歌华有线奔向“台网融合”

大概是“三网融合”实在有些难产——据说报国务院的方案稿都已经六易其稿，产业界等得实在心焦，于是一些变通的新概念开始出现。上一篇稿子中笔者提到了“三屏融合”，这不，最近又冒出来一个新名词：台网融合。

上市公司歌华有线（SH.600037）最近换了一个实际控制人。该公司6月2日公告说，控制人由原来的北京北广传媒集团变更为北京广播电视台，后者是由北京北广传媒集团、北京人民广播电台以及北京电视台整合而成的。这则新闻被视为“台网融合”的一个案例，舆论不乏叫好之声。

不过，资本市场的反应却似乎过于冷静了，多家券商只说了一句“长期利好”，表态谨慎，中银国际更以市盈率超过50倍为由，评级为“卖出”。3日歌华有线的股价开盘后一度上扬，随后便大幅回落，收出了一根振幅近5%的阴线，当日沪指振幅1.73%。

歌华有线是2001年上市的，彼时还成为资本市场中一个小小的兴奋点：一来有线电视这一块历来都是国有国营，上市实现股东多元化成为公众公司，当属广电系统的创新举动；二来“三网融合”不是今天才推出的新说法，在当时就有人认为它带有“三网融合”概念，具备长期投资价值。上市后，公司业绩不错，当属“绩优股”，但收入一直相当平稳（2007、2008、2009年每股收益都是3毛多）乃至于到保守的地步：依靠牌照与相关政策，坐拥北京地区的有线电视费。笔者和人曾开玩笑说，歌华有线的收入结构，哪里算什么文化产业板块，应该算“公用事业”板块才是。

中金公司认为，“台网融合是地方广电应对三网融合竞争的理性选择”，这就要看“台”是什么台，“网”是什么网。大概在2007年的时候，《华夏时报》曾经对歌华有线高管做过一次专访，在当时，宽带业务在歌华有线整个业务中所占分量很小，专访中提到该公司宽带市场份额不过1-2个百分点。2009年，根据它公开的年报，个人宽带在线户数“超过12万户”，较之北京这么个一线大都市，这个数字实在不算什么。换句话说，在整个宽带市场，歌华有线是一个无足轻重的角色，而网通才是当之无愧的市场独霸者。

在2009年年报中，歌华有线对于宽带业务亏损951万是这么解释的：

“目前，北京宽带市场竞争激烈，各宽带运营商相继调低资费价格，公司根据目前宽带市场的实际情况，适当放缓了宽带社区网络的建设进度，在提高已建成的宽带社区网络的入网率，充分发挥现有资源使用效益的基础上，再加快社区宽带网络的建设进度。”

可以说，“台”这个方面，歌华有线自然是很强势的，拥有400多万户用户，北京有线电视的通路渠道垄断在它手上也不算什么夸张的说法，但“网”这个方面，它的影响力显然弱势到可以忽略不计。而且，由于竞争激烈，它在2009年放缓了基础建设，改为提高已建成的社区的入网率——也许笔者有些“小人之心”，这个率的提高，想来不容易。

歌华有线是一个相当典型的案例，且因为它是上市公众公司，有大量数据披露可供分析，从中我们可一窥在三网融合棋局中，广电系统下的实体商业公司的地位：强的业务部分极强，弱的部分极弱。在弱势的宽带业务上，歌华有线不是能以一句“没有牌照”做托辞的：2007年它的确没有，但后来有了，关键的问题是：布网不足，而且，自己还放缓了建设速度。

歌华有线变更实际控制人，并不是三网融合的举措，因为新的实际控制人，依然都是广电系统的组织。不过，笔者同意中金公司“理性选择”的说法，广电系统在充实这个未来将在三网融合中冲锋陷阵的排头兵的实力。

笔者过去的文章中曾经提到，广电系统在三网融合的劣势有二：其一为技术实力，其二为组织准备。在我看来，技术实力是“用”的层面，战术问题，花点本钱，总可以解决。但组织准备却是“体”的层面，战略问题。广电系统内部各自为政的弊病由来已久，号令不能统一，如何去竞争？广电系统借三网融合尚在僵持不下、一片混沌之际，以上市公司为容器，整合多方力量，这才是它真正的良苦用心之处。

从公司公告里看，大致有两个可能的变化：其一，因为实际控制人发生的变动而导致最终控制人的变动，以前的北广传媒集团最终的控制人是北京市政府，加入电台、电视台后，源头变为市政府和市委；其二，主营业务可能会有变化，歌华有线过去的主营业务一直在传输上，而电视台显然是内容集成商。电视台的加入，有可能让歌华有线获得更为有利的内容支持，所谓的台网融合，也就是指这个：内容和传输的合作。

只不过，整合结果究竟如何，还需拭目以待。