台积电Q3受惠急单 但产能过剩、苹果A6疑虑 重申持有评等

台积电(2330-TW)受惠急单挹注，8月营收逆势成长创下今年单月最高，历史次高业绩，巴克莱证券半导体产业首席分析师陆行之出具报告表示，在急单效应下，台积电第3季业绩可望超过原先预期的衰退，将有持平表现，但长期来看，晶圆代工产能仍是过剩，加上台积电并没有吃下苹果A6处理器大单，因此重申持有评等和目标价63美元。

因急单效应，台积电8月合并营收376.45亿元，月增率为6.2%，将激励地3季营收，预期将优于原先预估季减6-8%跌幅，但台积电方面不认为急单会延续至第4季。


陆行之表示，台积电的急单客户主要来自新兴市场和iPhone5供应链，因此这些急单效应同样也显现在联发科(2454-TW)、矽品(2325-TW)、欣兴(3037-TW)，以及宸鸿(3673-TW)8月和第3季营收表现。

陆行之指出，仅管台积电短期有利多讯息，但他认为，苹果Pad 3和iPhone 6的A6处理器订单应该是三星拿下，三星将以32奈米高介电金属闸极(HKMG)制程后闸极(gate-last)技术生产，同时全球晶圆也可望同步获得订单，以确保产能开出。

陆行之分析，台积电无法拿下A6处理器大单的原因，主要在于台积电28奈米产能不足以支持iPad3的推出，加上还有良率和获利能力的问题，虽然台积电和苹果是策略夥伴，并将持续在研发上合作，但预期来自苹果营收贡献有效挹注仍要等到2013年。

从短期来看，陆行之认为，急单有效挹注第3季业绩，台积电2011年每股盈余将可望提升3%至5.54元，但由长期来看，晶圆代工产能过剩，加上台积电订单上的问题，因此重申持有评等和目标价63元，并预估2012年每股盈余衰退达3%至5.38元。