日强震产业替代全景图 电子被动元件或加速转移

雷李平 深圳报道
人心浮动。
一则核辐射可能污染海盐的传闻，居然引发了云南盐化(002053.SZ)等盐业个股的强势涨停，全国多地一盐难求。
真正可能受益日本地震引发产业替代的优势板块及个股反倒少人问津。
浮华背后的真相是什么？
当市场的关注点集中在电子元器件及其衍生领域可能受到的冲击，和国内产业替代或承接转移的利好预期时，实际上，国内产业受益最明显的却是钢铁，尤其是高端钢铁企业，武钢(600005.SH)和宝钢(600019.SH)已经闻风涨价；而汽车及其附属行业则可能无缘损失惨重的日本汽车业的恢复，即便是轮胎业可能也会受限于质量原因。
最有希望替代日本精细化工产能的国内企业产能利用率却已达到极限。
1.钢铁：宝钢、武钢已提价
本次大地震导致日本震中附近钢铁、汽车、造船等产业大面积停工，从而引发对日本本土的其他制造业生产能力的担忧。而钢厂停产将直接影响日本高端钢材的出口，进而给中国高端钢材替代进口提供了机遇。
麦格理研究预计，由于上周发生的强烈地震，日本大约有1150万吨的钢铁产能被迫关闭，约占日本2010年1.1亿吨钢铁产能的10%。另据中联钢3月14日的统计，日本大型钢厂70%-80%生产线全部停产，重点设备也在进行巡视检修，能否尽快重启，需待相关调查统计结果出来才能确认。
海通证券分析师刘彦奇指出，我国从日本进口钢材主要集中在厚板、热轧宽幅带钢、冷轧宽幅带钢、电工钢板、镀锌钢板和特殊钢。而从2011年我国钢材总体进口情况看，从日本进口钢材量占我国钢材进口总量的比例高达45.73%，占比很高。他认为，“半年内日本相应企业即可恢复生产，因此半年内，国内相应钢材品种的企业可能会订单增加，比如宝钢股份、部分高档中厚板企业、硅钢企业和特钢企业。”此外，由于日本基本不生产相对低端的建筑用钢材，截至15日的统计受灾人口39万，如此规模的灾后重建需要大量的建筑钢材，有利于我国的钢材出口。
总体上，日本地震短期内将对中国钢铁行业有利。特别是宝钢股份、武钢股份等生产硅钢等高端板材类企业将直接受益。国信证券分析师郑东透露，“近期，宝钢股份、武钢股份已上调硅钢片价格约1000元/吨。”
2.电子：被动元件或加速转移
日本是全球电子行业的生产重镇之一，从最上游的半导体材料、半导体硅晶圆制造、内存、芯片制造、IC封测到模拟IC、光学组件等，具有完整的产业链。日本半导体产值在全球市占率高达21.3%，以硅晶圆生产为计算基础，日本制造的DRAM占全球供应量的10%， NAND型闪存(NAND flash)占全球销售额的35%。
地震以及地震带来的海啸将严重影响日本电子制造产业。截至目前，索尼关闭了位于日本北部的6家工厂，这6家生产厂主要生产蓝光光盘、磁头和电池等产品。市场占有率超过30%、全球第二大NAND闪存供应商的东芝，已关闭数家工厂：位于灾区有一家NAND工厂和一家CMOS传感器工厂。松下一家合资公司停产，它主要为混合动力汽车生产电池。尼康、夏普、松下、三菱和三洋都关闭了一些主要的工厂。在日本的美国公司飞思卡尔的生产微型控制器工厂、康宁公司的LCD 玻璃基板工厂停止生产。
而我国电子元器件企业经过几十年的发展，技术水平已经有了长足的进步，能够满足大部分下游产品的需求。因此，地震除引发供应短缺造成的价格上涨冲击全球电子产业外，国内电子元器件企业，尤其是MLCC、电子级单晶硅以及片式电感等产品有望获得日本下游客户订单转移机会。
万联证券研究员冯福来透露，片式多层陶瓷电容器 (MLCC)的产能大多集中在日本厂商手里，并且MLCC设备和制程的精度高，在历经强震后需要时间进行调整，未来有可能影响供货周期。风华高科是国内最大的MLCC企业之一，有望成为MLCC产品订单转移的最大受益者。产能占全球半导体硅材料60%的信越半导体和Sumco，受地震影响工厂均处于停工状态。国内硅材料领头羊的有研硅股其产品有望实现进口替代。地震造成全球片式电感龙头企业村田EMI静噪滤波器和线圈工厂部分厂房和设备受灾，冯福来认为，顺络电子是高速成长的片式电感龙头，预计将获得转移订单。
在部分企业获益产业转移的同时，齐鲁证券分析师刘江啸提醒，产品出口日本市场的公司，如水晶光电(002273.SZ)和利达光电(002189.SZ)，如果其客户无法正常生产，后续订单可能会出现中断。
