华海电脑：一店撑起半边天

陈晶泽
北有中关村，南有珠江路。作为珠江路的一面旗帜，南京华海3C广场的举办者和经营者华海电脑数码通讯广场连锁股份有限公司(下称“华海电脑”)明天接受证监会发审委的审核。是否能继续保持竞争优势？对华海电脑而言，顺利过会至关重要。
然而，公司目前大半的利润由一家门店“贡献”。如何妥善解决这一问题，将成为华海电脑此次“闯关”的关键。
一店独大
在南京，一提起买数码产品，尤其是买电脑，大多数人都会立即想到珠江路。而在珠江路，位于珠江路和太平北路东北角的华海3C广场(下称“珠江路店”)则是当之无愧的老大。
根据华海电脑招股说明书，南京珠江路店在2008年度、2009年度、2010年度的营业收入分别达到6309.73万元、6610.43万元和7114.77万元。
与南京其他主要对手相比，华海电脑优势明显。公司招股说明书显示，在2009年南京主要电子市场的市场交易额中，华海电脑一家独占56%的份额。其中大部分交易额都是由珠江路店“贡献”。
珠江路店强大的竞争优势不仅远远甩开了其他竞争对手，也成为了华海电脑主要的收入来源。截至招股说明书签署日，公司共开设“华海3C广场”等多家门店，其中珠江路店2008年~2010年的营业收入在整个公司所占的比重高达71.33%、63.58%和54.92%。
对此，华海电脑认为，珠江路店的优势在于它是公司经营历史最长、知名度最高的门店。该门店自2004年开业以来，凭借优越的地理位置、现代化的市场设施、完善的服务体系，在竞争激烈的珠江路上取得了明显的领先优势。
相比较老牌的珠江路店，华海电脑其他门店的业绩明显逊色许多。
根据华海电脑招股说明书，在已经开业的8家门店中，长沙店与珠江路店经营面积相当，并且也是自有物业。但2008年~2010年，长沙店的营业收入分别只有1979.02万元、2359.33万元和2443.81万元。而南京同城的未来城店三年的营业收入分别只有545.76万元、1272.56万元和1441.51万元。
从盈利能力方面来看，其他门店的盈利水平也明显低于珠江路店。2008年~2010年，珠江路店的毛利率分别为79%、82%和83%。虽然同为自有物业，长沙店的毛利率分别只有53%、63%和64%。
在净利润贡献方面，其他门店贡献的业绩更是无法望其项背。招股说明书显示，2010年，珠江路店净利润高达3786.59万元，其他7家门店中，最赚钱的长沙店净利润只有655.36万元，另有3家店盈利不足百万元，还有3家店亏损。
房租压力剧增
相比较知名度、地理位置等因素，自有物业是珠江路店成功的一个重要因素。这在长沙店身上得到了佐证。但由于自有物业初期投入资金较大，并且相中的物业未必能够买到，从2008年起，华海电脑开始走上了转租经营的道路。
不过，转租经营让华海电脑相对于竞争对手不具备珠江路店那样的优势。
根据华海电脑招股说明书，在包括华海电脑在内的国内4家主要的电子市场经营管理企业中，深赛格(000058.SZ)目前共有4家转租经营门店和1家自有物业门店，赛博广场则有27家转租经营门店和3家自有物业门店，颐高数码更是拥有31家转租经营门店和4家自有物业门店。
华海电脑目前的情况是拥有6家转租经营门店和2家自有物业门店。并且这6家转租经营门店经营的时间都不长，其中南京未来城店开业于2008年5月，马鞍山店开业于2009年10月，另外4家都在2010年才刚刚开业。
对于全新的转租经营模式，华海电脑的经验只有3年时间。但目前，华海电脑转租经营的面积却直逼自有物业门店。
招股说明书显示，6家转租经营门店经营面积总额为42854.26平方米，占全部经营面积的40.77%。租金支出是经营租赁门店的主要成本，2008年~2010年，华海电脑租赁费支出分别为238.43万元、967.32万元和1930.45万元，分别占公司当期营业成本的8.70%、27.74%和39.88%。
华海电脑认为，虽然转租经营已成为同业其他企业的主要经营模式之一，但其盈利能力一般低于“自有物业经营”的水平。并且如果承租的物业租金上涨，则会对公司的经营业绩产生较大的影响。2010年，华海电脑6家转租经营门店中5家门店毛利率低于25%。