陆行之：台积电Q4库存有修正风险 28奈米效益待明年Q3

台积电(2330-TW)法说会后，巴克莱资本证券亚太区半导体首席分析师陆行之出具报告表示，台积电财测预估优于整体半导体产业，符合巴克莱预期，然而第4季营收占比达50%的通讯客户库存水位(MOI)可能上升，台积电仍有库存修正风险。28奈米制程占营收比要超过15%，仍待明年第3季。重申持有评等和目标价63元，但因美元升值，调整2012-2013年EPS约1-2%。

陆行之指出，台积电2012年营收财测优于整体半导体产业3-5%，符合巴克莱原先预估。但第4季营收占比达50%营通讯客户所释出订单低于季节性水准来看(预估营收占比季减达5%)，库存水位还是有可能上升，台积电仍有库存修正风险。


陆行之也指出，台积电28奈米制程在2012年下半年营收占比将超过10%，但还未超过40和65奈米量产水准。依据台积电过去制程历史经验来看，40和65奈米制程要花上4季左右的时间，营收占比才能提升至14-15％，因此，陆行之预估要到2012年第3季28奈米占营收半比重才能达15%，若要积极抢得市占，28奈米营收比重更要达17-18%才可行。