台积电Q1财报可达阵

台股财报周即将开跑，外资圈最大焦点将锁定台积电（2330），根据摩根大通证券半导体分析师J.J.Park的预估，台积电第一季包括产能利用率94％、毛利率48％、营业利率 36％、净利314亿元、每股获利1.21元等，都将达到台积电所设定的目标，「出包机率非常低」。

按过去外资圈习惯，台积电财报预测（preview）通常由前花旗环球证券亚太区半导体分析师陆行之率先释出，但目前正值陆行之跳槽至港商野村证券的空窗期，摩根大通证券J. J. Park抢到头香，争取一哥的味道甚浓。

尤其是现阶段外资圈将科技族群焦点往上游半导体移动的当下，使得将于4月27日举行的台积电法说会，包括第一季财报数据与第二季营运展望等相关内容，将是牵动台股能否站上8,395点、继续向上攻坚的最重要敏感神经。

J.J.Park指出，尽管先前产能因南科地震而略受影响，但在平均销售价格（ASP）比预期要好，且汇率环境有利的带动下，台积电要达成原先财测应没太大问题。

回到台积电产业基本面，J.J.Park指出，目前市场对于台积电的主要疑虑有以下5点：1.整体产业都面临资本支出大幅扩张问题；2. 先进制程竞争加剧；3.2010年下半年存在着成长动能趋缓疑虑；4.存货水位恐上升；5.缺乏推升长期成长动能的题材。

此外，J.J.Park也指出，尽管高阶制程的进入障碍越来越高，台积电在缩短研发循环上有着极佳表现，以40/45奈米为例，仅花了4 季就完成切入，其他厂商年底前恐怕还无法做到。

根据J.J.Park的预估，台积电2010与2011年每股获利预估值分别为5.64与5.68元，投资评等与目标价分别为「加码」与 75元，75元目标价代表2010与2011年股价/净值比（P/B值）分别为2.6与2.9倍，为历史区间的中间值。