东吴智慧医疗量化混合基金最新净值下跌

 2019年9月11日，东吴智慧医疗量化策略灵活配置混合型证券投资基金(以下简称：东吴智慧医疗量化混合)净值下跌了1.68%。这大大引起了投资者和众多行业专家们的热烈关注。

东吴智慧医疗量化混合基金成立以来收益-12.00%，今年以来收益30.37%，近一月收益9.18%，近一年收益10.83%，近三年收益-12.00%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为秦斌，自2016年10月18日管理该基金，任职期内收益-11.12%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有通策医疗(持仓比例3.84%)、恒瑞医药(持仓比例3.58%)、爱尔眼科(持仓比例3.33%)、泰格医药(持仓比例3.21%)、片仔癀(持仓比例3.12%)、长春高新(持仓比例2.94%)、恒生电子(持仓比例2.68%)、智飞生物(持仓比例2.67%)、普利制药(持仓比例2.54%)、中兴通讯(持仓比例2.53%)。

报告期内基金投资策略和运作分析

医药行业整体盈利在二季度出现恢复性增长，在诸政策影响下，出现行业利润同比增速环比明显提升的良好迹象。二季度，申万医药生物指数短暂冲高后陷入调整，累计下跌7.68%，跑输同期上证指数4%。本基金二季度净值下跌2%，跑赢医药指数及上证指数。上半年，主题概念个股、业绩高成长个股、行业龙头公司相继表现，行业处于加速转型期，市场处于投资方向的迷惘期，短期业绩高增长和核心龙头公司估值中枢持续提高，二季度市场持仓相对集中的龙头公司逐步走向分化。以创新药产业链、医疗服务等为代表的“政策避风港”重演了2013-2014年的估值提升行情，而以往的优质仿制药企业估值则持续受到压制。从全市场比较角度来看，二季度表现最差的为wind概念指数中业绩暴雷指数下跌17.98%，振幅35.57%，二线龙头指数下跌7.83%，但白马股指数二季度上涨1.63%，上证50上涨3.24%，市场调整期间资金迅速向业绩较为确定的大市值龙头集中。市场结构出现较为明显的“二八分化”。本基金严格按照量化模型在股票池内进行选股并结合择时模型进行仓位管理，选股加大了对个股基本面业绩确定性及市场一致预期的权重，且主线配置个股均集中于各个细分子行业龙头，在市场情绪亢奋中，医药类股进攻性略显不足，但上行趋势较为确定，部分高景气赛道的子行业个股逐步显现中长期配置价值。此外，随着科创板的逐步展开，生物医药是科创板的重要战略方向之一，未来随着有重磅品种在研的公司上市将带动医药估值体系的重估。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为0.823元;本报告期基金份额净值增长率为21.93%，业绩比较基准收益率为16.41%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2019年上半年的经济特征是建筑业景气、制造业疲弱，前者源于货币修复和财政前移，后者与出口下沉有关，下半年外贸环境的变化对宏观面演绎尤其关键。从股利贴现模型来看，2018年-2019年A股的核心驱动因素有所转变，金融供给侧改革主导广谱利率回落和风险偏好结构性改善，贴现率成为股价变化的牵引。从市场结构来看，A股大小市值公司的流动性折溢价有所收敛，而不变的是绩优股的牛市和绩劣股的熊市仍在并行。金融供给侧改革将从实体和金融两端影响企业盈利以及投资者对于企业盈利的偏好。股票市场分层明显，金融供给侧改革从股票供需两端推动A股优胜劣汰，流动性向优质公司集中，股票市场进入流动性分层时代。当前市场优质公司表现较好，市值上并非抱团取暖而是流动性分化趋势下的必然选择,A股将经历一场优胜劣汰，以中国优势企业为代表的优质公司胜出。上证指数处在历史上第三次季度K线连续五连阴后大幅反弹后的休整期，从市场运行的周期结构来看，处于中期上行趋势的回档区域，盈利回落、估值修复。预计三季度之后，待盈利见底反弹后，将迎来盈利及估值的戴维斯向上双击。行业方面，政策环境有压力但对资本市场预期的影响或已边际衰减。未来带量采购的扩散是顶层政策的既定方向，后续再次出现变化对二级市场的冲击将小于实业的冲击，冲击程度更多与二级市场累计涨幅或筹码拥挤度相关。中期，本基金将继续聚焦细分领域景气度高、业绩确定性较强、估值合理、长期经营趋势向上的龙头个股。