T-Mobile成烫手山芋 另寻买家只值270亿美元

T-Mobile美国成为德国电信的一块烫手山芋（腾讯科技配图）

腾讯科技讯（马乔）北京时间9月1日消息，据国外媒体报道，德国电信很难在为旗下的T-Mobile美国（以下简称“T-Mobile”）找到比AT&T更加适合的买家。

今年3月，AT&T宣布斥资390亿美元收购德国电信旗下的这一美国第四大移动运营商，然而美国司法部却在昨天向华盛顿联邦法院提出起诉，希望阻止该笔交易。根据彭博社编纂的统计数字显示，这一收购价是T-Mobile去年净利润的28.8倍。在过去十年里，T-Mobile的净利润一直呈现下滑趋势，德国电信如果为T-Mobile另寻买家将少收入120亿美元。

AT&T表示将针对美国司法部的起诉提出反诉，而德国电信也一直处于骑虎难下的窘境。因为在过去的5年里，T-Mobile的净利润有4年都出现了不同程度的下降，今年截至目前其服务订户数量更是流失了超过50万。

分析师纷纷指出，美国第三大移动运营商Sprint Nextel Corp.（以下简称“Sprint”）预计也将迎来连续第5年的业绩亏损。如果出售给AT&T的交易夭折转而寻求Sprint接手，T-Mobile仍将面临着如何说服规模比自身稍大的Sprint收购与其原有无线网络完全不兼容的网络这一难题。而且合并后的公司用户数量依然与Verizon无线和AT&T的用户数量存在不小的差距。

T-Mobile已成烫手山芋

总部位于丹佛的资产管理机构Cambiar Investors LLC总裁布莱恩-巴里什(Brian Barish)指出：“对于德国电信来说，T-Mobile已经成为了一个烫手的山芋。如果为T-Mobile另寻买家，德国电信根本无法获得他们想要的出售价格。但该公司不得不准备一套B计划来应对这一可能无法避免的现实。”

总部位于德国波恩的德国电信新闻发言人安德列斯-富克斯(Andreas Fuchs)拒绝就T-Mobile对于除AT&T以外的买家到底价值多少发表置评。

截至当地时间周三收盘，德国电信的股价下跌了7.6%，创造了近15个月以来的单日最大跌幅。全美第二大和第四大移动运营商进行合并后将帮助AT&T超越Verizon无线成为全美最大的移动运营商。

投资机构Investec Securities驻伦敦的分析师莫滕-辛格尔顿(Morten Singleton)认为，美国政府的反垄断诉讼“很可能扼杀这笔收购交易”。辛格尔顿表示：“对于德国电信来说，这笔交易是该公司摆脱这个烫手山芋的绝佳时机。”

德国电信计划用出售T-Mobile获得的现金偿还自身债务、扩大在欧洲的业务范围以及投资该公司本地的宽带业务。德国电信首席财务官蒂莫休斯-霍特吉斯(Timotheus Hoettges)表示，390亿现金加股票的收购协议金额是一个“异常庞大的价格”。

挽救交易尚存余地

根据彭博社编纂的统计数字显示，如果除去T-Mobile承担的154亿美元债务，390亿美元的收购价相当于该公司去年净利润13.5亿美元的28.8倍；同时相当于AT&T去年净利润的13倍。

AT&T和德国电信都表示计划针对美国司法部的起诉进行反诉。

德国北德意志州银行(Norddeutsche Landesbank Girozentrale)分析师扬-戈曼(Jan Goehmann)指出，如果能够做出足够的让步以满足美国政府的需求，两家公司还有挽救这一收购交易的余地。

另寻买家只值270亿

AT&T此前已经承诺，一旦完成并购交易，该公司将从海外转移回美国本土5000个客服中心的岗位，而且不会裁减美国无线客服中心的任何一个岗位。

戈曼指出：“在做出让步的情况下，这笔交易还是有希望达成的。”

德国电信表示，一旦AT&T收购T-Mobile的交易夭折，该公司将从AT&T获得包括分手费、无线频谱和跨网通话费在内的最高达70亿美元的补偿。而一旦德国电信要为T-Mobile另寻买家，出售交易金额很可能要比目前的售价少120亿美元。

如果按照T-Mobile去年净利润的28.8倍计算，根据彭博社提供的统计数字显示，在过去的12个月里，T-Mobile的净利润仅为9.35亿美元，因此该公司的售价仅为270亿美元。而随着用户的进一步流失，T-Mobile的售价可能会更低。

相同网络推高售价

在建设第三代无线网络方面，T-Mobile已经远远落在了其他竞争对手的后面，并错失了获得苹果iPhone经销权的绝好机会。自 从AT&T宣布收购T-Mobile以来，后者的季度业绩就一直呈现下滑趋势。今年上半年，T-Mobile的净利润同比大幅下滑了55%，合约订户数量更是减少了66.3万。

投资机构Alpine Mutual Funds驻纽约的投资组合经理凯文-沙克诺夫斯基(Kevin Shacknofsky)表示，由于AT&T和T-Mobile使用相同的网络标准为用户提供手机和数据服务，因此不会有其他收购方的报价会高于AT&T。T-Mobile的网络根本与Verizon无线和Sprint的网络无法兼容。

沙克诺夫斯基指出：“受到技术平台的限制，一旦成功收购T-Mobile，其他收购方根本无法获得AT&T所能达到的协同增效作用。因此，对于其他收购方来说，T-Mobile的价值就被明显降低了。”

据三位知情人在今年3月透露，Sprint此前也曾断断续续地与德国电信商讨过收购T-Mobile的事宜。但在AT&T同意支付250亿美元现金收购并提供了巨额分手费之后，Sprint就彻底出局了。[!--empirenews.page--]

Sprint收购T-Mobile同样不可接受

根据彭博社编纂的统计数字显示，Sprint目前拥有的现金和短期投资总额仍比其承担的债务少143亿美元。穆迪投资者服务公司提供的资料也显示，Sprint的信用评级已经比“投资级”低了三个等级。

投资机构Greenwood Captital的基金管理人沃尔特-托德(Walter Todd)表示：“市场上没有拯救Sprint的大救星。如果无法找到买家，Sprint将不得不重新制定战略计划。”

总部位于堪萨斯州奥弗兰帕克的Sprint新闻发言人斯科特-斯罗特(Scott Sloat)拒绝对市场上的传言和猜测发表任何置评。

市场调研机构Sanford Bernstein驻纽约的分析师克雷格-墨菲特(Craig Moffett)在周三提交给客户的报告中指出，美国政府在起诉书中暗示，很可能阻止任何形式的合并T-Mobile的交易行为。

墨菲特表示：“明眼人只要一看美国司法部的起诉书便知，Sprint要收购T-Mobile也同样是不可接受的。T-Mobile很可能最终不得不被迫保持独立运营。包括Sprint在内的任何其他方收购T-Mobile的交易前景都很不乐观。”

长痛不如短痛

投资机构Huntington Asset Advisors的高级投资组合经理彼得-索伦蒂诺(Peter Sorrentino)指出，美国司法部的态度意味着，德国电信可能不得不花费更多资金来支撑T-Mobile的正常运营，或者将T-Mobile出售给本公司股东，抑或是继续应对因市场份额下降而导致的更多亏损局面。

索伦蒂诺在接受媒体电话采访时称：“目前的T-Mobile就是一项亏损资产，因此德国电信将不得不将其剥离或者为重新提振该部门的业绩而奋力一搏。与长期承受流血之痛相比，剥离T-Mobile仍是德国电信的更好选择。”