花旗力挺台积电 预期蔡力行3年内重返CEO位置

台积电董事长张忠谋宣布重披战袍后的第2个交易日，股价持续重挫；不过，相较于多数外资分析师持负面态度，甚至调降股票评级和目标价，花旗环球证券亚太区半导体产业首席分析师陆行之却于今日最新出炉的报告中力挺台积电，认为张忠谋的回任对于投资人来说绝对有正面帮助。

?

张忠谋上周四(11)晚间宣布重任总执行长后，12日高盛证券立即调降评级，摩根大通和瑞银证券也分别将台积电目标价调降至55和65元，全体外资大卖台积电4.8万张，成为单日卖超第一。台积电今日股价开低走低持续重挫，跌幅达半根停板以上。

不过，陆行之却独排众议，重申台积电“买进”评级，目标价66元，就算台积电在今年第4季到明年第1季营运可能会下调10-20%，但删减成本的效益将提高营益率，相信未来还是有机会获得“价值重估(re-rating)行情”。

陆行之还提出五大利多：一、裁员事件后，张忠谋回任可重建向心力；二、和联电的和舰相比，台积电在中国营运相对不佳，预期张忠谋将把重点放在中国晶圆厂上；三、张忠谋将加强8吋晶圆厂的营运、创造新应用，而非失去原占有率；四、高端管理阶层有机会改组；五、根据花旗的了解，就算是在蔡力行担任总执行长的这几年里，只要是台积电的重大改变计划，张忠谋也都亲自参与决策。

另一方面，陆行之指出，前总执行长蔡力行在市场上已建立良好信誉，相信他一定能在3年内重返总执行长位置。陆行之认为，对于台积电和投资人来说，因为营收下滑，裁员5%是必要之恶；其次，如果张忠谋退休，目前也还看不到谁比蔡力行更适合担任总执行长。

?