汇丰：台积电下半年毛利有隐忧

晶圆代工龙头台积电，下周即将举行法说会，汇丰环球证券分析师鲍礼信（Steve Pelayo）预估，多项产品晶片需求拉抬下，单季获利将优于预期，单季获利可望达391亿元，但由于下半年毛利率有隐忧，因此仍维持中立评等，目标价调升为82元。

鲍礼信表示，台积电第四季虽然受到台币升值与淡季效应影响，但营收表现比预期强劲，在半导体委外代工趋势持续下，汇丰预估台积电第一季营收，只会比上季下滑3％。

不过，晶圆代工业这二年大幅扩充产能，已经让下半年代工毛利蒙上阴影。

摩根士丹利大中国区研究部主管何资文认为，今年晶圆代工业，资本支出增加幅度最高的就是台积电，从长期经营策略角度，台积电透过投资，扩大在先进制程领先幅度是正确的，但从获利角度，资本支出扩增所导致折旧费用的增加，将对台积电毛利造成影响。

台积电今年资本支出近80亿美元，这样的资本密集度，是2001年科技泡沫以来仅见，当时半导体业年成长幅度还有15-20％，现在产业的成长幅度已经减半。

鲍礼信认为，台积电短期虽有营收利多，但由于半导体业过去二年在毛利率、产能利用率、存货水准等指标都已经来到景气的顶点，年中以后，下游电子业晶片库存恐将增加，台积电届时将面临毛利缩水压力。

由于台积电长线价格竞争压力增加，资本支出扩张，不仅将导致下半年产能增加二成，折旧费用今年度又将增加25-30％，加上台币升值导致代工毛利缩水，汇丰虽调升台积电目标价为82元，但认为现阶段股价上档空间有限。