外资:晶圆双雄Q2财测可达标；联电下半年临挑战

台积电(2330)、联电(2303)4月营收耀眼，分别月增13.5%来到500.71亿元、月增7.11%来到102.81亿元，登上单月历史新高、以及今年以来的单月新高。而外资也纷纷出具最新报告指出，台积5月营收可望再月增4~6%，联电则可望月增1~3%，Q2营收可望顺利达成财测、甚至有超乎财测表现，尤其晶圆双雄Q3营收也可望延续成长步调，台积更能有8%的季增率。


德意志表示，台积4月营收的动能，来自28奈米poly-SiON，以及市面上独有的28奈米HKMG制程需求畅旺，终端需求方面，则以来自中、低阶的智慧型手机拉货力道最强。德意志估，台积5、6月营收，都可望再出现4~6%的月增率而持续创高，甚至Q2营收也有机会超越法说会上释出、季增16~17.5%的财测，挑战季增18~19.5%的超高标。德意志也看好，台积Q3营收可望再季增约8%，再创新高。

麦格理则进一步分析，台积Q2主要的成长动能，将来自高通(Qualcomm)包括Galaxy S4订单、中国智慧型手机的订单、以及iPad Mini的订单，以及联发科(2454)于中国出货的畅旺支撑，推升28奈米需求满载。而随着Q3新AP订单的加入(包括28奈米HPM制程的Snapdragon 800处理器、采28奈米LP制程生产的联发科MT 6572和高通的MSM 8226等)，以及智慧型手机国际品牌厂、锁定中国和开发中国家将推出的低阶智慧型手机加入拉货行列，麦格理认为，台积营运向上的乐观态势将能一路延续到Q3。

关于英特尔前任执行长欧德宁(Paul Otellini)卸任，换上Brian Krzanich来接掌，对此麦格理则认为，这显示英特尔将会更着重在智慧型手机解决方案的野心，不过对于英特尔是否将因此成为一个更全面性(general)的晶圆代工厂，来抢食台积的市占，对此麦格理则持保留态度。

德意志表示，联电4月营收表现合乎预期，其中，来自晶圆代工本业的营收月增约8%，也合乎市场预估月增6~8%的幅度。德意志估，联电5月营收仍可望微幅月增1~3%左右，Q2营收则可望挑战季增14%的水准。不过，也因Q2基期拉高，德意志认为，联电的晶圆代工本业Q3营收仅会季增6%左右，将低于往年季增9%的水准；至于Q4联电晶圆代工本业则会季减6%、下滑幅度也恐较往年的季减5%剧烈。

此外，德意志也进一步分析，联电下半年仍将面临诸多挑战，首先是在40奈米方面将遭遇中芯(SMIC)的激烈竞争，此外，更多和智慧型手机晶片相关的40奈米客户，下半年恐转单至台积的28奈米制程。德意志估，联电今年下半年28奈米的良率应能达到50~60%的水准，而一旦联电的28奈米没有办法达到这个良率基准，下半年就可能有更多因良率尚待改善所造成的损失待认列，导致联电在上半年强劲成长过后，下半年可能遭遇更多逆风。

德意志指出，根据联电的量产时程，Q3将开始提供小量28奈米poly-SiON(传统的多晶矽闸极)予联发科，不过联电摇摇欲坠的28奈米良率，以及缺乏HKMG(高介电常数金属闸极)技术则始终是个问题，这可能导致联电于今年下半年、乃至明年，28奈米的市占率均难以显著提升。