“京东方秘笈”下中芯国际“融资难”待解

十二五规划催人奋进，中国半导体产业领头羊──中芯国际的宏伟计划也十分诱人。然而为了达成目标，最困难的事是什么？融资。
俗话说“巧妇难为无米之炊”，因此对于中芯国际来讲，除了创建新的企业文化，加强管理，从技术上加快突破，并积极拓宽内需市场等方面之外，最关键的在于资金到位。
竞争对手投资加大
全球代工的竞争态势日益加剧，目前排在头号的台积电，自“教父”张忠谋再次执掌大权以来，发生了根本性的变化，最主要的是它的投资强度明显提高。如2008年的18亿美元，到2009年的26.7亿美元，以及2010年达59亿美元，近日已宣布2011年的投资达80亿美元。
另一家Globalfoundries除了在Dresden与Singapore积极扩充产能之外，它投资42亿美元在纽约州新建的12英寸生产线也将于2012年开始投产。另外，它已宣布2011投资将再增加一倍，达54亿美元。
之外，原本是IDM的Samsung及Intel也公开涉足逻辑芯片代工业务。
以上反映出中芯国际的竞争对手们的投资在不断地增长，而相对于中芯国际，尽管别人羡慕可能有国家背景会给予巨大的支持，但是实际上由于各种问题纠结在一起，中芯国际的融资问题一直得不到足够的重视与支持。分析中芯国际的各种可能融资渠道，包括从01与02专项获得研发补助资金，扩大国有成份股比例，及向国开行贷款等。
从目前的情况看，对于中芯国际可能相对有些把握的渠道是从专项任务获得资金，及从国家开发银行贷款，这两项很重要，但是仍显不够，尤其是从开发银行贷款的利息太高，相对于20％左右的毛利率负担太重。
但是就目前的态势，中芯国际想要每年获得20亿美元资金投入的缺口仍非常大，如果总是无法获得足够的资金，将严重影响它的目标达成。
最近京东方的成功融资报道引人深思，觉得京东方的方法或许对于中芯国际是一条捷径。


京东方融资的秘笈

自2006年以来京东方几乎每年都要巨额再融资，其在近5年中共进行了4次大规模再融资，几乎无一失手。据统计，这4次再融资均为定向增发，累计高达人民币251亿元。

参与京东方定向增发的投资者似乎总是对京东方主营业务糟糕的盈利表现可以视而不见。在2010年12月10日披露的定向增发情况及上市报告书显示，京东方本轮增发共有7家公司参与，几乎清一色为国资背景。

在同样巨大的亏损财报面前，京东方无疑是一个特殊的政策“宠儿”。国家发改委高科技司司长綦成元称，中国有两个必须扶持的产业就是“一芯一屏”，但是芯片的投资周期长，技术难度高，中国与国外的技术差距大，不容易追赶；液晶屏则是中国拥有一定的技术，在几年内有可能追赶得上的一个产业，从而也成为国内的重要任务和重大工程，而京东方这家唯一拥有自主知识产权的企业就成了政府扶持的首选。

此外，地方政府也成为扶植京东方的主要力量。据悉，京东方合肥6代线项目中有30亿元是合肥市政府旗下投资公司直接出资。另外，北京的8代线项目上马是在2008年金融危机最严重时，京东方与北京市政府达成的一项战略合作协议。北京市政府直接投资85亿元作为项目的启动资金，后来又通过定向增发的方式注资45亿元。

此外，国家开发银行牵头的银团成为京东方完成数百亿融资的推手。国家开发银行内部人士称，国家开发银行的重要职责之一是扶植国家的重点产业项目，因此在京东方项目上的几次向银团贷款，都是由国家开发银行主导领投，帮助京东方找到其他银行参与，并且承诺“兜底”。

结语

中芯国际与京东方有十分相似之处，但也不完全一样。集成电路产业涉及国家的安全，又是电子工业的基础，需要提高到国家意志层面來重新认识的国家重点支持产业之一。对于它的发展仅停留在既“爱”又“恨铁不成钢”是远远不够的，需要尽快找到对策与拿出行动。对于中芯国际除了积极创造条件争取在国内A股迅速上市之外，如何把中芯国际对于中国半导体产业的贡献实实在在地做大，并能让大家理解与接受也是十分关键的。