3.锂电池：订单或转向比亚迪
日本是主要的锂电池、芯片等消费电子以及高端制造业的产地，全球锂电池市场规模中，42%由日商供应，由于供给冲击，国内可替代的电池产业将因此受益。
据台湾地区工研院3月12日发布的《日本地震对台湾相关产业的影响评估报告》(简称《台湾地区评估报告》)披露，Sony已关闭的福岛县内两座电池厂，估计影响全球4%的供应量，其它影响较大者为HEV(Toyota Prius)用动力电池生产。而台湾目前由日本进口锂电池模块、电池芯、材料等产品中，仅有下游锂电池模块的Acer部分笔记本电脑电池来源由Sony提供。报告评估，若生变故，短缺的锂电池可由其它韩国等原有供应厂商补足，台湾本地的同类型电池厂商也可以作为需求缺口的供应来源。
“为维持锂电池供应，台湾地区笔记本制造商尝试向中国大陆、韩国等锂电池供应商采购，订单或转向比亚迪、三星，包括比亚迪、三星、LG等企业将受惠”，深圳市倍特力电池有限公司表示。
电池材料方面，日本东北地区计有日立化成、JFE、Kureha等厂商，其中茨城县日立市的日立化成为全球最大负极材料供应厂商，年销8000吨且全由该地出货，厂址位于海岸边，灾情严重。此外，日本本土企业——宇部、旭化成、东然为全球重要锂电池隔膜生产出口厂家，受地震减产停产影响，预计锂电池隔膜价格将走高。
4.化工家电：产能限制与替代效应减弱
日本共有7家大炼油厂坐落在受灾区域，依照统计，震后日本共有6家炼油厂停产，总规模达到了142万桶/天，相当于其国内产能的33%，亚洲产能的5%和世界产能的1.5%。而受炼厂关停影响，下游石化厂商缺乏原料供应，因此关停产能的规模也很大，其中乙烯关停产能为254.8万吨，占到日本总产能的32.8%，亚洲总产能的4.6%和世界总产能的1.7%。而受影响的芳香烃产能为570万吨，相当于日本总产能的30%以上。[!--empirenews.page--]
对此，东方证券分析师王晶指出，由于石化厂工艺流程长，且对生产的安全环保等标准要求很高，所以一般石化设备检修周期都在1个月左右，新设备投产后的前期试车更是会长达3-6个月。“像起火的千叶地区的COSMO炼油厂如此严重的损毁，我们判断复产的时间将相当漫长，停产至少应在6个月以上，甚至不排除永久性停产的可能”。
截止地震前，日本共有甲乙酮产能30万吨，本次停产将影响到丸善(17万吨)和出光化学(4万吨)共计21万吨的产能。王晶表示，从其掌握情况看，未来半年，日本甲乙酮减产的规模在10万吨左右，占到日本总产能的66%，东亚总产能的35.2%，世界总产能的14%。考虑到日本每年甲乙酮出口量为13万吨，70%以上销往韩国和东南亚国家。因此未来半年，韩国等日本传统的出口地，有望改从我国进货。由于齐翔腾达的8万吨的新厂区就在距离韩国很近的青岛黄岛，因此有望直接从出口的增加上受益。
此外，从我国自日本进口的烯烃产品来看，乙烯、丙烯的比重很高。从2009年的数据来看，分别占到37%和31%，尤其是丙烯的进口量达到了国内消费量的12%，因此日本烯烃产能的减产有望显著提高我国丙烯价格。
王晶透露，沈阳化工的丙烯产能为16万吨，是所有石化品种中，丙烯市值比最好的品种，并且其主要产品丙烯酸。因此，“沈阳化工也可能成为日本地震后受益较大的品种。”
不过，齐翔腾达董秘周洪秀日前对记者表示，“公司已经开到最大的产能，去年的产能为17万吨，今年会新增4万吨产能，公司年均产能利用率为143.60%，争取新项目建成后能提高利用率。”
其他国内生产MDI的烟台万华(600309.SH)；TDI的沧州大化(600230.SH)和北化股份(002246.SZ)，PO的滨化股份(601678.SH)由于产能利用率已到极限，均表示暂时没有扩产计划(详见本报17日《精细化工品震后预涨 上市公司暂无意扩产》)。
此外，家电类的替代效应相对较低，目前国内京东方、TCL的电视用液晶面板8代线预计2011年末-2012年初才可投产，国内彩电产业将可能因此受到制约，且国内液晶面板生产企业也无可能受益于地震带来的产能短期转移。相较而言，国内等离子面板龙头四川长虹获益预期更大。胡雅丽表示，如果松下出现问题，将会对等离子面板供应造成较大影响，而长虹等离子面板将面临更大的市场空间。但“四川长虹目前等离子面板产能尚不够自用，且未到盈亏平衡点(200万片/年)，受益也有限”。