国产电视机生产商失色的报表

陈晓平
2010年，国产电视机生产商整体营业收入持续增长，可是，量大利薄的状况并没根本改观。
四川长虹(600839.SH)总经理刘体斌谈道，“常人都认为做电视就是低利润，没什么搞头”，刘体斌或许只是笑谈，不幸的是，国产电视机制造商的财务状况恰是如此。以四川长虹来说，2010年电视业务营业收入为148.32亿元，营业利润率18%，而公司整体净利润率不过0.7%。
国内其他品牌制造商的状况大体类似，其中创维数码(0751.HK)和海信电器(600060.SH)表现相对好些，创维数码毛利率为19.2%，净利率5.3%，海信电器营业利润率为18.47%，净利润率为3.9%；深康佳(000016.SZ)的毛利率是14.38%，整体净利润率不足0.5%，几乎可以忽略不计；TCL多媒体(1070.HK)在电视生产商中最为悲情，毛利率14%，全年净亏损9.73亿港币，净利润率-3.6%。自2006年以来，TCL电视业务除了2009年录得赢利之外，其中4年亏损。
这种薄利的状况，与中国家电企业产业链上下游的尴尬处境直接相关。康佳在2010年报中坦露了这种困局：国际品牌纷纷寻找台湾企业在中国大陆进行代工，价格攻势日渐凌厉，其成本甚至比国内品牌更具优势，现在家电市场价格战几乎都由国际品牌引领策动；国美电器、苏宁电器等大型连锁牢牢掌控着城市零售终端，制造商市场价格体系管控困难，且连锁渠道过度占用销售资源，限制公司对传统渠道、县乡市场的深入开拓；上游面板资源供应具有不确定性，且严重挤压国产品牌的利润空间，其中关键元器件的垄断和价格持续上涨，大大削弱国产品牌的成本竞争优势。
话语权旁落，直接影响了其他的财务指标。由于缺乏上游核心部件的控制，国内家电制造商们常常在产品升级换代方面陷于被动，只能亦步亦趋跟随领导者。比如，三星、LG等韩系品牌，率先发力LED市场，从2010年上半年开始，中国电视机行业出现结构性转变，市场迅速从CCFL(冷阴极管)液晶电视机升级至LED背光液晶电视机，致使中国制造商们直接受困于库存，损失惨重，这在财报中得到了直接体现。
TCL董事局主席李东生在“主席报告书”中遗憾地说道，公司年初对电视销售预期过于乐观，在迅速的产业升级中，不仅没有及时调整产品结构，导致销量下滑、市场份额丧失，而且清理CCFL旧型号的库存对产品价格及毛利产生较大压力，仅此一项，年内即录得经营亏损5.91亿港元。创维在上半年则不得不减价促销以降低库存，四川长虹在2010年确认资产减值损失6.6亿元，其中主要是存货减值6.0亿，这些都与外资品牌发起策动的产品结构转变密切相关。
即便录得盈利，现金流表现亦不理想。以四川长虹为例，2010年经营净现金流为-7.4亿元，主要原因就是本期应收账款和应收票据各增加16亿，占用较多现金，虽然年报未具体披露应收帐款前五名单位的名单，但结合行业背景，不难想象连锁渠道在其中扮演的角色。应收项目大量增加，往往造成家电制造商的经营净现金流低于净利润，比如海信电器2010年增加应收票据和应收账款合计约59亿元，较上年增加约16.5亿元。
为改变这种被动局面，国产品牌除了推出互联网电视、3D电视等策略性举措之外，近年来纷纷做出战略性的布局，其中尤以TCL集团(000100.SZ)魄力最大，与深圳市政府合资于2009年11月启动华星光电8.5代液晶面板项目，此前披露整个项目预计总投资245亿元，连同TCL光电科技的背光模组生产线、智翔光电LED背光模组生产线等重要资源，TCL希望将产业链延伸至核心部件领域，实现一体化整合。