台积电明年Q1营收挑战1100亿 陆行之：有难度

巴克莱资本证券亚太区半导体首席分析师陆行之认为，近期台积电内部已针对2011年营运设定一些目标，包括明年营收成长率调升到15％至18％、明年税前获利调升10％、明年第1季营收上看1,100亿元（与2010年第4季持平），极为乐观的看法。

由于陆行之仍预估台积电2011年第1季营收将下滑15％至16％（Bloomberg预估平均值为下滑5％至7％），显然距离上述数据有段差距，因为从最近FPGA、HDD controllers、新兴市场手机IC、台湾IC设计客户陆续减单情况来看，势必会冲击营运状况。

港商德意志证券半导体分析师周立中昨（21）日也针对全球24家IC设计与6家国际整合组件大厂（IDM）所陆续公布的第3季财报结果进行统计，结果2010年第4季与2011年第1季逻辑IC设计与IDM厂商的存货天数已分别较历史水位高出7与2天，2011年上半年备库存力道将趋缓。

不过，周立中预估台积电2011年第1季营收将下滑6％、2011年第2季将成长13％，还是优于联电2011年第1季的下滑8％至10％与2011年第2季的成长8％至10％，尽管整个半导体产业库存状况不是很好，台积电还是较佳防御标的。

陆行之认为，台积电内部对于技术制程也有一些看法，包括40/28奈米制程约有90％的新试产（tape out）是在台积电、而非竞争对手；且将采取挑选部分高毛利率客户的方式，全力提升28奈米制程的毛利率，因为28奈米是属于高资本与研发密集的制程。

若将台积电11与12月营收因季节性因素将各自下滑4％至5％计入，陆行之预估，台积电第4季实际营收表现应该会比财测目标的1,070至1,090亿元要高出2％、也就是上看1,100亿元。

由于陆行之对于台积电2010年第4季营收的预估值与台积电财测数字相去不远，最大差异点在于对于2011年第1季的看法相去甚远，陆行之所预估的927亿元与台积电的最新看法1,100亿元间，便差了173亿元之谱，实际结果如何，也将证明陆行之在跳槽巴克莱资本证券之后，能否继续擦亮「外资圈第一半导体分析师」的招牌。