展讯：风雨飘摇再展翅

在经历了长达两年的低迷之后，那个曾经的“天才少年”似乎又回来了。

5月17日，展讯通信有限公司(纳斯达克：SPRD)公布了2010年一季度财报：实现销售收入5211.3万美元，同比增长534%，环比增长23%；净利润658.6万美元，而去年同期为净亏损830万美元，环比则增长360%。

更为投资者注目的是股价的回升。财报发布当日，展讯的股票收盘价为8.18美元，而在2010年首个交易日，这个数字是5.41美元——在IC（集成电路）行业整体回暖的背景下，这个涨幅算不上惊人。但如果愿意将目光进一步回溯的话，可以发现，一年前这个数字曾连续数月在1美元上下徘徊，2008年11月17日，这个数字甚至低至0.67美元。如果观察者的好奇心还没有得到完全的满足，于K线的峰谷间再向前探查一年，又会惊奇的发现一座至今尚无法再次企及的高峰——16.25美元，这一天是2007年7月13日，距离展讯上市不过刚满半个月。

从16.25到0.67，再到8.18，三个坐标点勾勒出了展讯四年来的戏剧性轨迹。

少年展讯的烦恼

“经过了一个婴儿期，展讯开始步入少年期了。”2008年9月，时任展讯总裁兼CEO的武平曾对《商务周刊》形容说。但其时，展讯正身陷业绩和股价的巨大滑坡：净收入锐减48%，从二季度的4020万美元滑落至三季度的2000万美元，净利润也从260万变成巨亏3550万。尽管当期财报中解释性的提到有“股权奖励支出、收购Quorum公司所产生的无形资产摊销”等因素，但也承认“其中基带芯片营收为1880万美元，同比下降45%”，而这一点被业界认为是展讯业绩下滑的主因。

展讯的代表性业务主要有两部分：GSM技术标准的2G/2.5G手机芯片和TD-SCDMA技术标准的的3G手机芯片。从成立到上市，GSM业务一直是展讯公司的主要营收和利润来源，但TD-SCDMA才是更能给投资者以想象空间的部分。

展讯由武平、陈大同等海外学人于2001年创立。2003年，展讯研发出世界首颗GSM/GPRS(2.5G)多媒体基带一体化单芯片SC6600B，该成果获得了国家科技进步一等奖。而展讯给国人带来的更大惊喜还在后面，2004年4月，展讯成功研发出世界首颗TD-SCDMA/GSM双模基带单芯片-SC8800A。“展讯开发出GSM芯片后，8个月就把TD芯片做出来了”，武平不无自豪的对媒体说。
2006年，国内的3G通信产业看似已箭在弦上。3月，三大通信运营商启动TD-SCDMA规模化网络测试，被视作TD即将投入商用的信号。4月，展讯即宣布TD芯片SC8800A开始量产，“如果TD产业在明年有爆炸性增长，那么展讯的芯片将能够最早到位。”武平说。基于强劲的3G盈利预期，当年10月展讯被评为“首届清科-中国最具投资价值企业50强”第一名。2007年6月，凭借2G业绩和3G概念，展讯在纳斯达克成功上市，成为“过去10年全球唯一上市的手机基带芯片厂商”和“中国3G第一股”。

但3G手机的大规模商业化却没有如期到来。直到2007年12月，中国移动才终于公布了首次集中采购TD手机的数量：3万部——远远低于6月份来盛传的200~300万部。消息传出后，展讯的股价从24日开始掉头向下，从13美元落入10美元区间。六个月后，中国移动第二次采购的数量稍稍上升到20万部，但对于展讯来说却是一个更糟的结果：首次采购时，采用展讯芯片的手机占到50%以上，但这一次，采用“大唐-联发科”芯片的手机却占到了65%。这就意味着，“中国3G第一股”的概念几乎完全破灭，一个月内，展讯股价从9.5美元狂跌至5美元以下。

3G业务迟迟不来，致使先发技术优势几乎耗尽；而一直支撑展讯实际业绩的2G业务也在金融风暴背景下的行业寒冬中锐减。从2008年11月起，已“泯然众人”的展讯股价开始了长达7个月的“1美元以下之旅”。

“TD到今天没有赚过一分钱。我们是把所有GSM赚的钱砸在TD上。”武平曾对媒体抱怨说，“展讯在TD产品上的投入5亿多元，水响都听不到。”但一位不愿公开姓名的业内人士却持有不同看法，“我觉得应该还是管理层出了错误。如果说3G业务起来需要五年，但是你的预计是两年，那么你的投入太早，肯定会遭遇下滑。”