同方国芯:同方国芯:芯片国产化趋势下的确定性受益龙头国产化趋势下的确定性受益龙头

时间：2012-08-23 11:00:49

关键字：芯片芯片市场 IC卡微电子

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[导读]应用环境日趋成熟&安全可靠性标准完善,2013年国产金融IC卡芯片将进入爆发元年:POS机和ATM机改造今年年底将基本完成;银行卡检测中心于2012年2月开始正式对外提供金融IC卡集成电路安全测试服务,预计今年年底将提前完成

应用环境日趋成熟&安全可靠性标准完善,2013年国产金融IC卡芯片将进入爆发元年:POS机和ATM机改造今年年底将基本完成;银行卡检测中心于2012年2月开始正式对外提供金融IC卡集成电路安全测试服务,预计今年年底将提前完成金融IC卡认证工作,国产金融IC卡芯片推广的最大障碍将被清除。

参考二代证芯片发展轨迹,国内智能卡龙头将分享国产金融IC卡芯片市场丰厚蛋糕:国产金融卡芯片市场和二代身份证芯片市场具有很高相似性,从金融安全和信息安全的角度出发,政府要求金融IC卡采用国产芯片,以同方微电子为代表的国内五大智能卡芯片龙头有望分享丰厚蛋糕。

通过敏感性测试,国产金融IC芯片市场启动后,在假设单张芯片贡献净利润3元和55%渗透率的情况下,公司金融IC卡芯片业务将为公司带来接近100%的业绩增长(相对2012年净利润)。

收购国微电子,打造特种芯片设计第一股:特种集成电路每年国家采购量为200亿元,80%依赖进口,随着海外禁运和国家强行推进,未来进口替代空间巨大;国微电子作为国内顶尖特种芯片企业,依托于同方的国有平台后,将更有利于把握住行业机会。

估值&投资建议基于行业爆发给公司带来的业绩弹性,以及公司受益的确定性,我们认为公司可以获得高于行业平均的估值。

我们保守预测公司2012年-2014年EPS分别为0.576元,0.724元,1.00元;给予公司未来6个月25.34元目标价,相当于35x13PE。