很多问题，在王程眼里，他认为要打通中国太阳能行业发展的是：1、落实电价补贴按月支付政策2、落实支持分布式太阳能发电上网的具体政策3、对太阳能项目投资给予融资支持：贷款、发债、上市，多管齐下4、补贴电价，而不是补贴投资5、鼓励基金公司或能源投资公司投资太阳能电站，比如税收政策6、鼓励太阳能项目转让，包括项目权转让7、为太阳能项目的发电效率提供优质保险产品8、中国太阳能行业发展带来的新商业机会9、保险：在建工程保险、电站财产保险、第三方责任险、产品质量保证保险10、第三方检测：包括产品出厂品质检测、电站施工质量检测(监理)、银行融资前的电站发电效率检测11、提高已经建成的电站发电效率的解决方案12、电站(项目权)交易的投资咨询服务。

分布式发电投资首要打通融资渠道

虽然做电站投资面临着很多的风险，但面对分布式发电的大热之势，不少企业都跃跃欲试，做起了电站投资。

谈到分布式光伏电站的发展思路，王程对目前分布式电站运作模式表示担忧，“靠单个用户自发主动地去建设分布式电站，相对而言比较难。最好有一种运作模式。目前，在英美等国，很多公司把的屋顶租下来，自己来垫钱建设，进行规模化建设。例如，我把你整个屋顶租下来，我每个月本来是要付电费的，你帮我装好系统，我付你电费。多年之后，你能够收回成本，而电站归我。这种模式就能够实现双赢。”同时，他认为，现在国内自发自用还是很合算的。上海的基础电价是0.61元每度，第三档电价是0.93元每度;国家分布式电网补贴0.42元每度，加起来一块多钱，是很合算的，投资回报率很高，利用财务杠杆，肯定能超过15%。

发展分布式电网，首先要确定商业模式，这个不是很困难，很多聪明的人会想到，国外也有成熟模式可以借鉴;其次，就是要打通融资渠道。如果明年中国做分布式投资规模达到6-8GW，按照每瓦投资成本9元计算，这就需要720亿人民币的总投资。没有打通融资渠道，很难完成。

投资电站需审时度势量力而行

也许是出于对光伏电站投资风险考虑，昱辉阳光并没有像其他企业一样扎堆分布式光伏电站。昱辉阳光正在进行战略转型，很多公司通过投资太阳能电站实现盈利，但昱辉阳光没有这样选择，这是结合自身实际情况以及未来太阳能行业长期发展趋势做出的战略选择。

12月初，王程称，由于战线过长和资金消耗巨大，昱辉阳光正考虑逐步退出电站业务，专注做好组件业务。

冷静考虑投资并不止昱辉阳光一家。晶科能源全球品牌总监钱晶也有存在投资回报的考虑。钱晶在接受媒体采访时表示，光伏电站建设不仅耗资巨大，回报周期也长。现在建电站，银行业贷款利率普遍较高，且贷款门槛也高，“光伏企业在申请银行贷款时，除了准备资本金外，还需对贷款额提供额外等额担保”。

目前，在光伏多项利好政策的推波助澜下，光伏市场回暖之势已经毋庸置疑，在这场回暖大潮中，分布式光伏电站投资俨然成了最火的投资项目，但分布式光伏电站是否就是企业的救命稻草?行业发展的新航标?现在恐难下定论。从采访中，我们不难看出，分布式发电的确是能带动行业发展，但目前这个市场并不成熟，投资与收益模式中仍有诸多问题待解决。在王程眼里，未来中国的分布式光伏电站要想有所发展，必须要有一个好的运作模式，解决收益的问题，实现双赢。而在笔者看来，如果用一句话总结当下如火如荼的光伏电站投资，就是股市有风险，入市要小心。千万不要盲目的跟风，要审时度势。业界专家则呼吁，为加快推动光伏应用，除政策性贷款支持外，还须建立综合金融支持体系。

浙江昱辉阳光能源有限公司是ReneSola Ltd 全资子公司，主要生产单晶硅片、多晶硅片;2006年ReneSola在英国伦敦证券交易所挂牌上市，融资5000万美元;2007年3月21日ReneSola通过德意志银行成功发行1.2亿美元可转换债券;2008年1月，ReneSola成功登陆美国纽约证券交易所，融资1.3亿美元，并于当年6月成功实现增发，融资1.85亿美元。通过不断的发展，ReneSola成功打造了一条从原生多晶硅到光伏应用系统的完整光伏产业链，铸造了行业品质最优秀的光伏品牌，跻身世界一流光伏企业。