二线封测 Q3赚赢一线厂

封测业财报本周进入最后关键，但分析从今年3月底以来，外资买进标的几乎集中在二线封测厂，尤以京元电（2449）、矽格买盘最积极，京元电外资持股大增13.92百分点，达到37.18%，矽格持股增6.22百分点，持股达23.42%，均创历来最高纪录。

由于今年第3季二线封测厂京元电、矽格的获利，均超越一线厂日月光与矽品，使得外资持股超过五成的日月光、矽品，从3月30日截至上周四（25日）止，矽品仅增1.45百分点，日月光外资则一路卖超，持股从71.17%大减近6个百分点，降到65.21%。

法人分析，外资大幅减码日月光，主要反应日月光今年来毛利率表现未如矽品亮丽，而且日月光过去3年均采取高水平资本支出，扩充封测产能，全力抢食整合元件大厂（IDM ）释出铜打打线及高阶封测产能，但遭遇矽品在铜打线快速急超直追，且IDM委外订单未如预期加速释出，甚至部分主力客户订单遭到矽品分食，外资纷纷调降日月光评等。

日月光上周五法说会释出第3季毛利率微增至22.8%，单季每股税后纯益为0.45元的成绩，不过因主力客户高通订单遭矽品分食，且每年高额折旧的情况不变，外资调节日月光的态势似乎短期仍难改变。

矽品本周法说若未能给法人惊奇的第4季展望，预料也将面临外资反手调节命运。

反观京元电、矽格，主力客户几乎切入苹果、三星及大陆中低价智能型手机供应链，且过去几年资本支出保守，推升毛利率表现，外资看好未来成长及获利表现，从3月下旬以来，买盘几乎只进不出。两家测试厂第4季营运也将有优于以往表现。