花旗环球：40奈米大缺货

花旗环球证券半导体分析师徐振志昨（12）日指出，全球40奈米产能正处于大缺货状态，晶圆代工客户已展开新一轮「巩固产能」大作战！台积电40奈米产能天天被客户追着跑，因应高阶产能趋紧态势，2011年资本支出若上调至75亿美元，也不用感到意外。

徐振志表示，全球40奈米产能正呈现大缺货，以Xilinx为例，由于晶圆代工厂商高阶产能全面趋紧，联电有限的40奈米产能根本满足不了Xilinx需求；再者，晶圆代工客户彼此间更针对有限的40/45奈米产能大举「固桩」。

徐振志以Nvidia为例指出，除了与超威（AMD）在绘图领域竞争产能外，目前更与高通（Qualcomm）在应用产品（如平板计算机与智能型手机）对上，也就是说，客户间正进行一场「巩固产能」竞赛，「谁能拿到最多的40奈米产能、代表就能限制竞争对手的出货！」

在平板计算机与智能型手机等杀手级应用产品需求的推动下，徐振志预估2011年晶圆需求成长率将达16％，因此，各大晶圆代工厂商2011年产能利用率可望继续维持在高档，意味着2011年上半年产能利用率大幅下滑的风险已降低。

由于高阶产能需求大爆发，外资圈也不得不重新聚焦台积电2011年的资本支出，目前sell side大多预估会落在65亿美元左右，但徐振志认为，高阶产能需求若持续强劲，2011年资本支出若达75亿美元也不必感到意外！

徐振志认为，台积电除了继续投入客户需求已达量产阶段的40与28奈米制程外，14奈米制程也是未来重点投资项目，受惠于2010与2011年的大举投入先进制程，台积电应可藉由成本下降，将毛利率维持在49％，并达成未来几年每股配发3元现金股利的目标。

目前徐振志仍维持台积电「买进」投资评等与78元目标价，预估2010至2012年每股获利预估值将分别为6.22、6.36、6.72元。