大和：台积电未来2年获利增幅趋缓折旧大增

台积电 (2330)股价在11月30日站上12年来新高、来到98.7元大关，而外资持股比重也持续拉高至78%，显示对台积电后势看好。不过，台积电股价却因传出苹果处理器订单有可能遭英特尔中途拦截，因而连2日出现回测。惟关于台积电后市，大和 ( Daiwa )则是出具最新报告指出，台积电股价在过去15个月当中已经大涨逾50%，这个效益已经远远超过市场预估台积电2013年营运成长为股价所带来的正面效益。事实上，大和认为，台积电未来2年的获利成长幅度将会趋缓，主要是因为折旧费用大幅增加，2013年折旧费用估计将年增23%，且未来2年台积电的折旧费用都将维持高档，因此大和认为，台积电目前的股价是被过度高估。
此外，大和分析，关于外界看旺吃下苹果单对台积电所带来的后续效益，事实上明年台积电来自苹果A7处理器订单的贡献仍相当有限：若以台积电分到苹果40%的A7处理器市占推估，2013年来自A7处理器的订单仅会占台积电整体营收 1%、2014年也仅会占6%。且值得注意的是，台积电来自A7处理器的获利贡献度甚至可能比营收更低，主要是苹果单的毛利率不见得好，也因此台积电在2013-2014上半年的毛利率表现可能因此受压抑。大和表示，目前对台积电的基本面看法并未有太大改变，不过由于台积电Q4的展望优于预期，因此大和也将台积电目标价从91.8元调高至92.9元，惟仍维持持有(Hold )评等。大和预估，台积电今年合并营收可望来到5039.55亿元、年增18%左右，2013、2014年也都能持续成长，预估营收各为5644.3亿元、6236.95亿元，不过获利成长幅度则仅是小扬，估计2012-2014年税后净利各为1617.67亿元、1679.24亿元、1741.92亿元。