国美悬念：468家非上市门店去向何方

数日之间，风云突变。就在大股东一方刚刚强硬表示“陈晓必须走人”后一周，国美电器发布公告称，双方已达成谅解备忘录，国美董事会同意大股东提名的邹晓春和黄燕虹两名代表进入，前者担任执行董事，后者担任非执行董事，董事会成员将从11人扩至13人。
在已经公布的简单文字中，未提及非上市门店的注入问题。黄陈双方并不愿意透露非上市门店的谈判进展，以“目前只是一个审批程序问题”来回答时代周报记者，且准备了条款众多的保密协议，来应对外界的关注。
国美电器一位内部人士向时代周报记者解读称，只要不拆分的话，实际上目前国美的整体规模和整体性，对公司的发展是有好处的；贝恩资本（亚洲）董事总经理竺稼也向时代周报记者暗示黄家在董事会的话语权已经足够。然而对于黄家而言，通过换股的方式将非上市资产注入，黄家持有股权必然会大幅增加，地位和话语权也将得到更大巩固。
可见，黄光裕与陈晓对非上市门店注入的诉求差异仍是不可忽视的因素。“部门审批难度大于双方达成共识”，中山大学岭南学院副教授蔡荣鑫表示，大股东拥有的资产与上市公司存在同业竞争，从监管部门来说，也希望消除这种利益冲突，因为这样能保障投资者利益。这意味着，以何种方式整合上市及非上市门店，这一问题将成为黄陈包括贝恩接下来角力的焦点。
整体业绩超苏宁
11月15日，位于香港皇后大道中中环中心61楼的国美电器控股有限公司，显得低调而平和，与门口保安员近乎倨傲的态度形成了鲜明的对比。这天下午，国美电器（0493.HK）发布了股权百日争夺后的首个季报。数据显示，前九个月国美电器实现营业性收入372.7亿元，比去年同期增长18.58%，净利润约14.4亿元，同比增长49.22%。
国美电器董事局主席陈晓显然对这组数据相当满意。国美电器公告中引用他的话说，虽然公司经历纷扰，但前9个月业绩依然骄人，公司的各项战略计划都得以顺利推进和落实，董事会乐见能有一个稳定的环境逐渐形成，让管理层的工作重心得以回落到业务发展和经营上。
10天前，苏宁电器（002024）（002024.SZ）公布了其第三季财报。其前三季度营收543亿元，同比增长30.61%；实现净利润28.28亿元，同比增长43.58%，总门店数达到1235家。照此计算，国美电器前三季度营收为苏宁的68.6%，而净利润仅为苏宁的56%，约是苏宁的一半。
或许国美管理层也注意到了这个比较之后的数字，于是在今年的第三季度报告中，国美电器公布了非上市部分的资产，这在以往财报的公布中尚属首次。
国美电器方面称，国美上市公司、大中电器、三联商社和母集团共取得收入583亿元，总门店数达到1255家。相比之下，今年前三季度总营收比苏宁的543亿元多出整整40亿元，门店数量也比苏宁多出20家。
“之所以把这部分公布，我认为是为了证明国美并不比别人差，也为了让投资者和消费者对国美更有信心，”一位国美电器内部人士对时代周报记者表示，“我们不说的不代表没有，我们不争的不代表我们放弃了。家电连锁行业老大的位置不能片面地比较就下定论，国美上市部分与未上市部分是一个整体。”
在第三季度，国美电器经历了一个最为重要的特别股东大会，黄光裕和陈晓的冲突被认为在一定程度上对公司业绩有所影响。相对第二季度，国美电器营收环比减少5.3%，净利环比减少达24.17%。
“从2009年来看，2009年一、二季度的销售，当时受整体宏观经济和公司本身危机的影响，今年同比的基数低，到了2009年第三季度，当时整体的宏观经济已经开始反弹了，同时公司走向也相对稳定，所以今年上半年的销售环比增长较大；在销售回升到正常水平的情况下，三季度的贡献就显得没那么大；另外‘十一’黄金周的销售计算在四季度内以及大部分新店于9月中下旬开业，这部分的业绩贡献会反映在四季度上。”国美电器一位高管对时代周报记者表示。
黄光裕一方早前对业绩的强硬指责，曾让陈晓颇为难堪。黄妻杜鹃前不久还表示，过去一年，国美电器的运营未达预期，并将责任归于陈晓。
“如果创始大股东能够参与，国美电器会有更好的发展，而且行业的竞争力和规模，以及在行业的领先地位方面能更加巩固。创始大股东会从自己的经验、资源等各方面以建设性的态度加强与上市公司的沟通和合作，有了这种沟通和合作后，我们相信国美今后会更加好。”黄光裕方面发言人如是点评三季报。
如今，黄光裕方似乎默认了国美现任管理层在身处内忧外患的时候取得的成绩。但这个数据是否足以让陈晓和他的管理团队松口气，国美是否能继续成为国内家电零售业的领头羊？

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